中国银河给予裕同科技买入评级

中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对裕同科技进行研究并发布了研究报告《盈利能力稳中向好，下游需求仍待复苏》，本报告对裕同科技给出买入评级，当前股价为24.56元。

　　裕同科技(002831)　　核心观点　　事件 公司发布 2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营收63.65 亿元，同比下降 12.45%；归母净利润 4.32 亿元，同比下降10.82%；基本每股收益 0.47 元。其中，公司第二季度单季实现营收 34.54 亿元，同比下降 10.76%；归母净利润 2.5 亿元，同比下降 4.3%。　　毛利率同比改善， 费用率有所提升， 净利率略有下滑。 毛利率方面， 公司综合毛利率为 23.61%，同比提升 2.51 pct。其中， 23Q2单季毛利率为 23.52%，同比提升 2.14 pct，环比下降 0.21 pct。 费用率方面， 2023 年上半年，公司期间费用率为 13.07%，同比提升1.78 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.84% / 6.64%/ 4.73% / -1.13%，分别同比+0.45 pct / +1.16 pct / +0.91 pct / -0.74pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为 6.88%，同比下降 0.21pct； 23Q2 单季净利率为 7.5%，同比提升 0.09 pct，环比提升 1.36pct。　　持续拓展新市场，存量客户满意度稳步提升。 公司积极提升客户需求满足能力、解决方案能力、品牌粘性及影响力，持续加强存量客户满意度； 向日化、食品、玩具和电动工具等新兴细分市场拓展，目前一系列营销策略已初见成效。报告期内，公司纸制精品包装/包装配套/环保纸塑/其他产品分别实现营收 44.97 / 12.52 /4.25 / 0.83 亿元，同比分别下降 13.15% / 9.64% / 12.26% / 30.37%。　　全面推进智能工厂建设，积极开发外销市场。 公司加快智能化发展进程，推动智能工厂建设 报告期内，湖南裕同智能工厂建设一期顺利落地；苏州裕同智能工厂建设基本完成，顺利试运营；成都裕同智能工厂建设完成；其他重点生产基地的智能化建设也在持续规划推进中。 同时，公司加大外销拓展投入， 增强海外生产基地的投资和建设力度 海外新工厂陆续建设完成并投产，并大力支持海外工厂软硬件设施改造升级。报告期内，外销市场实现 16.79 亿元，同比增长 12.98%。　　投资建议 公司 3C 业务稳健成长，多元化布局实现新发展，大包装战略稳步推进，数字化产业链和智能工厂持续赋能，未来成长性显著， 预计公司 2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 1.62 /1.97 / 2.33 元，对应 PE 为 15X / 12X / 10X， 维持“推荐”评级。　　风险提示 经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.89亿，根据现价换算的预测PE为15.05。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.47。

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