2019H1化传媒行业融资降幅超六成 并购完成交易规模上涨

第一部分 2019年上半年VC/PE融资市场陷入低潮

2018年下半年以来，化传媒行业VC/PE融资交易完成数量加速下滑，2019年上半年融资交易完成数量和融资规模经历了断崖式下跌。战略融资成为上半年融资交易最频繁轮次，广告营销、影视音乐和媒体网站成为融资交易最频繁的领域。

①2019年上半年VC/PE融资遭遇断崖式下跌

2019年H1，化传媒行业共计发生141起VC/PE融资交易，融资交易规模为26.09亿美元，融资交易数量和交易规模不及去年同期一半，陷入2017年以来的最低谷。

图1- 2017年H1-2019年H1中国化传媒市场VC/PE融资市场情况

2018年以来，监管部门针对化传媒行业内的低俗、违规、虚假内容进行严厉监管，2019年上半年上线“青少年防沉迷系统”，意图控制青少年使用视频网站时间。在此局势下，大批涉嫌违规自媒体被“封号”，各大视频、直播、自媒体平台流量被分流，内容运营成本也相应增加，因此本就遭遇“募资难”的投资机构对新增化传媒行业的投资持谨慎态度，导致2019年上半年化传媒行业融资交易数量和规模遭遇断崖式下跌。

②战略投资成上半年交易最频繁轮次

2019年H1，战略融资交易共计完成39起，成为VC/PE融资交易最频繁的轮次；上半年过半资本集中在战略融资，融资规模约为14.01亿美元。

图2- 2019年H1中国化传媒行业细分轮次VC/PE融资情况

③广告营销领域最引资本关注

与去年同期一样，2019年H1广告营销、媒体网站和影视音乐领域存在相对较多的融资机会。在今年上半年获得融资的项目当中，智能营销项目增多，影视音乐领域内商业音乐版权项目异军突起，不少财经、区块链、创业、知识付费领域的优质垂直自媒体存活下来，获得了新一轮融资。

图3- 2019年H1中国化传媒行业细分轮次VC/PE融资情况

④VC/PE融资交易重案例展示

2019年上半年，超过1亿美元的VC/PE融资交易案例仅3起，其中交易规模最大的为【芒果超媒(300413)、股吧】股份有限公司（简称：芒果超媒，股票代码：300413）获得中国移动通集团有限公司的全资子公司中移资本控股有限责任公司16亿元战略融资。

表1- 2019年H1中国化传媒行业VC/PE融资重案例

2019年5月27日，芒果超媒获得中移资本16亿元战略融资，投后股份占比4.37%，成为芒果超媒的第二大股东。

芒果超媒前身为【快乐购(300413)、股吧】物股份有限公司，旗下包括芒果TV、天娱传媒在网络视频、艺人经纪和影视音乐领域占有重要市场份额，具有独特的媒体属性和内容基因。咪咕视频是中国移动旗下咪咕化的全资子公司，是中国移动在视频领域的唯一运营实体，曾经拿下央视2018世界杯的直播版权。本次战略融资将有利于芒果超媒与咪咕视频在基础电、优质版权、5G领域、互联网内容生态等方面进行全面合作。

表2- 芒果超媒融资历史

第二部分 并购交易市场相对活跃，【万达电影(002739)、股吧】重组成功

与VC/PE融资市场的低迷态势相较，化传媒行业并购交易市场相对活跃。2019年上半年，万达电影收购万达影业等大额交易完成，完成并购交易规模创2018年以来新高。

①宣布并购交易规模同比略有上升，完成并购交易规模同比大幅上涨

2019年H1，化传媒行业共宣布发起32起并购交易，宣布并购交易数量同比有下降，但规模同比略有上升。

图4- 2017年H1-2019年H1中国化传媒市场宣布并购交易情况

2019年H1，化传媒行业完成42起并购交易，并购交易规模达到48.10亿美元，同比2018年H1，虽然并购交易数量略有下降，但受多笔大额并购交易影响，并购交易规模同比上涨幅度较大，涨幅达到52.46%。

图5- 2017年H1-2019年H1中国化传媒市场完成并购交易情况

②各细分行业完成并购交易情况

2019年上半年完成并购交易最多分布在影视音乐领域，影视行业重资金轻资产的特性使得行业内横向并购成为重要的发展战略。

图6-2017年H1—2019年H1中国化传媒市场完成并购交易细分行业分布情况

③上半年并购交易重案例展示

表3- 2019年H1中国化传媒行业宣布并购交易重案例

表4- 2019年H1中国化传媒行业完成并购交易重案例

④万达电影重组获通过，多家机构退出业绩喜人

万达电影收购关联方万达影视历程：

2016年5月，万达电影发布重组预案，拟以372亿元收购万达影视，收购标的包括万达影视、传奇影业等；

2016年起，受监管政策影响，该方案中止；

2018年6月，万达电影重启收购预案，传奇影业从收购标的中剥离，收购对价大幅下调；

2019年2月，重组预案经过几次修订最终被确定为以105.24亿元收购95.77%股权，并入标的资产中剥离了青岛西海岸化产业投资有限公司及其持有的万达影业股权；

2019 年 5 月 ，万达影视成为万达电影控股子公司 。

万达影视已完成全产业链的布局，制作、发行、院线、票务、衍生化等领域业务均已成熟，部分领域占据龙头地位。2018年万达化产业收入首次超过地产和金融，成为万达集团的第一产业，万达影视成功注入上市公司，是万达集团转型成功的重要节。万达电影完成收购万达影业，小村资本、弘毅投资、一方投资、兴铁富江投资等机构实现退出，退出回报喜人。

第三部分 化传媒行业IPO发行较为低迷

整体来，2019年H1共有4家企业实现ipo上市，融资规模达到3.41亿美元，分布在广告营销和影视音乐领域。专注影视版权运营的羚邦集团、专注品牌管理的【因赛集团(300781)、股吧】于2019年上半年分别在港交所和深交所上市。相较于2017-2018年，2019年上半年缺乏诸如阅集团、爱奇艺、腾讯音乐等巨头的IPO案例，IPO发行较为低迷。

图7- 2017年H1-2019年H1中国化传媒市场IPO发行情况

表5- 2019年H1中国化传媒行业IPO募资情况

第四部分 2019年H1化传媒行业政策盘

近日，国家网办统筹指导西瓜视频、好视频、哔哩哔哩、秒拍等短视频平台，以及腾讯视频、爱奇艺等网络视频平台，统一上线“青少年防沉迷系统”。

何为“防沉迷”系统：第一、使用时长受限：每日累计40分钟，只有在监护人输入独立密码后，才能继续使用；第二、设置禁用时间：为晚上22时至次日6时期间；内容受限：第三、推荐内容经后台人工筛选。

事件评：一方面，该系统上线从短期各大视频平台的用户日均使用时间，且系统运营的成本将增加，但从长期来，行业主流参与者主动拥抱监管，将有助于缓解当下普遍的青少年视频沉迷的问题。

另一方面，类似于2007年上线的“防游戏沉迷系统”，本次上线的“青少年防沉迷系统”仍不能彻底解决青少年沉迷视频平台的问题。首先，用户在无监管人场景下使用，该系统将收效甚微，其次，分级制度未建立之前，内容审核缺乏行业标准，再次，如何普遍降低相应运营成本以激励新入、现有行业参与者构建更健康的行业生态也是未解决的核心问题之一。