2023持仓周周谈（5.6）第16周

2023持仓周周谈（5.6）第16周

四月底，持仓个股迎来密集年报季报披露期，要全部阅读完确实需要较长时间。所以我想利用五一假期好好阅读，期待自己能有不同的发现，原来4月末的周周谈就和五一假期放假后第一周融合到一起。
今年以来，我持有的爱尔眼科和凯莱英表现不尽人意，所以持仓收益也是如此。回看市场，AI和中特估却红红火火，让人眼馋。它们能够上涨，只不过是因为给了市场充分的想象空间，所以许多人一拥而上。如果你要去分析业绩，那就只能“哈哈哈”了。我持有的爱尔眼科和凯莱英，但就业绩而言，还是很不错的，市场就是对它们不理睬，到底谁错了？
就在刚刚结束的巴菲特股东大会上，巴菲特对价值投资给出了自己的观点。“给你带来机会的是其他人做蠢事”，巴菲特说，“而且，做蠢事的人数大大增加了。”巴菲特表示，长期投资的视角仍然是实现投资价值的关键。“我很愿意今天出生，从不太多的钱开始，然后把它变成一大笔钱。”

一、 本周持仓

本周操作
清仓了海天味业。说实话，做这个决定其实蛮心痛的。之所以清仓，是因为海天味业的业绩和我的预判相去甚远。我曾经在第六周对海天味业的业绩进行了预测。从2022年6月开始，大豆价格开始走低，我预计海天4季度业绩同比会有提升，但是实际结果和预测差太多。从年报看，酱油、耗油、调味品的营收和毛利都出现下降；2023年一季报出炉后，营收、净利同比亦处于下降趋势，2023是放开后的第一个季度，同时叠加春节，营收、净利同比却下降了，确实让我沮丧。从公司年报看，公司对2023年业绩预期为营收281.7亿元，净利润68.2亿元，同比增幅为营收12.3%，净利12.3%。这和2021年报提出的双12增速目标是一致的。但是2022年业绩大家都知道。营收增2.42%，净利同比下降7.09%。出于对未来业绩增速弹性的担忧，我最终选择了清仓。
注意仓位因为市值变动而有所变化，此外，对估值的波动要动态思维，结合个股业绩和经营范围的变化动态分析。
二、本周收益变化
本周持股没有变化，截止本周末本年度收益为--8.23%。
三、 年度收益统计（从2018年开始记录）

四、持仓收益对比

持仓收益衡量对比，是想通过个人的持仓和沪深300（510300）年度收益进行对比，发现自己对个股判研的不足。

五、持仓个股追踪
本周持仓个股追踪主要谈一谈持仓个股一季报和年报情况。
首先谈一谈欧普康视的一季报。
欧普康视 2023 年第一季度实现营业收入 401,473,749.24 元，较上年同期增长 8.17%，实现归属于上市公司股东的净利润173,217,878.06 元，较上年同期增长 16.96%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 149,290,819.27 元，较上年同期增长 8.43%。主要财务数据如下

欧普康视 爱博医疗
而与他业务类似的爱博医疗2023一季度主营收入1.9亿元，同比上升44.55%；归母净利润7839.82万元，同比上升33.58%；扣非净利润7511.1万元，同比上升43.88%；主要财务数据见上图。
把两者做一个比较，欧普康视无论营收还是利润规模都超过爱博医疗，但是营收和净利润增速都不及爱博医疗。当然，客观地说，两者业务有交集，但是侧重点不同，欧普康视业务重在OK镜及相关配套业务，约占营收的83%，爱博医疗视光类产品仅占其业务的18%左右，人工晶状体及其配套业务约占63%。但是从二者的财务数据看，爱博医疗的成长势头比欧普康视强许多。在销售毛利率和净资产收益率两个方面看，爱博医疗都占上风。最让人不放心的是欧普康视的净资产收益率居然呈下降趋势，那么，欧普康视近几年一季度营收、净利润、净资产收益率是一个什么状况呢？我们纵向看看

