三夫户外华西证券、中国对外经贸托等多家机构于8月16日调研我司

2023年8月18日三夫户外（002780）发布公告称华西证券唐爽爽 王鹤锟、中国对外经贸托李思 刘洁、平安资管范自彬、青骊资产于利强、杭州金投卢银银、四川量化宋文嘉、华安基金张峦 王旭冉、天弘基金雷茜茜 于洋、太平养老保险郑邱睿、交银施罗德高逸云、泓牛资本王聪、万家基金苏秦婉、广发基金龚路成、景顺长城李南西于2023年8月16日调研我司。

具体内容如下

问关于X-BIONIC产品方面，今年外层的占比大概有多少？上半年外层主要是哪些产品？

答X-BIONIC品牌的中外层产品分为春夏和秋冬两季。今年春夏季的产品已经相对完整，品类也较丰富，包括跑步、运动训练系列、瑜伽系列、防晒皮肤风衣、超薄风衣、超薄防水风衣、Polo衫、商务系列、T恤，快干T恤等都已经推出上市。秋冬产品方面，从2022年秋冬季开始，X-BIONIC的秋冬产品系列已经很完善，今年秋冬X-BIONIC的中外层会更加丰富，包括抓绒、软壳、冲锋衣、羽绒服、棉服、滑雪服等系列。上半年，X-BIONIC产品中外层的销售占比在60%以上，已经超过贴身层的销售占比，未来将保持相对比较平衡的比例，即中外层占比70%-75%，功能内衣占比在25%-30%左右。

问公司怎么把X-BIONIC产品外层做到差异化，具体做了哪些突破？

答公司在户外行业深耕20多年，几乎和所有的高端、专业的户外品牌都进行过合作。结合这么多年与品牌合作的经验，我们在做产品总体企划时就已经将X-BIONIC品牌定位专业高端，而X-BIONIC品牌也在很短时间内就取得拥有“世纪之布”的国际优质面料供应商GORE-TEX的授权，双方形成战略合作。目前公司已经与包括GORE-TEX、Schoeller、Polartec、Pertex、Primaloft、llied、Toray、Cordura、Carvico等国际优质功能面料公司建立深度合作业务关系，为新品研发生产及供应链打下了坚实基础，让X-BIONIC品牌产品保持高端又独特。

问营销上面，我们主要做了运动圈和时尚圈，还有商学院圈，今年我们在破圈上有什么动作，X-BIONIC消费者的结构有了哪些变化？

答公司已经在越野跑圈、商学院圈和滑雪圈初步建立起X-BIONIC品牌认知。今年秋冬，公司将继续加强在滑雪领域的营销推广。近段时间以来，在三夫多品牌、多品类综合店中，X-BIONIC品牌产品快速得到认可，这是因为进到三夫综合店的客户，更多是带着户外出行的目的需求，这样的客户会相对更加注重产品的功能属性。当客户了解了X-BIONIC产品的保暖、防水等黑科技功能属性后，客户对X-BIONIC的产品更青睐和任。因此，公司将加强在户外领域对X-BIONIC品牌的专利技术和户外功能进行营销和宣传。

问公司未来开店的计划，之前讲的是未来三年每年开10家左右，现在依然是这样的规划吗？

答公司今年已经分别在北京祥云小镇、沈阳丁香小镇开设两家千平米面积的综合店、在北京DT51、深圳万象城开设2家X-BIONIC品牌店、在杭州平安金融中心悦坊开设华东地区首家X-BIONIC旗舰店、在长春万象城开设东北地区首家X-BIONIC品牌店。下半年还将继续在北京SKP、苏州新光天地（综合店）、沈阳万象城、北京八达岭奥莱以及各大滑雪场开设X-BIONIC品牌店。接下来我们将尝试在户外渠道和商场渠道适度开发一些经销店，进一步拓宽X-BIONIC品牌的销售渠道。

问今年上半年X-BIONIC品牌的7,800万的销售收入里面，线上占比大概有多少？

答目前X-BIONIC品牌线上、线下占比各占约50%。

问攀山鼠的开店计划是什么？

答2023年1月，Klattermusen上海首家直营连锁零售店落户浦东嘉里城，并于开业后第二个月即实现单店盈利。2023年6月，Klattermusen在深圳南山万象天地高街开设华南首家快闪店，于当月实现盈利。2023年9月，Klattermusen将在北京国贸商城开设品牌旗舰店。同时，Klattermusen在三夫多品牌、多品类综合店中也会增加品牌销售专区。预计明年会有多家门店开业。

问公司上半年，特别是Q2净利率有一个很大的升，主要是公司和销售管理费用率有大幅度下降。想一下公司下半年销售和管理费用率能否维持同样改善的幅度呢？

答公司销售管理费用相对稳定，随着营收提升，费用占比会下降。

问下半年是我们的销售旺季，在品牌宣发、销售费用这方面会加大投入吗？有这样的计划吗？

答下半年公司将在滑雪领域和户外领域加强营销，营销费用会合理控制。

问我们看到上半年乐园接待游客的数据同比有一个比较好的增长，但是最近也受到一些天气的影响，所以上半年从公司报表来看，公司乐园上半年是亏损状态，想下半年会有好转吗？全年对于乐园业务的预期是否能扭亏为盈呢？

答亲子乐园一般在5月份有一个旺季，然后在9-11月份是一个旺季。目前我们对亲子乐园业务板块不做大的投资规划，尽量在现有业务基础上运营提升。如果今年下半年没有天气方面的突发因素，我们预计亲子乐园业绩表现会变好一些。

问现在市场上滑雪内层对滑雪人群是必买的东西，公司有没有想过在滑雪系列比如说雪具、雪板做一些代理品牌的开拓？

答X-BIONIC品牌的滑雪功能内衣和滑雪袜已经广泛被滑雪群体认可和使用。公司也基于X-BIONIC品牌功能内衣的科技属性，每年也陆续推出单板和双板滑雪服，并且深受好评。装备方面，公司已经与一些优质的品牌建立合作，比如Burton,同时公司代理德国专业滑雪手套Reusch等，公司在雪具产品这方面以经销为主，不会有大的动作。

三夫户外（002780）主营业务连锁零售多品牌多品类专业优质户外运动用品、运营X-BIONIC黑科技运动奢侈品牌、代理运营瑞典山系经典品牌Klattermusen(攀山鼠)、意大利手工匠心传承鞋品CRISPI、经典工装鞋靴品牌DANNER、战术背包品牌MysteryRanch、和专业户外鞋品牌LASPORTIVA、组织户外活动赛事团建、设计建设运营“松鼠部落亲子户外乐园+鹰极安全教育培训+SANFOHOOD野奢营地+三夫小勇士”亲子青少年综合素质教育项目。

三夫户外2023中报显示，公司主营收入3.6亿元，同比上升51.87%；归母净利润1134.29万元，同比上升171.85%；扣非净利润877.66万元，同比上升147.05%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入1.72亿元，同比上升62.57%；单季度归母净利润304.64万元，同比上升116.75%；单季度扣非净利润197.42万元，同比上升109.96%；负债率34.45%，投资收益10.39万元，财务费用864.52万元，毛利率52.95%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级1家，中性评级1家。

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