***券时尚&轻工周观点消费心继续恢复 3.15重点关注...

观点综述

    1-2 月社零预计乐观，3.15 在即消费心继续修复。政府工作报告强调，“着力扩大国内需求”“把恢复和扩大消费摆在优先位置”。“3·15 消费者权益日”即将到来，今年中国消费者协会确定2023 年消费维权年主题为“提振消费心”。疫情之后消费渐进恢复，包括服务消费及商品消费。去年12 月份社零数据录得同比负增长，我们认为1-2 月份伴随着线下消费复苏和消费心的复苏，社零数据（尤其是剔除汽车后的社零数据）将录得较好增长。

    家具消费需求回补，3.15 在即有望成为需求释放点，建议重点关注。家居需求方面进入3 月以来，30 城销售面积数据同比增速超过50%，实现了较好的水平。二手房销售依然火热，二手房持续回暖表明了消费心的提升。疫情影响结束后，之前停滞的部分装修需求有望得到回补。目前3.15 营销旺季来临，各家居品牌积极参与，有望成为家居需求集中释放的时点。房产市场的回暖，叠加需求回补，我们看好家具消费在全年保持较高水平，有望推动行业估值进一步提升。选股方面，我们推荐估值低位且具备业绩弹性的标的，如金牌厨柜、索菲亚、顾家家居、喜临门。同时建议关注业绩确定性强的欧派家居、志邦家居；以及智能马桶品类保持景气，有望推动公司持续增长的瑞尔特。

    化妆品方面，3.8 大促整体较为一般，部分国货美妆品牌表现强势。3.8 大促已收官，横向对比3.8 大促7 天各大美妆品牌天猫旗舰店销售数据来看，仅有约2 成品牌实现了销售额的正增长，整体表现一般。分品牌来看，大促期间猫旗销售额实现增长的品牌中国货品牌占比过半，整体表现好于国际品牌。

    国货品牌的分化程度也在持续加重，部分品牌实现了亮眼的销售表现。表现较好的品牌珀莱雅天猫旗舰实现销售额同比增长56%，表现最为亮眼；丸美股份旗下的丸美实现销售额0.13 亿元，同比增长26%，公司发力电商渠道，线上销售表现持续好转。我们认为国货美妆品牌的分化仍在持续，部分国货美妆龙头的增长逻辑持续得到验证。我们持续看好聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，相关标的珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。

    市场回顾

    本周纺织服装行业下跌3.76%，轻工制造下跌4.96%，商贸零售下跌4.56%，社会服务下跌3.17%，美容护理下跌5.49%，在申万31 个一级行业中分别排第16、26、23、12、27 名。指数方面，上证指数下跌2.95%，深证成指下跌3.45%。

    重点推荐金牌厨柜、志邦家居、瑞尔特、喜临门、索菲亚、珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、科锐国际

    风险提示宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

来源[东兴证券股份有限公司 刘田田/常子杰/魏宇萌/刘雪晴/沈逸伦]   日期2023-03-13