7年前218亿收购，如今只值18亿！王健林内外交困，万达电影单季巨亏逾5.5亿

全球疫情下，全球影院阴霾密布，曾经全球疯狂“买买买”的王健林遇到大麻烦了！

218亿收购如今只值18亿

近日有消息称，北美第一大院线AMC正在寻求破产，有业主晒出AMC的通知，中表示公司将停交4月房租。

AMC股价应声下滑，4月14日，公司股价暴跌20%，今年以来跌幅超过70%，市值仅剩下2.512亿美元（约合18亿人民币）。

AMC股价（图源东方财富）

AMC院线暴跌的因是新冠肺炎疫情背景下的各种利空消息袭来。评级机构标普公司日前发布息，给予全球最大的院线公司AMC院线垃圾评级（CCC-）。

AMC院线是万达集团使用巨额资金购买的公司，目前在全球有1000多家影院，其中在北美有661家，是北美第一大连锁影院。

万达集团于2012年以26亿美元的交易金额购买AMC院线100%股权，按照收购的承诺，万达在并购AMC院线后需投入运营资金不超过5亿美元，这意味着，万达集团收购AMC院线整个交易价格将最高达31亿美元，按照当前汇率，这笔收购将花费218亿人民币。

在万达接盘后，AMC的业绩立刻扭亏为盈，2013年的净收益达到3.64亿美元，并成功登陆纽交所上市。从2016年到2017年，AMC还分别以9.21亿英镑、12亿美元和9.3亿美元的价格，收购了欧洲Odeon & UCI院线、美国Carmike院线和北欧最大的院线Nordic。

不过从2017年开始，AMC业绩开始下滑，2017年AMC的营业收入虽然达到50.79亿美元，提高了近60%，但运营成本却提升至49.77亿元，导致该年净亏损4.87亿美元。

在2017年7月穆迪、标普、惠誉三大国际评级机构均下调了万达商业的评级为“BBB-”，牵连导致AMC的股价下跌超过10%，令AMC不得不发布公告表示此前三笔收购都的资金来源都是自有资金和来自美国银行业的贷款，与万达无关。

正是由于盈利不佳却有较高的运营成本、巨额负债因素，从2018年起，万达集团开始陆续减持AMC院线的股票。截止2019年12月末持股降至38%。虽然比例降低，但万达集团仍然享有AMC院线高比例的投票权，牢牢控制着这家全球最大的院线上市公司。

2019年6月，王健林会见AMC的CEO亚当·阿伦（图源万达集团官网）

2019年财报显示，AMC院线的净亏损高达1.49亿美元，同比下降235.42%。在2019年，AMC还提出了在第二年降低5000万美元运营成本的目标。不过这一计划，也随着新冠疫情的到来而被打断。

在没有疫情因素的环境下，AMC院线想要维持盈利就已非常艰难。随着疫情在美国、欧洲等AMC院线、子公司旗下院线覆盖的地区扩散，AMC院线迎来最糟糕的时刻。

AMC会破产吗？

3月16日，受新冠疫情影响，AMC宣布关闭1000家影院（北美661家）。3月26日，为了保存公司现金储备，AMC再次发表声明，包括CEO亚当•阿伦在内的600名员工将暂时停职。

声明中明确提出，“AMC没有收入，大量固定成本仍在继续。这是完全必要的措施，以保证现金流及在健康危机解除后，AMC能再次开业。”仍继续工作的员工，也会减少工作时间和工资，停止工作的员工将没有收入。

4月9日，美国综艺杂志《The Variety》报道，据华尔街分析师称，由于冠状病毒的流行，万达控股的美国最大的连锁电影公司--AMC Entertainment Holdings， Inc．的业务已经关闭，但随着现金储备的减少，AMC剧院申请破产的可能性越来越大。

随后，《纽约邮报》在13日报道，AMC正在谈判聘请律师事务所Weil Gotshal&Manges，以探讨可能的破产申请保护。报道援引内部人士的话称，目前尚在“初期阶段”，还不清楚AMC连锁店是否已雇用任何其他顾问进行可能的重组。

图片来源《纽约邮报》

但美国媒体Deadline认为，即便AMC将要进入破产程序，也并不意味着旗下所有影院会全部关闭。一般而言，在美国一部电影的票房占比中，AMC能够占到20-25%，甚至还能达到30%。如若AMC全面倒闭，那么票房收入和关键供应商都会遭受重大影响。

