首创证券给予万达电影买入评级

2022-05-04首创证券股份有限公司李甜露对万达电影进行研究并发布了研究报告《年报及一季报点评春季档黯淡，看好疫情后修复能力》，本报告对万达电影给出买入评级，当前股价为11.43元。

　　万达电影(002739)　　事件万达电影公布2021年及2022Q1业绩。去年，公司总营收124.90亿元，同比+98.40%；归母净利润1.06亿元，同比扭亏；经营活动现金流净额29.81亿元，同比+518.31%。2022Q1,公司营业总收入3.46亿元，同比-16.01%；归母净利润4498.87万元，同比-91.42%.。　　“自营+签约”有序拓展全国市场，影院业务恢复好于大盘，票房占比稳步提升。2021年公司新开业自营影院61家，关停9家，意向签约影院约200家，新开业45家。相比2019年，2021年全国票房缩水26.5%，同期公司实现票房收入62.2亿元，较2019年缩水20.6%，恢复情况优于全国大盘；2022年疫情反复，公司Q1票房收入19.4亿元，同比下滑幅度小于大盘。同时，公司市占率继续提升，2021年为15.3%，2022Q1为16%。2021Q4，澳洲电影市场加速恢复，公司澳洲院线去年实现票房7.4亿元，亏损幅度较2020年已明显收窄，2022Q1票房同比增长54.7%。　　卖品收入稳步增长，积极探索非票业务。2021年，公司卖品业务收入15.03亿元。公司明确时光网衍生品业务方向，打造影视动漫、国风国器、大国重器和潮流手办四大赛道，升级卖品品类和品项，打造品牌联名。官方卖品商城在“万达电影”APP和小程序内正式上线。公司不断探索影院新业态和新场景延伸，多地影城举办相声、脱口秀、亲子舞台剧、剧本杀。　　内容业务践行主投主控战略，多部电影待映，春季档两部影片延期。2022Q1，公司参投的《奇迹笨小孩》于春节档上映，实现票房13.76亿元。节后疫情多点散发，全国超半数影院关停，多数影片延期，公司主投主控《你是我的春天》和《哥，你好》延期上映。下半年疫情缓解后，公司主投主控的《哥，你好》《你是我的春天》《外太空的莫扎特》《想见你》《维和防暴队》《天星术》等多部电影预计将择机上映。　　疫情反复春季档期黯淡，全年业绩关注下半年边际改善，看好公司修复能力。我们调低了公司盈利预测，预计公司2022年/2023年/2024年实现营收139.77亿元/153.24亿元/161.54亿元，对应归母净利润7.44亿元/17.48亿元/21.67亿元，对应EPS为0.33元/0.78元/0.97元。以4月28日收盘价计算PE为31倍/13倍/11倍，维持“买入”评级。　　风险提示宏观环境因素；监管政策因素；项目推进因素；内容侵权因素

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券项雯倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为27.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.41亿，根据现价换算的预测PE为10.58。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为14.76。证券之星估值分析工具显示，万达电影（002739）好公司评级为2.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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