开源证券给予吉宏股份买入评级

2022-04-26开源证券股份有限公司黄泽鹏对吉宏股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2021年收入增长，归母净利润受海外疫情影响下滑》，本报告对吉宏股份给出买入评级，当前股价为10.03元。

　　吉宏股份(002803)　　事件公司2021年营收同比+17.4%，归母净利润同比-59.3%　　公司发布2021年年报2021年实现营收51.78亿元（+17.4%），归母净利润2.27亿元（-59.3%）；单2021Q4实现营收13.3亿元（+11.5%），归母净利润-0.21亿元（-116.3%），业绩下滑。考虑海外疫情对公司跨境电商主业影响，我们下调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为2.88（-2.62）/3.81（-3.35）/4.96亿元，对应EPS为0.76（-0.66）/1.01（-0.84）/1.31元，当前股价对应PE为13.2/10.0/7.6倍，估值合理，维持“买入”评级。　　收入保持增长，但疫情持续、原料涨价影响盈利能力，研发端持续投入　　分业务看（1）跨境电商业务全年营收28.50亿元（+11.7%）、归母净利润1.72亿元（-53.0%），订单规模仍有40+%明显增长，但疫情显着影响海外物流和消费者购买力，叠加行业竞争加剧导致利润下滑；（2）包装业务营收20.89亿元（+38.5%）、归母净利润0.99亿元（-9.2%），产能释放推动高增长，原材料涨价压缩利润空间；（3）广告业务仍以战略调整为主；（4）SaaS业务处于培育期。盈利能力方面，2021年公司毛利率为38.4%（-4.7pct），主要系跨境电商客单价下降和包装业务占比提升影响。费用方面，公司2021年销售/管理/研发费用率分别为28.0%/2.6%/2.4%/，同比+4.0pct/-0.1pct/+0.6pct，电商广告费支出推动销售费用率提升，此外公司在包装、SaaS业务方面持续加大研发投入。　　跨境电商业务竞争壁垒深厚，构建数字经济核心总部提升竞争力　　东南亚电商空间广阔，公司团队优秀，数字化智能化运营体系高效运作，区域内已形成业务规模优势，构筑深厚竞争壁垒。在深耕跨境电商主业基础上，公司上线SaaS服务平台“吉喵云”赋能海量国内卖家，同时积极拓展国内电商市场，优化产业链投资布局，发挥营销优势推进酒类业务。此外，公司也着手构建数字经济核心总部，借数据赋能，多方位提升核心竞争力。　　风险提示海外疫情反复影响消费、电商市场竞争加剧、政策变化等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李跃博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.96%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.51亿，根据现价换算的预测PE为3.42。

最新盈利预测明细如下

证券之星估值分析工具显示，吉宏股份（002803）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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