华鑫证券给予英维克买入评级

华鑫证券有限责任公司黎江涛,潘子扬近期对英维克进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告数据中心+储能双轮驱动，温控龙头业绩超预期》，本报告对英维克给出买入评级，当前股价为36.4元。

　　英维克(002837)　　事件　　英维克发布 2022 年报 实现营收 29.23 亿元/yoy+31.19%，实现归母净利润 2.8 亿元/yoy+36.69%，实现扣非归母净利润2.55 亿元/yoy+37.34%。　　投资要点　　四季度业绩超预期，公司维持高速增长　　公 司 2022 年 四 季 度 实 现 营 收 14.38 亿 元/yoy+98%/qoq+135% ， 实 现 归 母 净 利 润 1.63 亿 元/yoy+205%/qoq+151%，同环比均高速增长，超市场预期。公司四季度业绩高增，主要由于上半年受原材料供应、生产、物流等外部因素扰动，部分项目于四季度集中验收。 全年来看，公司实现营收 29.23 亿元/yoy+31%，实现归母净利润2.8 亿元/yoy+37%， 若剔除股权激励费用对归母净利润影响0.34 亿元，则公司归母净利润同比增长达 53%。　　AI 催生算力新需求，数据中心增量提效　　ChatGPT 引发 AI 浪潮， AI 发展需大量底层算力支持， 对数据中心部署量、 功率密度均提出更高要求。 液冷温控温度控制能力更强， 具更低 PUE，可支持高功率密度服务器发展，与AI 服务器需求更加契合，渗透率有望逐步提升。由于液冷温控具更高单位价值量，数据中心温控有望在 AI 行业催化下，迎来量、价齐升。　　公司 2022 年实现机房温控营收 14.4 亿元/yoy+20%，占比49%。 客户方面，公司与腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电、中国联通等龙头客户保持紧密合作。技术方面，公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，于 2022 年 8 月与英特尔等 20 家合作伙伴联合发布《绿色数据中心创新实践冷板液冷系统设计参考》白皮书， 已推出针对算力设备和数据中心的 Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案，技术优势凸显。截至目前，公司已累计实现超 500MW 液冷设备交付， 2022 年数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收为 2021 年的 5 倍左右。　　储能仍处高增通道， 贡献高业绩弹性　　全球碳中和大势所趋，风光发电量占比持续提升，储能重要性日益凸显，中长期将维持高增。温控系统通过对储能电池进行热管理，提升储能系统使用寿命，保障储能安全，是储能系统重要环节，将随储能行业高速增长。公司持续加大储能领域投入，于 2023 年 3 月发布储能专用 SoluKing 液冷工质 2.0，提供 9 重防护手段，耐腐性能达到传统车用防冻液 5倍以上； 2022 年 11 月发布 BattCool 储能全链条液冷解决方案 2.0，电芯温差低至 2℃，可实现最快 2 小时交付。 2022年公司储能温控营收约 8.5 亿元，为 2021 年 2.5 倍，占公司营收比重近 30%，随储能行业高速发展，储能温控为公司贡献业绩弹性有望持续提升。　　盈利预测　　预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 4.1/5.8/8.5亿元， EPS 分别为 0.94/1.34/1.96 元，当前股价对应 PE 分别为 39/27/19 倍。 基于公司数据中心与储能温控业务均处高景气赛道，我们看好公司中长期向上发展机会， 维持“买入” 评级。　　风险提示　　产能消化不及预期； 消费电子行业需求不及预期； 碳纳米管价格、销量不及预期；产业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.98亿，根据现价换算的预测PE为52.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为42.69。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英维克（002837）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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