短期底部近在眼前 再跌准备打光子弹 ——兼谈天赐材料年报与一季度预报

当你以一生为投资周期，到的是时代、人性和规律。

当你以十年为投资周期，到的是常识与规则变化。

当你以三～五年为投资周期，到的是胆识和眼光。

当你以一年为投资周期，就会相天赋和能力。

当你以一天为投资周期，多半如身处澳门，就只能寄望于奇迹和运气。

目前中国宏观经济数据很好，一二月份，出口以美元计，增长60.6%。这个数据简直亮瞎我们的眼。

大家可以简单比较一下2017年以来的出口数据，2017年前两月，3028.12亿美元;2018年前两月,3703.5亿美元;2019年前两月,3532.2亿美元;2020年前两月,2924.5美元;2021年前两月,4688.7亿美元。

其中2018年前两月，是特朗普和中国开打贸易战的前夜的数据，它曾经是一个历史高峰，现在这个高峰被突破了。

为何，海外大印钞叠加消费的需求，这个共振导致拥有全产业链又控制住了疫情的中国真正成了世界的工厂，提供了海量的物资。

宏观数据的亮眼，反应在上市公司的报表上，也是相当的靓丽。

今天新能源车产业链中游龙头企业天赐材料公布了年报。

天赐材料2020年营业收入41.19亿元，同比增长49.53%；净利润5.33亿元，同比增长3165.21%；每股收益0.98元。公司拟每10股送红股7股并派发红利2元（含税）。此外，公司预计2021年一季度净利2.5亿元-3亿元，同比增长502.35%-622.82%。一季度锂离子电池材料电解液产品市场需求旺盛，销量增长明显，同时产品材料自产率提升。

由于新能源车需求的拉动，天赐材料2020年净利润创新高，净资产收益率回到17%上方。天赐在年报出来前几天持续大跌，从3月17日涨停后的最高96，5个交易日低到70，跌幅超过20%，尤其3月23日跌停，深股通净买入5000万，而机构砸出2个亿，为何？去年天赐三季报预报年报增长5.5亿-7.5亿。

正是公布年报利润5.3亿，落在了预报的下沿，有些后知后觉的机构就干脆砸盘出来，这再次说明两个问题，第一机构相对于散户有息优势。第二，有些机构就是个有资金优势的大散户，同样只会追涨杀跌。

细年报，天赐材料比预报上限7.5亿少2.2亿的因是资产减值计提2.2亿。这就有意思了去年10月份3季报预报年报利润最高7.5亿，今天公布的2020年利润5.3亿加上减值的2.2亿恰好跟3季报预报的年报年报利润上限一致。要知道去年四季度电池中上游的材料价格开始暴涨，三季报居然可以如此精确预计，说明报表确实可以利用会计法则调剂，这2.2亿计提掉很可能是为了调低2020年的利润基数，为21年的业绩增长做准备。

毕竟去年天赐作为电池材料龙头涨幅巨大，即使目前较高跌幅近腰斩，市净率依然高达10倍，这对周期股而言是上限，要突破周期股的估值限制，就必须展现自己的成长性。调低去年的基数有利于今年的同环比增长。

再来一季报，这是咱们最关心的，因为天赐也是六氟磷酸锂的国内产销龙头，不过它的液态六氟不外销，都是自己直接做电解液，不够的时候还要向【多氟多(002407)、股吧】购买。去年4季度以前六氟价格低，电极液和溶剂率先涨价，这也是天赐为何在19年价格才开始反转。六氟磷酸锂价格到去年四季度才开始反转，所以主营六氟的多氟多去年四季度才开始发力上涨。

公司预计2021年一季度净利2.5亿元-3亿元，同比增长502.35%-622.82%。一季度因为春节因素，往往是传统的淡季，诚然去年一季度因为疫情隔离影响，基数低，这个环比增幅虽然唬人，却不能太当真。然而净利润环比增长还是相当客观的，如果能达到上限的3亿，今年全球新能源车真实的需求拉动，季度环比必然同步增加，这样天赐材料2021年的净利润最少12亿以上。

1.市场机构预期Q1

列几个数据

长江研究给出业绩预测1.8亿元-2.4亿元，中位数2.1亿元

另一个哪个机构截图没完整也只有2.3亿元

2.天赐Q1扣非2.5-3亿元（四舍五入），中位数2.75亿元

结论超预期

一季度怎么指引全年

根据年报数和一季报预告

1.20年天赐去年锂电材料（主要是电解液）销售情况

H1销售2.3万吨，Q3销售2.2万吨，Q4销售3.46万吨，全年合计8.86万吨

2.21年销售多少万吨呢？国内电解液下面数据是国内的

20年全市场销售电解液25万吨，对应的150GW锂电包括动力电、消费、储能等。

天赐市占率大概34%

21年预测锂电装机包括消费和储能及动力，那么大概全市场需求40万吨，按照市占率倒算回来大概14万吨，机构指引是12.3万吨。

三、全年营收

按照12.3万吨，目前电解液价格为6万吨左右，计算全年72亿元。

（每吨一季度公司预计销售均价4万元，20年全年销售均价3万元，今年随着碳酸锂和六氟不断涨价那么预计电解液全年中枢价格应该是6万元以上）

20年日化（化妆）化工销售12亿元，假设维持不变，当然公司在扩产

那么合计营收有望84亿元，对应20年增速100%。

四、全年利润

日化维持20年4亿元利润

电解液12.3万吨每吨净利润（税和三费后）1万元，这块就是12.3亿元利润

合计16亿元，对应当前PE24。

叠加年报有10股送7股，每股派股息2元。

结论，明天如果今晚美股新能源板块再大跌带动天赐低开放量，估计很可能低开高走，如果直接高开高走反包今天阴线，则可能带动新能源电池材料板块出现一波反弹。大概率事件。

如果明天依然低开低走大跌，则说明新能源板块应该中期出现问题，需要引起警惕，对中线仓位进行减仓应对！小概率事件！