受益俄罗斯世界杯+出境游火爆，此绝对龙头正强势崛起（国信证券）

　　2018年世界杯将于2018年6月14日至7月15日在俄罗斯盛大来袭。之前啤酒、体育概念已经涨得很欢了，这次国信证券(002736,股吧)又给我们进行延伸，挖掘了俄罗斯出境游的龙头腾邦国际(300178,股吧)，火星君觉得有理有据，具体如下。

1.出境游增加，18 年行业回暖逐步验证

　　从 3-4 月国际航线的数据表现来看，出境游行业回暖逻辑开始逐步验证。展望未来，签证放开+汇率利好+消费升级等有望持续利好，而新兴始发地(受益低线城市消费升级下出境游的爆发)、新兴目的地(多元化出游需求)预计成为出境游增长驱动主力。这也为出境游龙头带来了新的成长契机。

2. B2B+加盟支撑渠道下沉，布局二三线出境游崛起

　　渠道方面，公司一是依托旅游 B2B 平台龙头，获取低线渠道资源+需求大数据支撑；二是通过参控股/加盟实现线下门店快速扩张(产品/金融等利益捆绑)，力争百城万店，快速汇集客源规模优势，核心在于布局二三线城市出境游崛起。

3.控大交通+终端资源，公司盈利还将提升

　　公司一是依托渠道独特模式下的二三线客源支撑，以航线运营为切入口，掌控大交通，串联新兴始发地和新兴目的地，直接受益于行业新增长点；二是重点发力几个庄家目的地(越南、俄罗斯、马代、柬埔寨等)，深耕目的地提盈利。

4.聚焦新兴目的地俄罗斯，短期有望直接受益世界杯

　　参考过往世界杯、奥运会等大型国际赛事对当地旅游的拉动作用，我们预计今年暑期世界杯有望成为俄罗斯出境游持续爆发的强催化剂。而腾邦今年预计 12 条包机赴俄航线(预计送客赴俄 30 万+)，有望成为国内俄罗斯线运营绝对龙头之一，短期预计将直接受益。

　　短线来看，18 年暑期世界杯有望加速俄罗斯出境游爆发，公司有望直接受益，预计公司 18-20 年 EPS0.58/0.74/0.93 元，对应 PE29/23/19 倍。