600亿战投能解救王健林的万达吗？

3月30日，大连万达商管获得约人民币600亿元战投，代价是大连万达商管对珠海万达商管的控股比例降低到40%，丧失了绝对控制权，另外60%股份由投资方持有。

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一些业内人士认为，王健林因此失去了对珠海万达商管的控制权，给到了投资方太盟投资集团（PAG，以下简称太盟）、中资本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司。

或许，2024年开始，“新”万达集团将出现。

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获600亿元战投！

万达牵手中东“金主”

本次的投资方中，来自中东的“金主”备受关注。

据阿布扎比投资局官网，其成立于1976年，是一家代表阿布扎比政府进行谨慎投资，最新管理总资产8530亿美元，位列全球第三，是中东地区最大的主权财富基金，在世界各大主要市场都有投资。

2003年7月，中国首次放开QFII（合格境外投资者），2008年底，据证监会网站，阿布扎比投资局就获批QFII牌照，成为首家中东QFII机构投资人。进入A股16年间，阿布扎比投资局投资领域多元，涉及石化能源、科技、消费、医药、新能源、金融等领域，一度成为我国第二大QFII。

Choice数据显示，截至2023年末，阿布扎比投资局出现在16家已公布财报的中国A股上市公司前十大流通股股东名单中，总持股数4.7207亿股，总持有市值达73.92亿元，投资了紫金矿业、格力电器、中金公司、中国银行等知名企业。

在房地产领域，阿布扎比投资局投资了浦东金桥、招商积余，分别持股485.2万股、1497万股，占公司总股份的0.43%、1.41%，均为前十大流通股东。

另一家中东投资机构穆巴达拉，是阿布扎比主权财富基金，是阿布扎比的第二大主权财富基金，规模仅次于阿布扎比投资局。

2015年，穆巴达拉投资公司和中国国家开发银行、国家外汇管理局共同出资100亿美元，成立中阿基金，用于投资中国的商业项目。中阿基金首期投资40亿美元，双方各出资50%，投资方向为传统能源、基础设施建设和高端制造业、清洁能源及其他高增长行业。

这些年来，穆巴达拉对中国的投资主要有两种形式直接投资入股和通过出资的基金间接投资，先后投资了Boss直聘、快手、自如、物美、京东健康、小鹏汽车等知名企业。2023年在北京设立办公室，并相继投资了京东旗下独角兽京东工业、海森生物、超级独角兽SHEIN。

根据协议，包括上述的5家机构，将联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约人民币600亿元，该笔投资也是近5年在中国私市股权市场中单笔最大规模。

太盟黄德炜还在采访中透露，资金将会一次性到位，预期二季度完成。

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万达债务问题或得到有效化解

事实上，引入新的投资人，不仅解除了万达上市对赌失败的危机，也为万达提供了新的增量资金。

前不久，大连万达商管持有的大连新达盟商业管理有限公司162亿元股权一度遭遇冻结风波。

此前，万达商管新增一则股权冻结息，涉及金额约162亿元，股权被执行的企业为大连新达盟，冻结期限自2024年3月20日至2027年3月19日，执行法院为江苏省扬州市邗江区人民法院。

据悉，此次的股权冻结是由于万达旗下项目与某银行就经营贷发生纠纷，该银行在诉讼前申请冻结了万达商管所持大连新达盟股权，目前万达已经与银行就纠纷事宜协商一致。

值得关注的是，大连万达商业管理集团股份有限公司所持大连新达盟商业管理有限公司约162亿元股权已于3月25日解冻，执行法院为江苏省扬州市邗江区人民法院。

据天眼查APP显示，在上述投资协议落地前，大连新达盟商业管理有限公司的股东分别为大连万达商业管理集团股份有限公司、大连万裕企业管理有限公司，持股比例分别为99.9938%、0.0062%。