根据美国破产法， AMC破产与否还必须要考虑到整个电影行业的稳定性。而在破产法庭来，电影公司和发行商都是关键供应商，为了关键供应商的利益，AMC无法轻易破产。

4月14日，万达集团在其官网发布声明称，网上个别自媒体炒作“万达控股的美国AMC院线申请破产”纯属谣言。

图片来源万达官网截图

目前，AMC院线财报显示，截至2019年12月31日，库存现金及等价物2.65亿美元，还有可通过贷额度获得的3.32亿美元。

华尔街分析师埃里克汉德勒（Eric Handler）认为AMC财务弹性较小。“在没有收入的情况下，该公司每月的现金消耗约为1.55亿美元，这说明AMC的现金只够支撑其到 6月至7月。而目前最乐观的重新开业时间最早为8月。”

《纽约邮报》指出，即使影院按照计划在8月重新开放，也不代表AMC就可以重获新生。它援引消息人士举例称“中国很多电影院和餐厅都在锁定座位的前提下重开，这使得企业无法获得多少收入。”

万达电影单季巨亏逾5.5亿

封城时间较晚的美国院线已经传出破产传闻，中国的情况无疑更糟。

4月14日晚间，万达电影披露2020年一季度业绩预告。报告期内，公司归母净利润亏损5.5亿~6.5亿元，上年同期为盈利4.01亿元，同比大幅下滑237.16%~262.10%，是已披露影视股中亏损金额之最。

万达电影公告称，亏损的主要因为自2020年1月23日至今，公司下属影院受疫情影响全部停业，且计划春节档上映的影片未能如期上映，导致经营业绩出现大幅度下滑。

万达影城（图源购票网站）

当晚还披露业绩预告的金逸影视，预计一季度归母净利润亏损1.45亿-1.6亿元，同比由盈转亏，去年同期为盈利3231.03万元。再早前，幸福蓝海预计一季度归母净利润亏损1亿~1.05亿元；唐德影视预亏2900万~2400万元。

Wind资讯数据显示，截至目前，已有15家影视公司发布了2020年一季度业绩快报，多数为亏损，仅有华策影视、光线传媒、华录百纳（300291.SZ）等3只个股预盈。而华谊兄弟等个股2018年~2019年连亏两年后，今年一季度仍录得亏损，处境岌岌可危。

2018年~2019年，华谊兄弟两个年度分别巨亏10.9亿元、39.6亿元，年均同比下滑逾200%。而连续两年亏损，也意味着华谊兄弟如果2020年未能实现扭亏为盈，将面临退市风险。

公告显示，华谊兄弟前几年“买买买”的并购模式，使其商誉规模持续走高，据Wind资讯数据，2013年~2016年各年年末，华谊兄弟的商誉科目余额分别为3.53亿元、14.86亿元、35.7亿元、35.7亿元，一路飙升。

有“影视借壳第一股”之称的长城影视，从2018年业绩下滑开始，频频出现股票大量质押、高负债、多起诉讼等问题，如今在2020年也面临着扭亏为盈的压力。

相较之下，光线传媒、华策影视等走出业绩盈利的个例，均在行业寒冬期间重新定位内容作品的方向、市场定位等。如光线传媒，在全行业停摆期间，依靠先前的头部内容布局、电影衍生品领域布局，展现出了业务协同效应。

2019年光线传媒上映电影（图源搜狐娱乐）

大量头部影视公司日子入不敷出，中小影视公司就更难了。

数据显示，2020年初至今，有5328家影视公司注销或吊销，是2019年全年注销或吊销数量的1.78倍；今年前两个月，影院类企业新增不到8000家，与2019年同期相比，新增数量下滑25%；全国影院票房几乎归零，大量剧组暂停工作，不少已运作项目的前期剧本创作及后期制作也有所延缓。

在众多影视企业中，生存风险最大的当属之前杠杆率最高、并购最积极那类，眼下已有破产者；其他自有资金短缺、现金流紧张的中小型企业和工作室，同样捉襟见肘，举步维艰，可能面临几个月缺乏收入来源或项目难以顺利筹款等倒闭风。

业务能力不太突出、实力本就不强的它们，一边因为影视寒冬，很难拉到投资方来开启新项目。另一边，各项固定支出却要照常支付，所以很容易熬不下去。

对于这些倒闭影视公司来说，疫情的发生更多的是加速了其“知难而退”的脚步。所谓“大浪淘沙”，那些投机取巧又或只想赚快钱的影视公司肯定会率先出局。

而能够很好生存下来的影视企业，一定是那些沉下心愿意给观众带来更多优质影视剧的企业。