再评丰元股份目前碳酸锂降价实际上利好丰元股份，因

再评丰元股份

目前碳酸锂降价实际上利好丰元股份，因为丰元股份的黏土提锂项目还没建成投产，年产30万吨磷酸铁锂正极材料需要采购7.5万吨电池碳酸锂，而磷酸铁锂正极材料的主要成本就是电池级碳酸锂！成本占比高达80%！

因此碳酸锂降价反而利好丰元股份，标志着丰元股份外购电池级碳酸锂的成本也会大幅降低，因此生产的磷酸铁锂正极材料成本也会大幅度降低！虽然磷酸铁锂正极材料的销售价格也会同步下降，但公司的磷酸铁锂正极材料被比亚迪认定为质量排名第一，由于主要材料碳酸锂成本人幅下降，因此丰元股份完全可以降价促销，以量补价，净利率保持10%就行。

2023年公司磷酸铁锂正极材料总产能30万吨，有效产能15万吨，属于丰元股份的权益产能至少10万吨！

保守预计碳酸锂全年采购均价每吨40万元，每吨磷酸铁锂正极材料售价降至12万元，按照净利率10%，每吨磷酸铁锂正极材料净利润1.2万。

丰元股份2023年磷酸铁锂正极材料有效产能15万吨，属于公司权益的有效产能10万吨，2023年净利润合计

=10吨X每吨净利润1.2万元=12亿！

对应总股本2亿股，每股收益

=12亿／总股本2亿=6.00元！

保守给予丰元股份2023年20倍PE估值
2023年目标价=20PEX6元=120元！

预计丰元股份2024年30万吨磷酸铁锂正极材料产能全部达产！保守预计丰元股份2024年每吨磷酸铁锂正极材料净利润1万元。

2024年丰元股份合计净利润

=30万吨X每吨净利润1万元=30亿！

对应总股本2亿股，每股收益

=30亿／总股本2亿=15元！

保守给予丰元股份2024年20倍PE估值

丰元股份2023年目标价

=20倍PEX每股收益15元=300元！

如果2024年丰元股份5万吨黏土提锂建成投产，2024年黏土提碳酸锂有效产能达到2万吨，则丰元股份2024的黏土提碳酸锂项目的净利润可达40亿，黏土提碳酸锂项目丰元股份权益占比75%，黏土提锂项目归属于丰元股份的实际净利润

=40亿X75%=30亿！

综上所述假设5万吨黏土提锂项目2024年有效产能2万吨！

丰元股份2024年合计净利润

=30万吨铁锂正极净利润30亿＋2万吨黏土提锂权益净利润30亿

合计=30亿＋30亿=60亿！

对应总股本2亿，丰元股份2024年每股收益

=60亿／总股本2亿=30元！

保守给予丰元股份2024年15倍PE估值，丰元股份2024年目标价

=15倍PEX每股收益30元=450元！
对应目前股价42元

上涨空间=450元／42元=10.7倍！

预计丰元股份2025年磷酸铁锂正极材料总产量可达到50万吨，每吨净利润1万元，50万吨磷酸铁锂正极材料合计净利润50亿！

预计丰元股份2025年5万吨黏土提锂全部达产，2025年黏土提碳酸锂产量5万吨，假如2025年每吨碳酸锂售价30万元，每吨碳酸锂净利润净利润15万，2025年5万吨黏土提碳酸锂合计净利润75亿！丰元股份权益占比75%！5万吨黏土提锂项目归属于丰元股份的权益净利润

=75亿Ⅹ75%=56.25亿！

两项合计丰元股份2025年合计净利润

=50万吨铁锂正极净利润50亿＋5万吨黏土提锂净利润56.25亿

合计=50亿＋56.25亿=106.25亿！

对应总股本2亿股，每股收益

=106.25亿／总股本2亿=53.13元！

保守给予丰元股份2025年15倍PE估值丰元股份2025年目标价

=15倍PEX每股收益53.13元=796.95元！

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