颜竹宁
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
核心观点
公司披露2022 年三季报业绩。22Q1-Q3 公司实现营收77.21 亿元,同比减少16.73%;归母净利润为-5.33 亿元,扣非归母净利润为-6.65亿元。22Q3 实现营收27.82 亿元,同比增长24.34%;归母净利润为0.48 亿元,扣非归母净利润为-0.11 亿元。亏损较去年同期大幅收窄,主要系22Q3 境内外电影市场回暖,且公司减少了当期的电影及游戏宣发费用、优化缩减了管理费用。
Q3 国内外电影业务稳健恢复。(1)国内院线部分,22Q1-Q3 公司实现票房37.1 亿元(不含服务费),同比减少18.8%。今年受疫情反复、内容供给不足等影响,国内票房整体下滑,Q3 在暑期档带动下有所恢复。万达的恢复情况优于行业平均水平,其票房份额同比提升1.6pct至16.8%。截至22Q3 期末,公司在国内拥有已开业影院816 家/银幕6925 块,其中直营影院708 家、轻资产影院108 家(环比+14 家)。
(2)澳洲院线部分,22Q1-Q3 公司实现票房8.43 亿元,同比增长96.4%,业绩快速修复。(3)影视剧项目,22Q3 公司主投主控的电影《你是我的春天》《海底小纵队2》《外太空的莫扎特》《哥,你好》上映,但部分影片票房表现不及预期。后续待映影片包括《想见你》《维和防暴队》《寻她》《宇宙探索编辑部》等,待播剧集包括《爱的二八定律》《最灿烂的我们》《谢谢你医生》《完美证据》等。
盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年,公司的营业收入为105.95/145.93/167.43 亿元,归母净利润为-6.83/10.11/12.69 亿元。
今年因疫情影响,公司业绩再度亏损。但万达在中国及澳洲电影市场的市占率稳中有升,具备长期价值。因此我们维持公司2023 年30 倍的PE 估值,对应的公司合理价值为13.92 元/股,维持 “买入”评级。
风险提示国内外疫情影响;票房不及预期;影视行业监管风险;影院现金流压力;商誉减值风险;子公司未完成业绩承诺。
来源[广发证券股份有限公司 旷实/徐呈隽] 日期2022-11-23
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颜竹宁
万达电影(002739)Q3扭亏为盈 市占率继续提升
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公司披露2022 年三季报业绩。22Q1-Q3 公司实现营收77.21 亿元,同比减少16.73%;归母净利润为-5.33 亿元,扣非归母净利润为-6.65亿元。22Q3 实现营收27.82 亿元,同比增长24.34%;归母净利润为0.48 亿元,扣非归母净利润为-0.11 亿元。亏损较去年同期大幅收窄,主要系22Q3 境内外电影市场回暖,且公司减少了当期的电影及游戏宣发费用、优化缩减了管理费用。
Q3 国内外电影业务稳健恢复。(1)国内院线部分,22Q1-Q3 公司实现票房37.1 亿元(不含服务费),同比减少18.8%。今年受疫情反复、内容供给不足等影响,国内票房整体下滑,Q3 在暑期档带动下有所恢复。万达的恢复情况优于行业平均水平,其票房份额同比提升1.6pct至16.8%。截至22Q3 期末,公司在国内拥有已开业影院816 家/银幕6925 块,其中直营影院708 家、轻资产影院108 家(环比+14 家)。
(2)澳洲院线部分,22Q1-Q3 公司实现票房8.43 亿元,同比增长96.4%,业绩快速修复。(3)影视剧项目,22Q3 公司主投主控的电影《你是我的春天》《海底小纵队2》《外太空的莫扎特》《哥,你好》上映,但部分影片票房表现不及预期。后续待映影片包括《想见你》《维和防暴队》《寻她》《宇宙探索编辑部》等,待播剧集包括《爱的二八定律》《最灿烂的我们》《谢谢你医生》《完美证据》等。
盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年,公司的营业收入为105.95/145.93/167.43 亿元,归母净利润为-6.83/10.11/12.69 亿元。
今年因疫情影响,公司业绩再度亏损。但万达在中国及澳洲电影市场的市占率稳中有升,具备长期价值。因此我们维持公司2023 年30 倍的PE 估值,对应的公司合理价值为13.92 元/股,维持 “买入”评级。
风险提示国内外疫情影响;票房不及预期;影视行业监管风险;影院现金流压力;商誉减值风险;子公司未完成业绩承诺。
来源[广发证券股份有限公司 旷实/徐呈隽] 日期2022-11-23
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