中国银河给予裕同科技买入评级

2022-04-28中国银河证券股份有限公司陈柏儒对裕同科技进行研究并发布了研究报告《营收稳健成长，业务多元化布局日趋完善》，本报告对裕同科技给出买入评级，当前股价为24.48元。

　　裕同科技(002831)　　事件公司发布2021年年度报告和2022年一季报。2021年，公司实现营收148.5亿元，同比增长25.97%；归母净利润10.17亿元，同比下降9.19%；基本每股收益1.09元/股。其中，公司第4季度单季实现营收47.95亿元，同比增长8.73%；归母净利润3.5亿元，同比下降24.6%。2022Q1，公司实现营收33.51亿元，同比增长26.02%；实现归母净利润2.21亿元，同比增长32.68%；基本每股收益0.24元/股。　　原材料价格上涨，带动公司毛利率下行。2021年，公司综合毛利率为21.54%，同比下降5.29%。其中，21Q4单季毛利率为21.16%，同比下降4.04%，环比下降1.8%。22Q1单季毛利率为20.81%，同比下降3.06%，环比下降0.35%。2021年毛利率有所下滑，主要是因为原材料价格和运费大幅上涨，公司主营产品纸质品包装直接材料和运费分别上涨39.43%和42.42%，高于营收增速。　　费用管控初见成效，净利率持续恶化。2021年，公司期间费用率为13.1%，同比下降2.48%，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.45%/5.48%/1.22%/3.95%，同比变动-0.29%/-1%/-0.93%/-0.27%。2022Q1，公司期间费用率为12.86%，同比下降3.8%，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.51%/5.58%/0.89%/3.89%，同比变动-0.86%/-1.8%/-0.07%/-1.08%。净利率方面，2021年，公司净利率为7.19%，同比下降2.54%，其中，21Q4单季公司净利率为7.63%，同比下降3.06%，环比下降1.14%；22Q1单季公司净利率为6.72%，同比增加0.19%，环比下降0.91%。　　包装业务多元化布局日趋完善，营收实现稳健成长。公司在深耕电子包装产品基础上，积极拓展酒包、化妆品和大健康包装等新兴市场业务，布局产业互联网和环保包装等战略性新业务。报告期内，公司纸制精品包装、包装配套、环保纸塑和其他产品分别实现营收113.84/25.05/6.91/2.69亿元，同比增长24.98%/25.01%/62.07%/8.01%。　　数字化产业链+智能工厂，持续赋能企业转型。数字化产业链方面，公司深入探索数字化供应链模式，打通从前端需求到柔性制造全链路，服务良品铺子、盒马鲜生、拼多多等多个品牌客户，链接超3,000家印刷包装类供应商，2021年业务营收同比增长约70%；智能工厂方面，公司许昌智能工厂建成投产，全面打通从原材料仓、印后车间、半成品仓、装配车间到成品仓库业务流贯通，助力公司提质增效。　　投资建议公司3C业务稳健成长，多元化布局实现新发展，数字化产业链和智能工厂持续赋能，未来成长性显著，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益1.53/1.93/2.40元/股，对应PE为16X/13X/10X，维持“推荐”评级。　　风险提示经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.27%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.49亿，根据现价换算的预测PE为13.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为33.15。证券之星估值分析工具显示，裕同科技（002831）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。