【泰和新材】3,000万平米/年芳纶涂覆隔膜中试

【泰和新材】3,000万平米/年芳纶涂覆隔膜中试线投产在即

芳纶隔膜市场空间大目前芳纶涂覆隔膜已成功应用于特斯拉Model S车型，未来有望持续替代传统隔膜

芳纶作为涂覆材料无疑是改善锂电隔膜耐热性、抗穿刺性、浸润性的更好选择。日本住友化学最早开发出芳纶涂覆隔膜，并将其导入特斯拉Model S车型。据GGII预测，2025年全球动力电池出货量预计为1550GWh；据恩捷股份公告，1GWh动力电池对隔膜的需求量约为1500万平方米；可测算出动力电池对锂电隔膜的需求量达233亿平。未来随着对新能源汽车安全性能要求的持续提升，芳纶涂覆隔膜有望在更多车型中持续渗透。若假设2025年芳纶涂覆隔膜在动力电池隔膜中的渗透率为20%，则可以推算出2025年全球芳纶涂覆隔膜的需求量约为46.5亿平方米，市场空间和潜力足够大。

泰和新材成本优势强公司芳纶隔膜成本有望降低至2-3元/平米，毛利有望达到1元/平米

据公司公告，国外芳纶涂覆隔膜售价约10-15元/平米，国内厂家的价格基本也在10元/平米以上。相比与国内其他公司，公司的成本优势体现在1、公司具有自主研发的芳纶涂覆专利；2、外购芳纶原液价格较高，而公司作为芳纶龙头，占据原材料制高点；3、溶剂回收成本较高，泰和新材的溶剂回收装置的技术国内领先，据公司公告，泰和新材的现有溶剂回收成本已达到了原来溶剂回收成本的1/4左右。我们预计公司有望将芳纶涂覆隔膜的生产成本降低至2-3元/平米，若公司隔膜售价定在3.5-4.1元/平米，则公司芳纶隔膜的毛利将在1元/平米以上。

泰和新材投产在即公司3,000万平米/年芳纶涂覆隔膜中试线投产在即

据公司公告，泰和新材3,000万平米/年的芳纶涂覆隔膜中试线预计于2023H1投产。我们预计公司产线安装已经完毕，即将进入调试阶段，产品放量在即。叠加公司芳纶产品在未来三年处于产能释放期，将进一步带动业绩高增。