【国盛军工】HD、JK两型军贸导弹订单或将落地，关注从1-100的重大发展变化

🔥广东宏大布局民爆、矿服、传统军工三大领域，提供稳健基本盘。

1）民爆行业集中度将进一步提升。未来公司将立足广东本土市场，外延并购打开向上空间。

2）矿服2021年公司矿服业务实现营收61.1亿元，同比提高33.35%，目前公司在手订单超过100亿元，预计未来3-5年有望保持20%左右增长。

3）传统军工子公司明华机械是地方军工国企之一，传统弹药类业务受益于“十四五”实战化训练推进。

🔥军贸导弹HD、JK两型导弹出口立项均已获批并实现定型，总装厂已于2021H1动工，未来有望承接落地军贸订单。

1）HD-1性能超越印俄联合研制的布拉莫斯导弹，其单价、军贸市场更具空间。根据印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团，100枚导弹总价值近6.5亿美金。

2）JK系列一款超小型的精确制导导弹，国际军贸市场空间大且易于销售。不止于榴弹发射器发射，此类导弹还能够安装在无人机、无人战车、无人水面艇上，将成为未来无人战争中的打击利器。

🔥成长路径不再是简单的单品逻辑，而正在经历“0—1—10—100”跨越式发展的重大升级。

HD-1及JK导弹单品逻辑三大环节中，政策端（出口立项批文）、产品端（完成定型）已落地，定制化需求背景下军贸订单落地可期。HD-1或者JK导弹很有可能成为爆款军贸产品，从1个国家卖向全球。公司成立广东省军工集团，面向军贸、国内两个市场，实施国资主导、市场化运作模式，致力于打造为全国地方军工龙头企业。

🔥投资建议我们认为广东宏大正在不断践行平台化、集团化的发展战略，公司“0到100”的成长逻辑将加速兑现。我们预计2022-2024年公司净利润分别为5.61、8.49、13.47亿元，对应PE分别为38X、25X、16X，首次覆盖，给予“买入”评级