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美亚光电 (002690)：稳健增长下，口腔价值链重构开启成长新空间

作者：围殴团好
2019-04-08 10:28:42
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2018年全年总体业绩平稳增长，公司核心业务板块表现趋稳。其中高端医疗影像业务发展强劲，业务结构持续优化。 2018年公司各业务板块毛利率稳中有升，协同业务结构优化下，综合毛利率有所提升，整体盈利质量仍维持在较高水平。

创新驱动下，公司产品线持续丰富完善。配套扩充设备产能计划稳步推进，奠定未来成长基础。

乘势口腔产业链价值重构机遇，国产品牌卡位突破打开进口替代成长空间。当下，口腔医疗发展趋势出现转向，在受益消费需求扩容与数字化辅助诊疗设备的快速发展下，使口腔行业的可复制性极大提升。在更加依赖资本进行配置的高端口腔医疗影像设备中，国产CBCT高性价比尤为突出，进口替代趋势出现，在下游口腔服务端与患者终端相互驱动，开启口腔医疗机构硬件配置升级新周期，成长空间广阔。

社会办医政策持续利好，口腔医疗迎新一轮黄金发展期。2019年以来，国家层面发布多项重磅鼓励政策，无论在口腔下游服务端或上游高端制造业均有先行指导意义。

风险提示：色选机行业需求下降的风险；民营口腔医疗机构发展放缓的风险；口腔CBCT设备竞争加剧的风险；在研产品审评审批与导入市场进度低于预期；医患社会问题、医疗事故的风险等。