全品类高盈利，一季度狂赚2亿！疫情下休闲品牌比音勒芬咋这么强？

  今年以来，疫情对服装消费市场扰动加大，但受益于行业景气度较高、受益于国潮崛起的本土休闲服饰龙头，依然迎来了业绩的持续向好。

  日前，“中国高尔夫服饰第一股”——比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称“比音勒芬”）发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入27.2亿元，同比增长18.1%；实现归属于母公司的净利润6.2亿元，同比增长25.2%。

  分产品来看，上衣为比音勒芬营业收入贡献的主力，报告期内，上衣、外套、下装分别贡献营业收入11.6亿元，同比增长14.1%，7.6亿元，同比增长30%，5.8亿元，同比增长9.6%，营收占比分别为42.5%、28%、21.2%，公司的T恤连续四年在同类产品中综合占有率第一，成为超级单品。

  截至2020年12月31日，比音勒芬营销网络覆盖全国31个省、自治区及直辖市的核心商圈、高端百货、机场、知名高尔夫球会会所等，比音勒芬拥有979个终端销售门店，较2019年末净增长85家，其中直营店铺数量486家，加盟店铺数量493家。

  分渠道看，报告期内，直营渠道实现营业收入19.1亿元，同比增长17.5%，占营业收入的70.4%，实现门店净开46家至532家，多年保持高速增长态势；加盟渠道实现营业收入6.8亿元，同比增长18.6%，占营业收入25.1%，实现门店净开75家至568家。其中2021下半年加盟收入增长21.8%。

  线上方面，报告期内实现营业收入1.23亿元，同比增长24.8%，占营业总收入的4.5%。

  从渠道方面看，比音勒芬全渠道打通，线上渠道包括天猫、京东旗舰店等，线下渠道包括直营及加盟店，覆盖全国高端百货商场、购物中心、专卖店、机场高铁、高尔夫球场等区域，截止2021年底，线上、线下渠道营收占比分别为4.5%、95.5%，其中，线下渠道通过门店扩张为比音勒芬贡献主要营业收入增量。

  比音勒芬奥莱店的数量也逐年稳定增长，奥莱店作为比音勒芬存货的主要消化渠道，具有较强的消化能力，因此一般库龄在两年以内的存货能得到较好的消化，奥莱店的折扣集中在4-6折，仍有较大的利润空间。

  财报还显示，随着公司盈利能力不断提升，全品类均实现高盈利。报告期内，比音勒芬的毛利率达76.7%，其主要在于公司高毛利率产品迭代，分产品来看，上衣、外套、下装毛利率分别为79.2%、75%、79.8%，所有产品毛利率均有提升。

  此外，财报还显示，2022年一季度，比音勒芬实现营业收入8.1亿元，同比增长30.2%；实现归属于母公司的净利润2.1亿元，同比增长41.3%。

  国证券分析师丁诗洁表示，2022年一季度，在高基数、疫情反复压力下，凭借强大竞争力，比音勒芬实现超预期增长。特别是报告期内的1-2月零售环境相比2021年四季度回暖，但进入3月，吉林、深圳、上海等地疫情反复，部分地区封城对当地零售产生较大负面影响，同时公司在一季度营业收入实现49%增长形成较高基数。

  但也要看到的是，在零售环境疲软和高基数压力下，公司一季度营业收入实现30.2%的强劲增长至8.1亿元，毛利率同比减少至75.5%，尤其是在收入规模提升、费用率改善的驱动下，净利润同比增长41.3%至2.13亿元。丁诗洁认为，强大品牌影响力、良好品牌美誉度、精准高尔夫定位、卓越的产品品质、优秀的渠道运营能力是比音勒芬逆周期成长的关键竞争力。

  丁诗洁坦言，由于疫情，国内部分城市和区域暂时封锁或限制人流，但对比音勒芬影响范围较小，总体可控。另外虽然疫情等多方面因素令近期国内零售环境疲软，但高端人群消费能力和消费意愿仍将保持在较高水平，比音勒芬作为定位高端精英人士的品牌也有望展现出较强的抗经济周期能力。

  业内人士认为，伴随我国城乡居民收入增长、新型城镇化建设以及生育政策放开等发展红利和改革红利叠加，国内居民消费需求不断攀升。我国高净值人士的快速增长，也在很大程度上促进了我国高端品牌服饰需求快速增长。

  比音勒芬方面表示，随着城市社区化的发展趋势，公司继续深挖一二线城市的高端社区作为潜在市场，同时将市场进一步下沉到发展较快的三四线城市，从目前公司实际发展情况来看，预计市场容量仍有翻倍空间。

  前述国证券分析师丁诗洁也强调，在2021年下半年、2022年一季度零售环境疲软、高基数压力下，比音勒芬仍实现利润快速增长，展现业绩的稳健性和成长性。

  而作为景气赛道的高端品牌，比音勒芬已通过早期精准定位、持续高质量营销、差异化渠道运营以及优秀的产品力培育出卓越品牌力，未来公司计划门店数达到1500-2000家，随着品牌影响力持续提升，中长期成长空间广阔。

  截至第一纺织网今天晚间发稿前，比音勒芬收报24.92元/股，跌幅0.32%，市值142.22亿元。（第一纺织网　martin）