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宏大爆破跟踪2021-09

一、几个重点数据

1.商誉占比

16个亿的商誉，商誉应该是收购国内的民爆行业的公司以及防务装备公司产生的。民爆行业的整合有没有带来利润率的上升，行业上下游的地位有无提升等需要持续关注。

2.应收账款

应收账款的占比持续上升，公司的报告中也明确了这是由于下游企业有较强的行业话语权导致的，这也是公司可以有所作为的空间，通过应收账款融资或者通过对市场的并购，应当能够增强公司的话语权。

3.下半年及长期市场需求

下半年的政府投资规模提升已经是明牌，但是具体投资的方向是否有利于民爆行业还不太清楚，但是总体来说市场需求应该是明朗的；防务装备市场还不成熟，行业的不确定性比较大。

4.估值水平

自2019年因军工概念估值迅速提高后，估值始终维持在高位，目前市净率4，市盈率50.与军工企业相比不高，但是与传统制造业相比很高。也符合市场对公司的认知。

5.展望

下半年市场需求转暖，经营情况预计好转，军工板块依旧是个未知数。维持观察~

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