天风证券给予比音勒芬买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对比音勒芬进行研究并发布了研究报告《预计六七月销售环比强劲，定位优势显著，高端运动龙头继续领跑》，本报告对比音勒芬给出买入评级，当前股价为22.24元。

　　比音勒芬(002832)　　近期公司调整市场或担心 Q2 销售及库存情况， 我们预计 6 月以来 7 月至今公司业务环比加速增长， 受益直营+经销业务模式、广泛渠道布局以及差异化品牌定位， Q2 延续增长势头， 有望继续领跑行业。 截至 2021 年底，公司拥有 1100 个终端销售门店， 其中直营 532 家，加盟 568 家。 伴随低线城市居民收入增加和消费升级， 在巩固一二线优势基础上， 公司门店全面布局至发展较快的三四线城市。 我们预计整体来看，终端零售或保持双位数增长；同时折扣管理较好，库销比健康， 高端运动赛道优势显著，下半年比音勒芬高尔夫系列单独开店强化高端运动品牌定位。　　比音勒芬市场定位成功，领跑高端运动品牌增长。一方面， 聚焦高质量核心 VIP 客群，高端定位运动轻奢， 我们预计整体销售受经济波动影响较低。公司全面推进 VIP 精细化管理，线上线下联动，推动销售业绩增长。 截至2021 年 12 月 31 日，公司 VIP 会员人数突破 70 万人。 另一方面， 持续开店保证规模增长，次新店发力贡献业绩增量； 比音勒芬 2021 年净开店 121家， 我们预计 22 年继续新开 100 家以上，单独开设高尔夫门店强化品牌专业定位基因；同时，持续推动品牌年轻化、打开年轻客群市场。 通过一系列品牌推广新渠道和新模式，坚持品牌的年轻化、国际化和高端化建设，提升品牌文化价值和影响力； 聚焦微和小红书两大主流平台，通过广告投放和 KOL 合作不断种草培养年轻消费客群。　　产品、品牌、运营多维发力巩固竞争优势，助力品牌升级。 1） 坚持高比例研发投入， 整合优质面料资源和优秀设计人才， 持续打造高品质的产品；积极开展联名、 与知名 IP 故宫宫廷文化跨界合作， 演绎高端国潮。 2） 赛事传播、娱乐营销、事件推广、公益活动多管齐下，深化品牌文化内核，提升品牌传播力； 登上权威媒体 CCTV-1《大国品牌》栏目，提升品牌公力和权威性。 3）推动线上线下联动的新零售营销模式助力业绩增长； 建立统一息管理平台，全面开启数字化运营。　　维持盈利预测，维持买入评级　　公司继续深化品牌形象，加强下沉市场布局；聚焦高质量核心 VIP 客群，持续开店发力贡献业绩增量。 我们预计比音勒芬 22-23 年 EPS 分别为 1.4、1.8 元/股， PE 分别为 14.9X、 11.7X。　　风险提示 拓店速度不及预期，店效水平增长不及预期；人工费用开支增长、仓储物流调配费用增长；国际运动品牌竞争影响等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.13亿，根据现价换算的预测PE为15.55。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比音勒芬（002832）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。