CXO板块，最近崩的有点惨。最近一个月，博腾股份跌

最近一个月，博腾股份跌了30%，康龙化成跌了28%，凯莱英跌了28%，药石科技跌了24%，泰格医药跌了20%，药明康德跌了19%……

基本上领跌各大板块。

这么惨是让人有点没想到的，去年，CXO还被认为是比新能源更好的赛道，公募一姐凭借着抱团CXO晋身千亿顶流。

上个月公布的财报其实普遍都不差

表现最佳的是博腾股份，今年上半年归母净利润预增高达455%-465%，预计为11.91亿元-12.12亿元。

没想到却是跌得最多的！

凯莱英也取得了不错的业绩表现今年上半年预计归母净利润16.44亿元-17.43亿元，同比预增282.99%-305.97%。

龙头药明康德营收177.56亿元，同比增长68.52%，归母净利润46.36亿元，同比增长73.3%，延续高增长态势。

唯一有点掉队的是康龙化成，预计今年上半年实现营收45.67亿元-46.65亿元，同比增长39%-42%；

但归母净利润预计5.65亿元-6.10亿元，同比增长仅为0%-8%。

业绩好的跌，业绩跟不上的，同样是跌。

发生了什么？

康龙化成委屈巴巴的表示，今年上半年业绩不及预期，主要是海外运营基地扩张，临床团队扩容，导致成本上升所致，以及一点小小意外的理财收益减少。

非战之罪啊！

但事实，可能没有那么简单。

7月21日，药明康德发布了一份公告，其表示要将2022年全年收入增长目标由65%-70%上调至68%-72%。

告诉大家形势仍然是一片大好！

诡异的是，在发布业绩上调2-3个百分点的目标公告同时，药明康德却在悄悄忙着减持。

早在2022年6月10日晚，药明康德便发布公告称，大股东将自7月4日后的不超过90日期间内，合计减持不超公司总股本3%的A股股份。

以公告当日的收盘市值计算，上述减持市值最高将达91.2亿元。

既然业绩这么好，为什么要减持呢？

因为作为业内最资深的从业者，他们很清楚的看到，这个高速增长了四五年的行业，即将进入下行周期了。

CXO是创新药的上游卖水人，得益于过去这些年的创新药投资热潮，CXO们赚的是盆满钵满。

但奇怪的是，这两年，在集采政策的冲击下，创新药投资早已熄火，CXO们又是怎么延续着高速增长的繁荣的呢？

因为一场世纪大疫情的出现，让CXO们超预期的续了命。

CXO分两种，一种是小企业，主要接的是国内创新药企的订单。

而CXO龙头们，主要做的还是国外药企的生意，这两年，疫苗、新冠药的研发和代工是一笔非常大的生意。

比如药明、凯莱英、博腾股份，都是辉瑞、默沙东等新冠药的代工厂。

今年上半年的业绩爆炸，正是这几笔订单的贡献。

凯莱英，客户默沙东、辉瑞，3笔订单金额分别为4.81 亿美元、27.2亿人民币、35.42 亿元；

博腾股份，客户辉瑞、罗氏，2笔订单金额分别为6.81 亿美元、2.17亿美元；

合全药业（药明康德子公司），客户默沙东、辉瑞，合计订单 7.5 亿美元。

但，泡沫是可以永远持续下去的吗？

很显然不能。

辉瑞的Paxlovid目前仍是史上销售最快的药品之一。

7月28日，辉瑞公布了业绩报告2022年上半年，辉瑞总营收534亿美元，同比增长60%；净利润177.69亿美元，同比增长70%。

但增速正在放缓公司Q2营收277.42亿美元，同比增长47%，远低于一季度。

业界报道，辉瑞自身曾预计，由于政府最初的采购激增，今年Paxlovid的年销售额将达到220亿美元。

但实际上，由于国外的新冠检测不足，需要医生开处方才能购买，奥密克戎症状期较短（一般5天）等原因，实际需求严重低于预期。

据健康数据分析公司Airfinity的报告，Paxlovid到今年底可能出现严重供应过剩，过剩总量可能高达7千万个疗程。

由于库存充足，政府接下来的大规模采购似乎已经没有必要。

也就是说，风突然就停下来了。

另一方面，在供给端，由于CXO的繁荣，越来越多的投机者正在涌进来，竞争愈发激烈。

以大分子CDMO为例，这个业务技术门槛并不高，早期很多都只是药企的边缘业务，利用自身的过剩产能来为初创药企代工，各取所需。

就像江淮、北汽、小康等三线车企，自己的车不好卖，工厂空着，于是就给新势力车企做代工一样。

没想到就这样火了。

如今，眼见创新药不好做，CXO却那么容易赚钱，自然纷纷转型搞CXO。

僧多粥少之下，CXO渐渐变成了一片红海。

目前国内券商对四家CXO龙头的明年业绩预期是这样的

药明康德营收+18.2%， 净利润 +18.74%；

凯莱英营收 +6.74%，净利润 +5.47%；

博腾股份营收 +5.55%, 净利润 +7.67%；

泰格医药营收+27.33%，净利润 +20.37%；

如果明年的业绩将掉到个位数，估值又那么贵，现在不跑还等什么？！

需要注意的是，近期国产新冠药虽然获批，但市场情绪不佳，很大程度上跟辉瑞新冠药的低预期有关。