海洋王收购案再次告败，经营窘境如何逆转？

昨日晚间，【海洋王(002724)、股吧】照明科技股份有限公司(股票简称：海洋王，股票代码：002724)的一则公告又让公司布局良久的一场收购案以失败告终。

海洋王发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项未获得证监会审核通过。公司股票自12月2日开市起复牌。

本次收购案的标的资产是主营城市照明规划业务的明之辉。在今年9月9日，海洋王披露收购草案，拟作价2.71亿元收购明之辉51%股权。

海洋王在11月15日晚间的公告中称，因为交易对方好明之辉发展前景，“朱恺、童莉作为明之辉创始人及共同实际控制人，仍好明之辉发展前景及持续盈利能力并希望保留49%的股权，共同分享明之辉未来发展成果及收益。”此外，公司也希望保持明之辉的业务和团队的稳定性。海洋王同时表示，本次交易完成后，上市公司暂未有进一步对该等标的公司股权的收购计划。

然而在这起失败的并购案背后，海洋王营收净利地踏步的窘境也显露在市场之中。

海洋王成立于1995年，是一家主营特殊环境照明设备的研发、生产、销售和服务等业务的老牌企业。2014年11月，公司成功登陆深交所上市交易。

不过在资本的助力下，上市后的海洋王业绩似乎并不太理想。2015年其营收和净利润便出现下滑态势，虽然后续几年公司皆有稳定增长表现，但是其营收甚至没有达到上市前（2011年）的规模。

2018年，海洋王实现营业收入12.53亿元、归属于上市公司股东的净利润1.90亿元，虽然二者的同比增幅均达到了两位数，但与8年前的2010年业绩相差不大，甚至低于2011年业绩。

数据显示，2010年、2011年，海洋王实现的营业收入分别为11.86亿元、13.23亿元，净利润为1.88亿元、1.90亿元。无论是营业收入还是净利润，去年均不及2011年。而且，去年的扣非净利润为1.55亿元，2010年、2011年的扣非净利润分别为1.71亿元、1.75亿元，均高于去年。

除了营收利润不及上市前之外，海洋王的高毛利率、低净利率情况也值得注意。

从海洋王历年财报披露的数据，海洋王的综合毛利率较高，一直维持在70%至72%之间，且基本稳定。然而，其净利率一直处于低位，2010年至2018年，其净利率最高为16.25%，最低只有7.5%，大部分年度维持在15%左右。

高毛利率、低净利率源于销售费用畸高。以2017年、2018年为例，销售费用分别为4.27亿元、4.98亿元，分别占营业收入的38.92%、39.75%，均接近四成。

事实上，这种窘境海洋王似乎早已有意识，2016年，海洋王为筹划并购扩张以提升竞争力。彼时，公司拟以1.17亿元的价格收购浙江沪乐51%的股权。然而两年半时间过后，这起的并购最终没了下。叠加今年9月份收购明之辉51%股权的事项，海洋王通过并购来扭转局面的意图已经显现。

然而最终的结果却让市场大跌眼镜，在收购未通过公告发出后海洋王股价应声大跌，今日开盘以-6.20%的跌幅大幅低开，随后不断低位震荡直至收盘。截至今日行情，海洋王收报6.12元/股，涨跌-7.41%。