新能源新技术之CTP

回顾2021年，年初新能源车销量预期是180万辆，后来连续3次上调，最终销量350万辆。在销量不断超预期的情况下，所以板块走出全面性的β行情，乐观预期被充分兑现。站在当下展望22年，市场的共识是22年销量500-600万辆区间，但在上游锂价维持高位，车企涨价，以及其他环节供给受限的情况下，销量反而有可能会不及预期。但是不可否认的共识就是新能源未来依然是最增速最快最确定的板块之一。展望 2022 年，不同于 2021 年，大多数环节供需紧张会在 2022年逐步缓解，只有部分环节仍然偏紧。2022 年也是新能源汽车领域新技术集中落地之年，新技术的方向和变化也会成为 2022 年主要的发展变量，比如 4680、高电压平台、硅碳负极、铝塑膜国产化、磷酸锰铁锂、先进热管理、 LiFSI、PET 铜箔等。所以个人觉得22年整个行业销量超预期可能性小以及销量已经被市场充分预期的情况下，要想获得超额收益必须去寻找能够超预期的细分方向，而新技术最有爆发力和预期差。参考1月12日景顺长城关于新技术的方向梳理如下

一、CTP技术的定义

  CTP 技术是一种从电池包结构层面来提升电池包空间利用率和能量密度的方法。国内、外车企的电池包基本上都采用从单体电芯—模组—电池包的成组方式，通过多层级的成组方式保障电池安全，但会牺牲电池包的空间利率和能量密度。因此电池企业在积极探索新的技术方向，其中做大电芯和模组尺寸或者直接放弃模组是主要方法。其中，放弃模组，电芯直接安装于电池包的技术被称为 CTP 技术。目前 CTP 有两种技术路线，一种是以大模组替代小模组的方式，另一种采用完全无模组方式。

  宁德时代、比亚迪作为国内动力电池领导者，在CTP新技术的应用上远领先于其他企业，宁德时代商用车CTP电池包在2019年已批量应用于国内客车，并形成对大众卡客车的供应；乘用车CTP电池包与北汽,哪吒，蔚来等企业形成合作；比亚迪刀片电池实现了无模组，直接集成为电池包，也采用了CTP技术。

10月27日，宁德时代与现代摩比斯（下称摩比斯）签署技术许可与合作意向协议。宁德时代将授权摩比斯使用CTP（高效成组）技术，并支持摩比斯在韩国乃至全球范围内的CTP相关电池产品供应。摩比斯是世界排名第七的汽车零部件供应商，也是现代起亚最重要的供应商。现代汽车集团旗下的电池包也由摩比斯供应。

  1月18日，宁德时代全资子公司时代电服举行线上发布会，发布换电服务品牌EVOGO（乐行换电）及组合换电整体解决方案。为实现共享换电，宁德时代专门推出了“巧克力换电块”。该电池采用宁德时代最新CTP技术，重量能量密度超过160Wh/kg，体积能量密度超过325Wh/L，单块电池可以提供200公里左右的续航，并可以适配全球80%已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。

二、CTP技术的优缺点以及实施方案

  CTP核心目的是降低成本，通过三方面实现1）减少零部件数量，主要包括端板、侧板、紧固件等，从宁德时代、蜂巢能源的数据看，CTP最多可以减少近40%是PACK零部件；2）提高生产效率，宁德时代数据，CTP可以提升50%的生产效率，进而降低制造成本；3）能量密度提升、空间利用率提升，带来潜在的电池管理、热管理、低压采样等方案优化空间。（宁德时代业界首创的CTP高效成组技术，通过简化模组结构，使得电池包体积利用率提高20%~30%，零部件数量减少40%，生产效率提升50%。根据公司息，比亚迪 CTP电池包的体积能量密度较传统电池包能够增加 50%。）

  由于CTP是去模组化，因此对电池安全性提出更高要求，目前CTP+三元还不成熟，现阶段CTP+LFP是商业化最佳方案。值得一提的是CTP本身并不与三元排斥，CTP+三元也能达到降本效果，长期看，技术成熟后，CTP+三元有望成为主流方案。(个人理解短期看CTP技术能够帮助磷酸铁锂电池提升能量密度从而pk三元）

三、CTP带来的增量

在1月12日景顺长城投资者交流大会里面提到预计CTP在22年开始大规模放量。从深度绑定宁德时代CTP技术的和胜股份4季度单季度业绩历史新高的业绩预告来看，产业爆发濒临拐点。

1、由于CTP方案高度集成，维修成本高，因而对电芯一致性、稳定性的要求苛刻；

2、减少模组级别的防护后，需要进一步思考安全问题；

3、前两者对于龙头电池厂而言基本可以解决，CTP方案最大的瓶颈或在于与车企的协同，在传统电池方案中，车企通常采购电芯或模组（例如355、590模组），相对标准化，而CTP电池包偏定制化，且有一定的专利保护，车企若采用电池厂主导的CTP方案，一方面会弱化与电池厂的议价能力（更换供应商困难）；另一方面也使得PACK环节的利润让渡给电池厂。

  以电池盒为例，对于磷酸铁锂电池，为追求能量密度需要提升系统集成度，CTP方案减少了模组结构件，对电池保护盒的性能带来了新的要求（更好的气密性/散热/防短路等），传统电池盒价值量在1500~2000元，多采用FSW技术方案，而CTP方案的电池保护盒采用技术更复杂的FDS方案，价值量普遍在3000~4000元，部分高端车型价值量甚至突破5000。

  目前和胜股份在FDS方案中领先优势巨大，深度绑定宁德时代，在宁德时代。目前行业竞争对手产能仍主要以FSW为主，盈利能力一般，公司凭借前期投入和早期研发引领工艺变革，单车收入和盈利水平显著优于同行，行业竞争壁垒进一步提升。公司汽零业务的主要客户为宁德时代、比亚迪、广汽新能源、北汽等，多个项目处于量产供货中
1） 宁德时代在 CATL 体系内布局较早，2018 年开始接触，2019 年进入 FDS 产品供应。2020 年，公司获得宁德时代的优秀供应商。据公司公开调研，目前和胜股份70%的新能源业务来自于宁德，同时也是其一供，大概50%的份额。
2） 新能源车企新势力车企通常采购整套电池，不参与电池 Pack 过程。公司下游车企客户包括增长强劲的新势力车企。此外，随着消费电子、互联网公司等新玩家强势入局汽车行业，公司也有望突破进入优质玩家的供应体系。和胜新能源已与我国新能源汽车行业知名龙头企业建立了良好的合作关系，并获得了多个国内外新能源汽车重点项目的定点。预计将在宁德时代和比亚迪供应体系内稳定合作。

和胜股份产能规划参考华创观点，根据客户订单和产能规划，和胜20年-23年（预计）电池盒出货量为14/30/60/130万套，逐年翻番，其中20-23年CTP电池盒出货为1/9/30/90万套，细分到21年各季度情况来看，出货和胜上半年11万套中仅1万套FDS工艺产品，三季度FDS出货占比已经到1/3，四季度占比过半。考虑到FDS工艺电池盒价值量是传统工艺盒的两倍，把上述出货量全换算为传统工艺盒，21-23年的量是21+9*2=39，90，220，逐年都是翻倍增长。

备注以上文字仅记录个人观点和思考，不构成投资意见。