开源证券给予埃斯顿买入评级

开源证券股份有限公司任浪近期对埃斯顿进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新Q2业绩同比高增，工业机器人龙头成长空间广阔》，本报告对埃斯顿给出买入评级，当前股价为22.95元。

　　埃斯顿(002747)　　2023Q2营收同比+47.55%，归母净利润同比+234.92%公司发布2023年半年报，实现营收22.41亿元，同比+35.38%，在自动化行业整体略显低迷的情况下实现逆势增长；归母净利润0.97亿元，同比+27.66%。单Q2实现营收12.55亿元，同比+47.55%，环比+27.29%；归母净利润0.54亿元，同比+234.92%，环比+26.28%。考虑到上半年受宏观经济下行、行业周期性下滑等因素影响公司业绩略低于预期，我们下调2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为2.64(-0.65)/3.65(-0.72)/5.25(-1.52)亿元，对应EPS为0.30(-0.08)/0.42(-0.08)/0.60(-0.18)元/股，当前股价对应PE为77.5/56.0/38.9倍，但鉴于公司持续推进降本增效、开拓海外市场未来可期，维持“买入”评级。　　工业机器人业务受下游新能源行业发展驱动，核心零部件业务增长平稳公司凭借核心技术及全产业链布局优势为新能源车、光伏、锂电、储能等行业提供自动化机器人完整解决方案，相关领域渗透率持续提升，推动工业机器人及智能制造业务营收同比+46.84%至17.32亿元，其中工业机器人业务营收增速超过80%；自动化核心零部件业务增长较为平稳，营收同比增长约7%至5.09亿元。　　积极推进技术出海、供应链降本增效、产能扩张，工业机器人龙头未来可期公司是国内工业机器人领域龙头，2023H1工业机器人出货量位列国产厂商第一。在巩固国内优势地位的基础上，公司积极推进技术出海，2023年被视为其海外发展的元年。公司将支持头部客户进军海外市场作为重要发展战略，其机器人、核心零部件产品预计将随着客户海外市场的开拓而得到放量。同时，公司利用全产业链布局优势推进原材料国产替代及规模化降本，目前谐波减速机基本实现国产替代、RV减速机国产厂商供给率逐步提升，并通过新产品研发着力提升毛利率、管理变革强化费用管控。展望未来，埃斯顿机器人智能产业园二期项目预计将于2023H2投产，将年产能从原有的2.5万台提升至5万台，满足未来2-3年业务发展需要，叠加海外市场开拓、降本增效举措有望见效，公司未来发展可期。　　风险提示订单不及预期风险；行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.02亿，根据现价换算的预测PE为66.79。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.0。

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