牧股份的思考

以前很仔细的研究过牧股份，前段时间感觉涨太多卖了，结果近期因为股价大跌，是否值的再次买入呢？我说说我的思考。

1去散户化，大集中肯定是大趋势，不可能逆转。将来市场份额提升到10-20%概率很大，对应规模6000-12000万头。主要将来谁的成本低，规模效应会出现。想想格力，北新，雨虹。

2牧的屠宰会慢慢向下游扩展，可以提高业绩的平稳性。同时，可以逆向的调节，例如，猪肉价格低于成本可以贮藏一部分，但会影响现金流。

3将来猪肉期货的推出对牧也是一大利好，可以提早锁定利润，最大化的规模生产。因为有成本优势，对于其它竞争对手到猪肉远期的猪肉价格无利可图，就不会盲目扩大生产，猪肉全行业亏损的概率很低。牧依靠自己的规模优势，成本优势可以相对稳定的赚钱。

4牧很专注这么多年来一直养殖猪，老总也是畜牧业出身。

5很好的生意模式几乎不会有应收账款、坏账；生意模式可以完全快速复制；重资产，很高的资金壁垒；没有被颠覆的可能，长长的，厚厚的雪道。

6将来扩张期结束，会有大量的折旧产生，大量现金流，分红大概率不错。

7以前测算过大概猪周期拉平一头猪的利润在300-350元，将来加上通胀和屠宰大概率利润在500元每头。以400元盈利给估值，如果将来能有8000万规模，就是320亿利润。不过，股权融资会稀释每股利润。

8现在高负债扩张，我认为是合理的。因为猪瘟，这两年政策宽松，政策支持力度大，利用好窗口期很关键，同时公司也获得暴利，有财力支持。

着猪肉价格，找技术性买；根据估计做长线布局。密切关注中。。。。。