中原证券给予海目星增持评级

中原证券股份有限公司刘智近期对海目星进行研究并发布了研究报告《半年报点评锂电设备高速增长，激光设备平台型公司初见雏形》，本报告对海目星给出增持评级，当前股价为84.28元。

　　海目星(688559)　　投资要点　　2022 年半年度，公司实现营业收入 11.95 亿元，比去年同期上升 116.29%；　　实现归属于母公司所有者的净利润 9,431.47 万元，比去年同期上升189.84%；每股收益 0.47 元，比去年同期上升 193.75%。　　激光锂电设备增长 275%，推动上半年业绩大幅增长　　2022 年上半年公司实现营业收入 11.95 亿，同比增长 116.29%，归母净利润 0.94 亿，同比增长 189.84%。实现扣非归母净利润 0.75 亿元，同比大增 773%。算上扣除的 3949 万股权激励费用后，2022H1 公司原始归母净利润约 1.3 亿元，同比大增 4 倍以上，业绩实现高速增长。　　公司业绩增长主要原因是激光锂电设备高速增长，2022H1 锂电设备营业收入 8.59 亿，同比增长 275.11%，占主营业务收入比例为 71.88%，成为推动公司业绩增长的核心驱动力。　　2022H1 公司 3C 激光设备营业收入 1.69 亿，略低于去年同期的 1.76 亿，钣金激光加工设备营业收入 0.89 亿，同比下滑近 40%。　　激光设备盈利能力小幅增强，新增订单饱满，研发投入继续加大　　2022H1 公司整体毛利率 33.99%，同比上升 1.71pct；整体净利率 7.53%，同比上升 1.64pct；加权 ROE 5.81%，同比提升 3.48pct。　　主要原因是规模效应导致各项费用率小幅下降，叠加财务费用大幅降低，净利率提升。　　2022 年，受益于新能源行业快速发展，公司各项业务仍然保持高速增长。新签订单约 36 亿元（含税），在手订单约为 72 亿元（含税）。其中动力电池新签订单 24 亿，同比增长 60%。　　2022 年公司继续加大研发投入，2022 年半年度研发投入 1.39 亿元，同比增长 159.47%，研发投入占主营收入比例为 11.66%。截至 2022 年 6月 30 日，公司在研项目 29 个。2022 年 6 月公司推出激光智能复合修整机，该设备针对 Mini＆Micro LED制程中产生的缺陷进行晶圆级修复、膜层去除、芯片去除与焊座修整，将有效提升客户的生产力与良率，有望在 LED 行业展开应用。　　锂电、光伏齐头并进，激光设备成长渗透空间巨大　　公司深耕激光及自动化行业多年，2015 年切入锂电设备，凭借多年的激光应用和激光及自动化的综合解决方案的实践能力，联合宁德时代，在短时间内研发设计出第一代激光制片段设备，2016 年初与宁德时代，中创新航实现了首轮合作。 经过多年沉淀，公司与锂电行业头部客户形成了战略合作，不断更新、充实公司的锂电设备，解决了很多工艺的难点、瓶颈。2022 年公司激光锂电设备订单新签订单 24 亿，在手订单72 亿，继续高速增长，未来几年随着激光设备在锂电设备应用渗透率　　不断提升，公司激光锂电设备需求有望持续增长。　　Topcon、IBC 电池片主流技术是在 PERC 产线的基础上升级而成。新增设备环节包括激光硼掺杂设备、激光开槽设备等。海目星在激光硼掺杂设备领域研发多年，2022 年 4 月公告已经获得晶科能源 10.67 亿激光微损设备订单。激光开槽设备已形成订单，在头部客户已有验证。随着 Topcon、IBC 逐渐成为主流扩产路线，公司光伏激光掺杂设备、激光开槽设备作为核心设备，充分受益 Topcon、IBC 产能扩张，弹性巨大。　　盈利预测与估值　　鉴于公司深耕激光自动化设备多年，在锂电激光制片设备技术积累深厚，充分获得头部企业认可，订单饱满业绩释放在即，同时激光硼掺杂设备获得光伏头部客户巨额订单，充分受益 Topcon 电池片技术迭代，弹性巨大。公司积极布局激光设备在其他领域的应用，在锂电、光伏、消费电子、钣金、显示等多领域渗透，平台型公司初见雏形。　　我们预测公司 2022 年-2024 年营业收入分别为 40.97 亿、68.2 亿、89.41亿，归母净利润分别为 3.09 亿、7.58 亿、10.73 亿，对应的 PE 分别为54.51X、22.23X、15.75X，继续维持“增持”评级。　　风险提示1锂电池、光伏行业不及预期；2行业竞争加剧，毛利率下滑；3原材料价格上涨，毛利率下滑；4新产品拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿，根据现价换算的预测PE为46.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为104.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海目星（688559）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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