营收 净利润 净资产收益率
通过比较，最近几年，一季度营收和净利润都呈逐年上升态势，唯有净资产收益率有逐年下滑的态势，原因在哪里？原因就在于扣非净利润之后的增长变化。表面上看，欧普净利润还是两位数增长，可是扣非净利润的增长呢？不足10%。欧普将非经常性损益算到利润里，用来调节利润增长率，数据是好看了，但是净资产收益率却下降了。所以从这个角度看，欧普康视2023一季度业绩并不让人满意。半年报，关注净资产收益率的变化。
接下来说一说凯莱英的一季报。
凯莱英2023一季报显示，公司主营收入22.49亿元，同比上升9.09%；归母净利润6.3亿元，同比上升26.22%；扣非净利润6.18亿元，同比上升26.98%；主要财务数据如下

财务数据 净利润 营业收入
从财务数据看，凯莱英一季度增长似乎还可以。但是如果你横向比较，你会发现凯莱英处于一个比较尴尬的位置上。凯莱英的双轮驱动战略，小分子贡献了20亿营收，新兴业务贡献了2.49亿营收。就小分子业务看，药明康德是行业绝对老大，凯莱英和药明比还有很大差距；而在凯莱英看重的新兴业务中，实验和临床研究服务康龙化成贡献的营收超多20亿，凯莱英也不占优。如果和同行相比，凯莱英的突破点或许真要看合成生物技术的进展了，毕竟在这方面，凯莱英和同行处在同一起跑线，甚至略微超前的位置上。
接下来看看凯莱英一季度扣除大订单后小分子业务大概营收是多少。尽管一季报说扣除大订单小分子业务同比增长了45.37%，但是并没有具体数据。我从2020年一季度来做一个推算。2021年一季度，剔除大订单营收增速约为8.22%；2022年，剔除大订单，营收增速约为27.6%；2023年一季度剔除大订单营收增速约为45.37%。2020年一季度营收为4.75亿，按此推算，2023年一季度扣除大订单营收约为9.53亿。这也就是说，一季度大订单执行了将近10.5亿，还剩11亿左右。整个一季度扣除大订单营收约为12.02亿。按照我在第12周的年度营收估算，这个业绩如何呢？

由于凯莱英二、三、四季度营收略高于一季度，三个季度的营收平均略超一季度20%，也就是后三个季度扣除大订单营收约为43.272亿，加上一季度的12.02亿，全年扣除大订单营收约为55.292亿，哈哈，和我的估算很接近啊！后期看点
1、 新兴业务的总营收及营收增速；
2、 小分子业务（扣除大订单）营收增速能否保持；
3、 新兴业务（尤其是合成生物）在技术上能否有突破性发展。
最后谈一谈爱尔眼科的年报和一季报。对于爱尔眼科，我以前已经谈论过很多次，所以这次就不谈论财务方面的问题，只说一说年报中的亮点
1、经营业绩稳步增长。报告期内，公司实现门诊量1125.12万人次，同比增长10.35%；手术量87.07万例，同比增长6.54%；实现营业收入1,610,994.67万元，同比增长7.39%；实现净利润268,899.65万元，同比增长8.87%；实现归属于母公司的净利润252,423.08万元，同比增长8.65%；
个人观点虽然业绩总体增长，但是白内障和眼前段项目营收却同比下降。从我去医院现场体验看，医院老年病人其实是比较多的，尤其是住院的病人，更是以老年人居多。但是老年人也有很多容易被忽略的细节，比如入院程序办理、术前相关息咨询、术后的护理、出院后病情出现反复后的再次就医流程等，都是老年人渴望得到解决而往往被忽略的。医院只有想在老年人之前，为老年人做更加细致的关怀和服务，才能赢得更多老年患者的赖。
2、新产品提升营收想象空间。新引进离焦框架眼镜“升级版” ——“思问”离焦定制框架眼镜，为近视儿童青少年打造一道“个人专属”的近视防控“闸门”；新引进应用散光三焦点人工晶体满足有散光的白内障患者实现术后远、中、近都能看清的全程视力。
个人观点离焦定制框架眼镜，为预防近视提供了一项新选择，由于相比OK镜更加便捷实惠，这对视光门诊的营收增长会有较大帮助。新引进应用散光三焦点人工晶体，对白内障患者而言真的是福音，这对白内障业绩的提升也会有很大帮助。
3、数字眼科不断赋能。首先是医疗服务数字化水平提升。移动医护系统、医院感染系统建成，逐步推广；建成围手术期系统，实现手术全流程息化管理；上线应用屈光全球复查小程序。 集团互联网医院已实现“在线挂号、在线缴费、报告查询、健康咨询、复诊续方、远程阅片、眼健康科普”等功能。二是数字化管理赋能。药耗供应链系统全面上线，设备资产管理系统建设稳步推进，供应链数字工程项目进入开发与试点阶段，利用息化建设促进业财融合机制持续完善，上线不良事件管理系统、医疗督查系统，标准管理平台向ADP平台转移重构。
个人观点数字化是顺应时代发展的必然选择，它将为医院的就医便捷、管理高效、服务精细赋能。
4、研发不断前行。公司投入研发的人员和资金不断提升，研发成果也不断涌现。目前已研制出眼用光生物调节治疗仪，为眼底病患者提供一种安全、无创、有效、廉价的视觉康复手段，其在临床推广应用可为公司带来更多的患者及经济效益。医疗辅助诊断系统解决数据隐私和安全的问题，实现眼科医疗数据的虚拟“大数据” ；通过联邦机制为面向眼科辅诊的“大模型”构建提供了可行性，真正做到 AI
赋能眼科。
个人观点研发是爱尔眼科走向更高的必然选择，只有不断研发创新，才能让爱尔眼科成为行业的引领者。

