【海通医药】医药板块业绩整体稳定增长，板块性价比显

【海通医药】医药板块业绩整体稳定增长，板块性价比显现

上周（0827-0903）上证综指上涨 1.7%，SW 医药生物指数下跌 2.0%，涨跌幅在 30 个申万一级行业中排名第 24。生物医药板块表现前三的分别是医药商业（+2.9%）、化学制剂（+2.0%）、中药（-0.3%）。个股涨幅前三为金城医药（+18.9%）、延安必康（+17.8%）、亚宝药业（+14.4%）；个股跌幅前三为欧普康视（-19.1%）、莱美药业（-17.9%）、华特达因（-12.8%）。 

中报业绩披露完毕，医药行业业绩整体稳定增长，板块性价比显现。剔除 2020年疫情影响，按可比口径估计，2021H1 申万医药板块营业收入较 2019H1 增长20.5%，归母净利润较 2019 年同比增长 61.8%。

细分子行业中，医疗器械、生物制品、医疗服务板块表现较佳

营业收入按可比口径估计，2021H1 医药子行业较 2019H1 分别医疗器械（+113.6%）、生物制品（+68.0%）、医疗服务（+56.8%）、医药商业（+21.6%）、化学制药（+8.3%）、中药（+3.8%）。归母净利润按可比口径估计，2021H1 医药子行业较 2019H1 分别医疗器械（+234.6%）、生物制品（+209.2%）、医疗服务（+149.8%）、医药商业（+46.0%）、化学制药（+12.7%）、中药（+0.3%）。

医药板块相对于全部 A 股的溢价水平自 2010 年以来明显提升，目前医药板块溢价率回到近三年较低水平，当前相对溢价率 96.51%。我们认为政策变革下，医药行业需求依然稳定增长，估值回调阶段正是长期布局好时机。 

关注板块确定性，建议长期关注细分领域龙头。建议关注1）具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长 CRO/CMO 板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等）；2）非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗等）、药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂），消费类属性较强标的（片仔癀、欧普康视等）；3）趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、安图生物、新产业、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、心脉医疗、南微医学、华兰生物、智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物等）。

海通医药 2021 年 9 月组合表现。2021 年 9 月组合爱尔眼科、智飞生物、通策医疗、 迈瑞医疗、药明康德、泰格医药、凯莱英、老百姓、人福医药、天坛生物（排名不分先后）。9 月组合至今平均下跌-2.4%，同期全指医药下跌-0.6%，组合落后医药指数-1.8pct，其中月度组合涨幅排名前三的依次是人福医药（+3.6%）、迈瑞医疗（+1.0%）、药明康德（+0.7%）。

1. 上周医药生物板块行情

上周（0827-0903）上证综指上涨 1.7%，SW 医药生物指数下跌 2.0%，涨跌幅在30 个申万一级行业中排名第 24。生物医药板块表现前三的分别是医药商业（+2.9%）、化学制剂（+2.0%）、中药（-0.3%）。个股涨幅前三为金城医药（+18.9%）、延安必康（+17.8%）、亚宝药业（+14.4%）；个股跌幅前三为欧普康视（-19.1%）、莱美药业（-17.9%）、华特达因（-12.8%）。 

上周医药板块估值相较于前一周降低，按 9 月 3 日收盘价计算的动态 PE（TTM）为 32.5 倍（剔除负值），不含原料药为 31.6 倍。

医药板块相对于全部 A 股的溢价水平自 2010 年以来明显提升，目前医药板块溢价率回到近三年较低水平，当前相对溢价率 96.51%。 

2. 海通医药 2021 年 9 月月度组合表现

海通医药 2021 年 9 月组合表现。2021 年 9 月组合爱尔眼科、智飞生物、通策医疗、 迈瑞医疗、药明康德、泰格医药、凯莱英、老百姓、人福医药、天坛生物（排名不分先后）。9 月组合至今平均下跌-2.4%，同期全指医药下跌-0.6%，组合落后医药指数-1.8pct，其中月度组合涨幅排名前三的依次是人福医药（+3.6%）、迈瑞医疗（+1.0%）、药明康德（+0.7%）。