壹石通基本面简单分析

基本该公司贡献主要营收产品是勃姆石（水合氧化铝），是锂电池部件-隔膜上使用的无机涂覆材料，使用后提高锂电池性能（提高安全性，减少自放电）。上游材料主要是氧化铝，没有稀缺性。

产能22年产能2万吨，22年底新增4条1万吨产线投产，产能达到6万吨，23年估计出货在4-6万吨，单吨利润在0.45-0.6万。

业绩2022年业绩不达预期和竞争加剧是股价持续下跌主要原因，业绩不达预期的主要原因是产品降价，影响利润，目前42的价格市盈率仍然超过50倍。行业竞争加剧表现在国瓷材料也规划了10万吨的勃姆石产能且已经出货，还有一些没上市的企业也在扩产勃姆石。

供需1-勃姆石21年全球销售3万吨，22年全球销售5万吨，部分券商预计2025年全球勃姆石需求将超20.2万吨（存疑）。初步判断勃姆石技术难度不高，扩产难度不大，原来做氧化铝的企业都可以规划勃姆石产能，可能会产能过剩，不会存在供应短缺的问题。2-需求端主要是电池厂和隔膜厂，这两个环节也都在降价，会不断的压低原材料的价格，而且勃姆石技术本身也有替代方案，涂覆不一定就用勃姆石，这样勃姆石涨价的逻辑很难成立。3-可以期待的是勃姆石在隔膜无机涂覆中的应用比例预计由2021年的55%上升至2025年的70%，正极边涂比例由2021年的44%上升至2025年的50%，带动整体行业上量，但这个上的量有点少，因为本身基数已经比较高了。

预测按照产能预测，2023年中观-5万吨*0.50万元/吨净利润=2.5亿净利润，对应目前50倍的市盈率是125亿市值，股价对应为62.5元，有一定的上升空间。但是感觉的目前50倍的市盈率还是偏高，隔膜龙头恩捷股份只有30倍市盈率。如果按照40倍的市盈率估值合理的股价是50元左右。