微光股份（三）

2、公司财务情况

2.1公司经营财务

堪称完美的财务数据，公司2016年上市，上市后，净资本增加，导致2017年2018年ROE下滑，其他年份均维持在15%以上，尤其是18年以后逐年攀升。公司在17/18年毛利率净利率均有较大幅度下滑，净利润也是在18年有唯一一次-8%的下滑。

具体看，17年公司营业收入增长29%，净利润仅增长7%，按照公司给出的解释是，“大宗商品价格大幅上涨，人民币升值”导致毛利率下降。公司17年营业成本增长37%，远高于收入增长。

18年营业收入增长14%，净利润下降8%，公司给出的解释是研发投入加大，研发同比增长30%，但绝对金额也就3000万，如果和营业收入同比例增长，差不多能节省400万左右，土耳其和俄罗斯销售收入下滑，国外收入下滑3%。18年年中并购杭州祥和公司，花费近6000万元，形成商誉，“当年计提商誉减值2,984.42万元”，加速计提股权激励费用477万元。合计影响接近4000万元。如果加上来，也算和营业收入有差不多的对应的增长，从毛利率来看也能符合

当年公司销售费用以及管理费用均大幅度增加，也是并购杭州祥和结果。

2.2公司并购杭州祥和

公司并购杭州祥和实业公司，入股价值9015万元，增值率297%。

初步看报表

17年净利润475万元，经营性现金流-979万元，18年1-2月更是亏损，实际亏损176.51万元，个人觉得花6000万（3800万受让股权，2200万增资）是不值得的，如果结合原股东和管理层业绩承诺

勉强能接受吧，只是看业绩补偿

感觉原管理层是迫不及待要跑路了，毕竟刚刚拿到现金，结果就已经预测到没办法按照现金补偿了，后来果然业绩没完成，也没办法现金补偿了，全部股权补偿。最后相当于花了6000万买了公司全部股权，然后，发现公司不咋地，21年打算卖掉，还是卖给原股东，卖出的价格是3650万，亏了2350万元，如果加上股东业绩承诺2523万元，也不算大亏；原股东付出的对价是3650万元+2523万元（业绩承诺补偿）合计6173万元，兜兜转转又回去了。怎么看怎么感觉是浙江这些大佬之间的游戏，可能是祥和没钱活不下去了，让上市公司救救。。。。

以上是并购杭州祥和的始末，不加分，不算减分太多。

2.3公司理财收益

公司投资收益每年高速增长，占比也从不到10%稳步提升至20%，这部分在托暴雷的情况下，未来肯定不可持续了，22年的逾期已经暴露了这部分风险，其实如果扣除这部分的收益，增速其实也没有那么亮眼了。

注意文章系一家之言，仅用于记录，无任何投资建议，据此操作，盈亏自负。