光大证券给予凯莱英买入评级

光大证券股份有限公司林小伟近期对凯莱英进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评Q3符合预期，新兴业务加速》，本报告对凯莱英给出买入评级，当前股价为149.87元。

　　凯莱英(002821)　　事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收78.12亿元（+167.25%YOY），归母净利润27.21亿元（+291.58%YOY）,扣非归母净利润为26.83亿元（+350.16%YOY），符合市场预期。　　点评　　Q3符合预期，大订单拉动高增长。　　22Q3，公司实现营收27.70亿元（+138.25%YOY），归母净利润9.81亿元（+269.40%YOY），扣非归母净利润为9.84亿元（+304.25%YOY），符合市场预期。盈利能力方面，22Q3公司扣非归母净利率35.54%，同比提升14.60pp，主要由于公司22Q3毛利率同比提升1.76pp至46.75%，管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比下降3.62pp/1.56pp/8.01pp，我们推测主要是大订单规模效应对费用率的正面影响，以及汇兑收益的增加。　　常规小分子业务恢复增长，新兴业务加速。　　2022年前三季度，公司小分子业务收入71.36亿（+168%YOY），新兴业务收入6.71亿元（+154%YOY）；国内市场实现收入10.9亿元（+160.7%YOY）。22Q3，公司小分子业务、新兴业务的收入分别为24.92/2.78亿元，在22年前三季度的业务收入占比分别为34.9%/41.4%。我们预计22Q3公司除大订单之外，常规小分子CDMO业务恢复较高增长，同时新兴业务保持强劲增长。　　盈利预测、估值与评级　　公司是小分子CDMO龙头，通过先进工艺技术构筑了强大的护城河，同时各项新兴业务进入加速发展期，后续增长动力强劲。我们维持公司22-24年归母净利润为29.27/25.77/28.11亿元，按照最新股本测算EPS分别为7.91/6.97/7.60元，现价对应PE分别为19/21/20倍，维持“买入”评级。　　风险提示商业化订单放量不及预期；商业化产品销量下滑导致订单规模下降；新兴业务拓展不及预期；全球创新药研发热度下滑；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.68亿，根据现价换算的预测PE为12.91。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为224.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯莱英（002821）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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