浙商证券给予英维克买入评级

浙商证券股份有限公司张建民,王逢节近期对英维克进行研究并发布了研究报告《英维克2023年中报点评报告储能业务高增长，算力液冷贡献成长新动力》，本报告对英维克给出买入评级，当前股价为28.5元。

　　英维克(002837)　　投资要点　　业绩高增长，毛利率提升至32%　　2023H1，公司营收12.39亿元，同比+42%（调整后），归母净利润9190万元，同比+76%（调整后），扣非归母净利润8023万元，同比+100%（调整后）。剔除股份支付费用对归母净利润3787万元的影响，归母净利润同比+148%。上半年毛利率为32.04%，同比+3.2pct。　　Q2营收7.1亿元同比+51%，归母净利润6681万元同比+68%，高于预告中值。分业务看，机房温控节能产品营收4.6亿元，同比+24%，毛利率为30%，同比+4.1pct，主要得益于成本持续回落、业务优化等因素；机柜温控节能产品营收6.6亿元，同比+74%，毛利率为33%，同比+3.7pct，主要得益于成本侧改善。　　持续加大研发投入，23H1研发投入1.1亿元，同比+46%，占营收比重8.9%。　　储能业务高速增长，占营收比重达到43%　　公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内外储能系统提供商的主力温控产品供应商，先后发布了储能专用SoluKing液冷工质2.0和BattCool储能全链条液冷解决方案2.0等产品。23H1公司来自储能应用的营业收入约5.3亿元，为上年度同期的2.1倍左右，占公司业务营收43%。　　IDC项目稳定交付，算力设备液冷需求有望放量　　公司已为腾讯、阿里巴巴、秦淮、万国、数据港和三大运营商等客户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品。公司陆续中标的多个数据中心风冷、液冷项目已处在交付阶段，是公司机房温控业务稳定增长的动力之一。　　AIGC催化，芯片级液冷成主流散热方案，AI芯片液冷产业有望起量。公司在冷板、浸没等液冷技术长期投入，与英特尔等联合发布白皮书，推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案。控股子公司英维克智能连接从事液冷连接产品研发生产，23H1营收5211万元，同比+247%，净利润1526万元，净利率29%，随着行业需求爆发，算力设备液冷业务弹性可观。　　盈利预测与估值　　公司是国内热管理行业龙头，基于端到端平台能力，在数据中心、储能、算力设备、充电设备、无线通设备等领域持续领先深入布局，平台优势不断凸显。我们预计公司23-25年收入40.7、53.9、68.4亿元，同比增长39%、33%、27%，归母净利润3.9、5.3、6.8亿元，同比增长41%、35%、29%，对应PE40、30、23倍；公司增速进入快车道，维持“买入”评级。　　风险提示　　储能、数据中心等市场需求不及预期；毛利率不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券马成龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.62亿，根据现价换算的预测PE为44.48。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为36.32。

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