国金证券给予埃斯顿增持评级

国金证券股份有限公司满在朋,秦亚男近期对埃斯顿进行研究并发布了研究报告《推出长期激励计划，注入可持续发展强心剂》，本报告对埃斯顿给出增持评级，当前股价为23.6元。

　　埃斯顿(002747)　　事件　　7 月 7 日，公司发布长期激励计划(草案)，同时推出第一期暨 2022 年员工持股计划(草案)。 第一期员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户股票合计不超过 672.74 万股，占当前公司股本的 0.7739%； 员工持股计划购买标的股票的价格为 1 元/股。　　投资要点　　推出长期激励计划，彰显长期可持续发展心。 公司依托内生外延的技术优势构筑护城河，依托“通用+细分”战略扩大工业机器人本体海内外市场份额成效显著， 已形成以工业机器人本体为主的丰富多元的产品矩阵。展望未来，公司稳步实现高质量发展的战略目标已确定。 第一期员工持股计划公司层面考核目标是 2022/2023 年公司收入分别不低于 38 亿元、 52 亿元。 现阶段公司的经营目标是在 2025 年度能实现销售收入 100 亿元左右，净利润 10亿元左右， 2022-2025 年收入复合增速 34.9%。　　 Cloos 加快国产化趋势，全面开拓薄板市场。 公司收购 Cloos 后持续推进国内焊接市场，吸收 Cloos 先进技术开始进行新产品研发，发力中薄板焊接领域。 Cloos 中国市场开拓良好， 2021 年焊接工业机器人业务在中国市场实现153%的高速增长，在手业务订单充沛。公司与 Cloos 在产品技术和市场渠道上相互协同，打通高端焊接领域各个细分方向，目前焊接机器人已成为公司机器人板块最强细分业务。 下游领域方面，公司积极开拓光伏和锂电领域， 2021 年公司与宁德时代合作的订单已达千万级， 目前公司在光伏排版领域市占率达 90%以上，已成为全球光伏行业最大机器人供应商。　　6 月 PMI 为 50.2%，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。 6 月通用设备、专用设备行业指数均高于 54.0%，产需恢复快于制造业整体。我们预计 5、6、 7 月需求增速逐月改善的趋势基本确立。　　盈利预测及投资建议　　维持公司 2022-24 年归母净利润为2.4/3.2/4.4 亿 元 ， 对 应 PE 分 别 为58/44/31 倍。考虑到公司作为国内机器人行业龙头，收购 Cloos 协同效应渐显，同时锂电、光伏等下游市场需求逐步打开，公司产品竞争力与影响力将进一步提高， 维持“增持”评级。　　风险提示　　下游行业需求不及预期风险； 市场竞争加剧风险；限售股解禁风险；人民币汇率波动风险；商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河范想想研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.13%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为90.77。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，埃斯顿（002747）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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