海康威视2021年报定量分析 之 管理层的能力行不行？

概述

固定资产一年周转高于两次，属于轻资产企业。海康威视的周转率第二大，说明企业管理层资产运用能力强。（且和第一相差不大）海康威视应收账款周转率趋势基本稳定不变，所以从应收账款周转率这个角度来看，公司相比以往运营效率变化不大。相对于同业公司表现较好。存货周转天数趋势逐年上升，说明产品在仓库里放的时间越来越多，侧面反映产品越来越不好卖，说明企业运营效率下降。

企业属于“轻资产企业”还是“重资产企业”

社会平均资本回报率为7.4%（这里我取一年期LPR*2），海康威视生产资料回报率为198%。

当年税前利润总额/生产资产远远大于社会平均资本回报率，属于轻资产企业。其固定资产一年周转12.95次，平均28天周转一次。

可见，固定资产一年周转高于两次，属于轻资产企业。

哪家企业管理层资产运用能力谁更强

2021年海康威视、大华股份、英飞拓、同为股份的总资产周转率分别为85%、81%、42%、88%。

可见，海康威视的周转率第二大，说明企业管理层资产运用能力强。（且和第一相差不大）

看看应收账款有没有很快变现

2021

年应收账款占总资产比例为

25%

。

可见，应收账款对总资产的影响一般。

2021年海康威视的应收账款周转率为3.38，近三年应收账款平均周转率为3；大华股份周转率为2.39，近三年平均周转率为2；英飞拓周转率为1.59，近三年平均周转率为2；同为股份周转率为4.25，近三年平均周转率为4。所以，2021年海康威视周转率高于同业公司大华股份、英飞拓，低于同业公司同为股份，但相差不大；近三年海康威视周转率高于同业公司大华股份、英飞拓，低于同业公司同为股份，但相差不大。

近五年海康威视营收增长率震荡向上，应收账款周转率变动呈基本不变趋势；大华股份呈缓慢下降趋势；英飞拓呈缓慢下降趋势；同为股份呈逐步下降趋势。所以，海康威视应收帐款周转率趋势基本不变。营业收入不是以放松销售政策（促销）的方式实现的，所以收入质量高，现金含量高。

海康威视2021年周转天数107.84天，大华股份为152.91天，英飞拓为229.8天，同为股份为85.98天。海康威视近三年平均周转天数117天；大华股份近三年平均周转天数165，比海康慢了48天；英飞拓近三年平均周转天数163，比海康慢了46天；同为股份近三年平均周转天数83，比海康快了34天。可见，海康威视2021年周转天数小于同业公司大华股份、英飞拓，大于同业公司同为股份，但相差不大。近三年周转天数都小于同业公司大华股份、英飞拓，大于同业公司同为股份，但相差不大。所以，从应收帐款回款能力看公司运营效率，近三年海康威视的效率比大华股份、英飞拓高，比同为股份低。

近五年海康威视应收账款周转天数变动呈基本不变趋势；大华股份呈缓慢上升趋势；英飞拓呈逐步上升趋势；同为股份呈逐步上升趋势。所以，海康威视应收账款周转天数趋势基本不变，说明对下游议价能力稳定。且趋势形态优于同业公司。

小结下，海康威视应收账款周转率趋势基本稳定不变，所以从应收帐款周转率这个角度来看，公司相比以往运营效率变化不大。相对于同业公司表现较好。          

看看存货有没有很快变现

2021年存货占总资产比例为20%。存货可见，存货对总资产的影响一般。

保质期（产品迭代周期）为1年。（1年拍脑袋想的，因为通技术3g-4g-5g，十年一迭代，而手机芯片（骁龙为例）大致1年一迭代。（s1/2:2007、s32011、骁龙600:2013、骁龙820:2015、骁龙835:2016、骁龙855:2018（5g）、骁龙865:2019、骁龙888:2020）。所以，产品为是贬值品，需要做存货周转分析。

根据产品核心配件迭代周期，销售周期越快越好。因为需要销售周期快，如果存货周转率小，意味着产品积压。

2021年海康威视存货周转率为3.08，近三年平均周转率为3.24；大华股份、英飞拓、同为股份周转率为3.42、1.59、4.25，近三年平均周转率为3.78、2.41、4.43。可见，2021年海康威视存货周转率高于同业公司英飞拓，低于大华股份、同为股份；近三年海康威视平均存货周转率高于同业公司英飞拓低于大华股份、同为股份。所以，从存货周转率角度来看，经营能力比同业公司英飞拓强，比大华股份、同为股份弱。（但同大华股份、同为股份差距不大）

近五年标的公司存货周转率变化趋势为逐步下降。大华股份呈逐步下降趋势，英飞拓呈逐步下降趋势，同为股份呈缓慢下降趋势。所以，标的公司逐步下降，说明经营能力越来越弱。趋势走势不如同为股份，和同业大华股份、英飞拓相比差不多一样。

近三年标的公司平均天数113.47，同业公司平均天数97.94、163.16、82.66。海康威视2021年比大华股份多12天，近三年平均比大华多15天；比英飞拓少111天，近三年平均比英飞拓少50天；比同为股份多33天，近三年平均比同为股份多30天。可见，标的公司周转天数低于同业公司英飞拓，高于大华股份、同为股份。所以，在存货周转天数这个角度上看，海康威视的经营能力强于英飞拓，弱于大华股份、同为股份。同时公司周转天数小于一年，拍脑袋想想没有超过产品保质期。

海康威视近五年存货周转天数变化趋势逐年上升。标的公司趋势逐年上升，看来的不妙。（但同业公司都有上升趋势）

小结下，存货周转天数趋势逐年上升，说明产品在仓库里放的时间越来越多，侧面反映产品越来越不好卖，说明企业运营效率下降。

总结

综上所述，固定资产一年周转高于两次，属于轻资产企业。海康威视的周转率第二大，说明企业管理层资产运用能力强。（且和第一相差不大）海康威视应收账款周转率趋势基本稳定不变，所以从应收账款周转率这个角度来看，公司相比以往运营效率变化不大。相对于同业公司表现较好。存货周转天数趋势逐年上升，说明产品在仓库里放的时间越来越多，侧面反映产品越来越不好卖，说明企业运营效率下降。