其中，大连万达商业管理集团股份有限公司的实际控制人为王健林，受益股份比例为49.2888%。

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王健林丧失珠海万达绝对控制权

早在2023年12月12日，太盟投资集团（PAG）与大连万达商管集团共同宣布签署投资协议，太盟将联合其他投资者，在2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再次投资。

在对珠海万达的380亿元投资额中，太盟投资集团的投资额约为280亿元，约占73.68%。而万达通过与太盟投资集团的投资协议，解除了当时珠海万达商管的对赌危机。

新投资协议不再设置对赌，但让万达方面丧失了对珠海万达的绝对控制权。

目前珠海万达商管由大连万达商管持股70.15%，其他投资人持股29.84%，银川万达商业发展有限公司持股0.01%。

可以看出，此次新投资协议签署后，大连万达商管持股比例将降低约30%，王健林也将失去绝对控股的优势。

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不仅仅是丧失了对珠海万达的绝对控制权，2023年年末，王健林还失去了对万达电影的实际控制人身份。

2023年12月，万达电影发布公告称，其间接控股股东北京万达文化产业集团有限公司及其全资子公司、实际控制人王健林因自身资金需求，拟将其合计持有的控股股东北京万达投资有限公司51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司。

在权益变动完成后，万达电影的实际控制人由王健林变更为柯利明。

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出售旗下资产的动作

一直没有停下

根据大连万达商管在2023年8月底披露的公司债券中期报告，截至2023年上半年末，万达商管现金及现金等价物余额为146.92亿元，同比大幅减少53.44%。另外，合并口径有息负债为1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债为292.57亿元。

据不完全统计，自2023年以来，万达集团已累计出售14座万达广场，其中不乏上海、广州等一线城市的万达广场。

“这些项目未来会由新达盟继续管理。”黄德炜坦言，2021年投资万达商管时，业务主要来自万达广场，第三方管理项目并不多。

“如今我们作为一家商业运营管理公司，万达是我们最大的客户。未来如果万达继续出售自持物业，于新达盟而言就是多了一个客户。”

实际上，早在2015年，万达就开始启动轻资产战略。

2017年，王健林卖掉77个酒店和13个文旅项目，以及多个海外地产项目，此举在当时被认为是转型标志。2018年，“万达商业地产”更名为“万达商业管理”；2019年剥离房地产业务，2021年全面实施轻资产战略。

频繁出售万达广场是万达集团应对流动性危机的自救举措，一同被出售的，还有万达电影、万达酒店等资产，用来换取流动资金。

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却在积极拓展成都市场

成都万达广场商业管理有限公司成立于2006年12月，在成都运营了超十座万达广场，先后布局在金牛、郫都、青羊、双流、崇州、金堂、武侯、龙泉驿、青白江。

四川连锁商业协会数据，20232年各大购物中心的销售排名，锦华万达作为成都万达广场店的“领头羊”，以20.3亿元销售额，排名TOP12。

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成都万达商管尚处于扩张中，两年前，接手运营了成都奥克斯广场，以轻资产管理的方式完成接管，命名为成都锦城万达广场。

2023年1月，城南另一座万达广场——成都高新万达广场开业。这是接手的成都高新区天府五街原红唐购物中心，该商业体面积达10万平方米，定位为活力欢聚新主场，主打品质餐饮和儿童业态。

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专家观点

将缓解万达集团巨大的流动性压力

柏文喜

中国企业资本联盟副理事长

这笔约600亿元的投资将为万达提供必要的流动性和资金支持，有助于其偿还部分债务并优化财务结构。

这不仅能够缓解珠海万达商管上市失败和地产市场下行给万达集团所引发的巨大的流动性压力，基本化解珠海万达上市对赌危机，还能够通过引入先进的管理经验和市场资源，进一步提升万达的经营效率和盈利能力，从而增强其偿还债务的能力。

王健林作为一位久经市场历练的成熟企业家，代表了一种企业家精神，而万达商管则是低线位城市经济运行的晴雨表。在当前经济形势下，需要给予像王健林这样的企业家更多的支持和包容，以促进经济的稳定与发展，提振非公有制经济的心。