久远银海-002777-2022年年报点评聚焦智慧民生，医疗医保业务逆势增长

　事件概括久远银海于2023年3月16日发布了2022年年报，报告期内，受经济波动等多重因素影响，公司项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加，特别是第四季度经营业绩受到较大影响，导致全年营业收入和利润较上年下降。公司全年共实现营业总收入约12.83亿元，较上年同期下降1.79%；实现营业利润约2.07亿元，较上年同期下降18.29%；实现利润总额约2.08亿元，较上年同期下降18.21%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.84亿元，较上年同期下降15.71%。

  医疗医保行业营收保持增长，医保息化优势进一步得到市场认同。公司依靠医疗医保产品自身优势，仍在2022年保持医疗医保业务营收增长。2022年，公司医疗医保业务营收约6.14亿元，与公司2021年医疗医保营收5.96亿元相比，同比增长3.07%。报告期内，公司中标国家医保局运维标第4包，承担国家医保息平台的跨省异地就医管理子系统、支付方式管理子系统、基础息管理子系统、医保业务基础子系统、业务中台等6个子系统运维工作。公司承建的22个省份医保息平台中，10余个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。通过此轮医保建设，公司服务医保用户数量及定点医疗机构数量均比历史同期有较大增加，公司在医保息化领域的领先优势和项目交付能力得到巩固和进一步认同。

  研发投入不断增加，有望降低公司业务成本。公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，研发投入不断增加。2022年，公司研发投入约2.46亿元，同比增长17.85%，研发投入占营收总比例19.18%，与上年相比提高了3.19%。截至2022年年末，公司研发人员数量为1271人，较2021年增加了130人，研发人员数量占员工总数比例为26.50%。2022年，公司计算机应用服务业直接材料成本为8655.28万元，同比下降44.17%；制造费用17870.89万元，同比减少0.52%；系统集成直接材料成本为8173.0万元，同比下降46.70%。

  投资建议公司核心系统优势突出，业务订单高景气，随着在医疗医保、数字政务等业务领域落地应用的不断推进，将迎来新一轮发展机遇。我们预计公司2023-2025年营业收入为15.56、18.66、22.92亿元，归母净利润为2.20、2.67、3.22亿元，EPS为0.54、0.66、0.79元/股，对应PE为40、33、27倍，维持“推荐”评级。

  风险提示行业政策变化的风险；息化建设不及预期；行业竞争加剧的风险。