隋汉
东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,任婕近期对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评Q3毛利率回升,经营性现金流改善明显》,本报告对坚朗五金给出买入评级,当前股价为81.49元。
坚朗五金(002791) 投资要点 事件公司发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营收54.08亿元,同比-9.34%;归母净利439万元,同比-99.38%。其中,单Q3实现营收21.60亿元,同比-12.86%;归母净利8968万元,同比-72.47%。 受行业需求景气影响Q3收入仍有承压。2022Q1-3公司营收增速分别同比变动+3.93%/-12.81%/-12.86%,主要系下游需求承压、高温天气及疫情反复影响发货情况。 成本下降毛利率回升,人员扩张费用刚性2022Q1-3公司毛利率分别为28.80%/28.86%/31.24%,22Q3毛利率同比下滑4.67个百分点,主要原材料锌铝合金、不锈钢等价格回落毛利率环比已有明显回升,预计Q4随着前期高位库存消化毛利率水平将继续修复。期间费用率方面,2022Q3公司销售费用率16.08%,同比变动+5.14pct,主要由于销售人员较去年同期增加较多;管理费用率4.53%,同比变动+0.98pct,主要系管理费用相对刚性而收入规模下滑;研发费用率3.52%,同比变动+0.15pct;财务费用率0.87%,同比变动+0.59pct,主要系主要系支付的借款利息及汇兑损失影响所致。2022Q3公司用减值损失2090万元,投资净收益-1154万元,主要系开票融资费用及参股公司投资亏损影响所致;资产处置收益1139万元,主要系处置固定资产产生的收益。 经营性现金流显著改善,收现比提升2022Q3公司经营活动产生的现金净流量5.80亿元,同比增长87.37%,主要系22Q3公司应收账款收回增加所致。1)收现比2022Q3公司收现比109.70%,同比变动+30.69pct;2)付现比2022Q3公司付现比81.45%,同比变动+3.13pct。2022Q1-3公司投资活动产生的现金流量净额为-3.11亿元,同比减少122.18%,主要系公司投资支付的现金增加所致,22Q1-3公司投资活动现金流出13.29亿元(21年同期为7.82亿元)。 盈利预测与投资评级坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式。在行业景气下行期公司坚守现金流,逆势积极扩张人员,升级服务能力,迭代销售模式。考虑到疫情反复和市场环境影响,我们下调公司2022-2024年归母净利润分别为2.11/6.24/8.90亿元(前值为6.01/10.69/15.30亿元);对应PE分别为121X/41X/29X;考虑到公司未来成长和经营杠杆的空间,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;疫情反复影响的风险;并购整合风险;新品类发展不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.36%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.04亿,根据现价换算的预测PE为51.9。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级16家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为111.27。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,坚朗五金(002791)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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隋汉
东吴证券给予坚朗五金买入评级
东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,任婕近期对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评Q3毛利率回升,经营性现金流改善明显》,本报告对坚朗五金给出买入评级,当前股价为81.49元。
坚朗五金(002791) 投资要点 事件公司发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营收54.08亿元,同比-9.34%;归母净利439万元,同比-99.38%。其中,单Q3实现营收21.60亿元,同比-12.86%;归母净利8968万元,同比-72.47%。 受行业需求景气影响Q3收入仍有承压。2022Q1-3公司营收增速分别同比变动+3.93%/-12.81%/-12.86%,主要系下游需求承压、高温天气及疫情反复影响发货情况。 成本下降毛利率回升,人员扩张费用刚性2022Q1-3公司毛利率分别为28.80%/28.86%/31.24%,22Q3毛利率同比下滑4.67个百分点,主要原材料锌铝合金、不锈钢等价格回落毛利率环比已有明显回升,预计Q4随着前期高位库存消化毛利率水平将继续修复。期间费用率方面,2022Q3公司销售费用率16.08%,同比变动+5.14pct,主要由于销售人员较去年同期增加较多;管理费用率4.53%,同比变动+0.98pct,主要系管理费用相对刚性而收入规模下滑;研发费用率3.52%,同比变动+0.15pct;财务费用率0.87%,同比变动+0.59pct,主要系主要系支付的借款利息及汇兑损失影响所致。2022Q3公司用减值损失2090万元,投资净收益-1154万元,主要系开票融资费用及参股公司投资亏损影响所致;资产处置收益1139万元,主要系处置固定资产产生的收益。 经营性现金流显著改善,收现比提升2022Q3公司经营活动产生的现金净流量5.80亿元,同比增长87.37%,主要系22Q3公司应收账款收回增加所致。1)收现比2022Q3公司收现比109.70%,同比变动+30.69pct;2)付现比2022Q3公司付现比81.45%,同比变动+3.13pct。2022Q1-3公司投资活动产生的现金流量净额为-3.11亿元,同比减少122.18%,主要系公司投资支付的现金增加所致,22Q1-3公司投资活动现金流出13.29亿元(21年同期为7.82亿元)。 盈利预测与投资评级坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式。在行业景气下行期公司坚守现金流,逆势积极扩张人员,升级服务能力,迭代销售模式。考虑到疫情反复和市场环境影响,我们下调公司2022-2024年归母净利润分别为2.11/6.24/8.90亿元(前值为6.01/10.69/15.30亿元);对应PE分别为121X/41X/29X;考虑到公司未来成长和经营杠杆的空间,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;疫情反复影响的风险;并购整合风险;新品类发展不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.36%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.04亿,根据现价换算的预测PE为51.9。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级16家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为111.27。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,坚朗五金(002791)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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