六、本周热点
本周热点主要聚焦巴菲特股东大会。北京时间5月6日夜。巴菲特股东大会吸引了全世界投资者目光，本次巴菲特股东大会主要讨论了以下核心问题。
硅谷银行——巴菲特硅谷银行的存款如果没有得到保障，对美国来说将是“灾难性的”。
人工智能——巴菲特AI可以做很多事情反而让我担忧；芒格对人工智能持怀疑态度。
商业地产——芒格伯克希尔从未在商业房地产领域活跃过，在美国和全球，商业地产问题可能会非常大。
遗产和遗产继承——巴菲特还没签过遗嘱，过早向孩子宣读遗嘱中财产分配相关内容是错误的。
ESG和能源行业——阿贝尔全球正在进行能源转型，由于转型正在进行，机会是“重大的”。
巴菲特接班人——巴菲特阿贝尔一定会继承我的工作，公司的传承与管理不仅仅是需要下一代领导人，还有更多有能力的人。
财富管理——芒格让世界上最聪明的人从事财富管理对文明是有害的，不需要那么多财富管理经理。
再保险业务——贾恩对再保险投资组合非常满意，不过由于佛罗里达潜在飓风的影响，该投资组合存在“不平衡”风险。
在日本投资——巴菲特想把阿贝尔介绍给日本贸易公司的高管，因为预计将在日本继续进行投资和建立关系。
苹果仓位——巴菲特苹果是持有的最好的公司，公司对苹果的持仓绝对没有占到投资组合的35%，乐见提高对苹果的持仓。
减持台积电——巴菲特未来5、10甚至20年台积电都是世界上管理最好、最重要的公司之一，但目前不喜欢这个“位置”。
加密资产——巴菲特“代币”成为世界储备货币是一个笑话。
去美元化——巴菲特美元现在还是储备货币，不担心美联储的资产负债表，通胀是目前最需要解决的问题。
投资交易——巴菲特印钞票是要付出代价的，现金并不是垃圾。
银行危机——巴菲特对拥有银行保持非常谨慎的态度，将继续持有美国银行的股份。
能源方面——巴菲特未来也许会增持西方石油，但不会买下来，伯克希尔能源在爱荷华州生产了最多的风电和光伏发电。
汽车行业——巴菲特汽车行业非常艰难，不太可能投资通用和福特这样的汽车股。
流媒体业务——巴菲特流媒体业务仍然充满挑战。
本周持仓周周谈就交流以上问题，祝各位周末愉快！