开源证券给予埃斯顿买入评级

2022-05-03开源证券股份有限公司任浪,朱光硕对埃斯顿进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新Q1盈利水平回升，Cloos整合助力公司业绩增长》，本报告对埃斯顿给出买入评级，当前股价为14.83元。

　　埃斯顿(002747)　　国产工业机器人龙头， 2022 年 Q1 归母净利同比增长 83.70%　　公司发布 2022 年一季度业绩报告， 2022 年 Q1 实现营业收入 8.05 亿元，同比增长 26.59%，实现归母净利润 0.60 亿元，同比增长 83.70%，实现扣非净利润 0.25亿元，同比增长 12.18%。鉴于疫情影响和上游原料价格压力，我们下调 2022-2023 年盈利预测，并新增 2024 年的盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润分别为 2.28（-13.3%）、 3.48（-16.14%）和 4.67 亿元，对应 2022-2024 年 EPS 分别为 0.26（ -13.3%） /0.40（ -16.7%） /0.54 元/股，当前股价对应 PE 分别为51.5/33.8/25.2 倍，考虑到工业机器人行业的高成长性，维持“买入”评级。　　2022Q1 毛利率略有提升，盈利质量持续改善　　公司 2022Q1 整体毛利率为 32.74%，同比下降 1.71pct，但较 2021 年全年毛利率上升 0.2pct，与 2021Q4 相比也略有提升。 2022Q1 整体毛利率的回升主要系公司通过提价、加大电子元器件国产替代等手段来消除成本对毛利率的影响所致。同时，公司 2022Q1 经营活动产生的现金流量净额为-0.31 亿元，同比降低 207.72%，主要原因系公司为后续订单进行材料储备发生的罚款支出增加； 2022Q1 公司EBITDA 为 0.64 亿元， 同比增长 7.53%，公司通过提高经营效率、增强盈利水平、加强资金管理保持 EBITDA 保持长期稳定增长。费用率方面， 2022Q1 公司期间费用率为 29.68%， 同比降低 2.21pct， 费用管控策略降本效果显著，有望为后续业绩放量提供支撑。　　下游应用场景丰富+Cloos 业务整合优势，公司业绩有望持续增长　　受益于新能源头部客户全面突破以及下游应用场景的不断丰富，公司紧紧把握锂电、光伏等新能源行业的发展机遇，持续获得龙头企业的较大订单并陆续交付；同时公司快速推进 Cloos 和 Estun 整合后的产品在相关龙头企业的应用，助力Cloos 中国业务在高端焊接市场保持领先地位。 Cloos 多条产品线方向明确，正在更加广泛地应用在焊接的各个行业及其细分领域。 2022Q1 公司工业机器人及智能制造业务同比增长率达 34.70%， Cloos 对公司整体业绩的推动效果显著。　　风险提示 新产品推广不及预期、疫情影响加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券倪蕤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.51亿，根据现价换算的预测PE为37.07。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.13。证券之星估值分析工具显示，埃斯顿（002747）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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