回眸笑倾城
更多调研纪要深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件概述
公司发布2022 年第三季度报告,22Q1-Q3 实现营业收入79.46 亿元(-2.04%),归母净利润14.14 亿元(+15.58%),扣非后归母净利润14.16 亿元(+20.6%);
单季度来看,2022Q3 实现营业收入23.8 亿元(+7.41%),归母净利润3.66 亿元(+40.92%),扣非后归母净利润3.65 亿元(49.32%)。
Q3 收入提升,成本管理提升公司业绩
2022 年Q1-Q3 净利率17.80%(+2.7pct),Q3 为15.37%(+3.66pct),公司净利率持续改善。22Q1-Q3 销售/管理/财务费用率分别为 27.33%/4.44%/0.07%,分别-7.14/+0.16/-0.27pct,销售费用率大幅下降,成本管理效果显著。
研发力度持续加大,在研品种丰富
2022 年Q1-Q3 研发费用5.52 亿元, 研发费用率6.94%(+0.32pct)。研发管线芪黄明目胶囊正在申报新药,络痹通片(治疗类风湿性关节炎)、柴黄利胆胶囊(治疗慢性胆囊炎)、玉屏通窍片(治疗慢性胆囊炎)正开展Ⅲ期临床研究;小儿连花清感颗粒(治疗儿童感冒)已完成II 期临床出组;柴芩通淋片取得“反复发作尿路感染”新增适应症临床获批。养正消积胶囊正在申请新增适应症。配方颗粒业务公司加大投入加快新标准配方颗粒研发备案工作,目前已完成300 多个新标准配方颗粒品种的研发备案工作。
盈利预测投资建议
由于公司销售受疫情影响,调整盈利预测,将公司2022-2024 年营收由119、136、154 亿元下调至107、124、141 亿元,对应增速分别为6%、15%、14%;归母净利润分别由15.7、18.3、21.5亿元调至15.7、18.3、21.4 亿元,同比增长17%、17%、17%,EPS 由0.94/1.10/1.29 元调整为0.94/1.10/1.28 元。对应2022 年10月28 日收盘价28.08 元/股,PE 为30X/26X/22X。维持“增持”评级。
风险提示
连花清瘟增速放缓和集采降价风险;心脑血管品种增速放缓风险;新产品推广不及预期风险;产品研发进度不及预期风险。
来源[华西证券股份有限公司 崔文亮] 日期2022-10-30
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黑洞概念大涨2.22%,概念龙头股天银机电涨幅10.58%领涨
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
5月30日航空行业主力资金净流出4803.31万元,目前处于上涨趋势
周三消费电子概念主力资金净流入5.08亿元,英力股份、胜蓝股份等股领涨
混合现实概念逆势拉升,智立方周二主力资金净流入412.56万元
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以岭药业(002603)Q3业绩符合预期 盈利能力稳健
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事件概述
公司发布2022 年第三季度报告,22Q1-Q3 实现营业收入79.46 亿元(-2.04%),归母净利润14.14 亿元(+15.58%),扣非后归母净利润14.16 亿元(+20.6%);
单季度来看,2022Q3 实现营业收入23.8 亿元(+7.41%),归母净利润3.66 亿元(+40.92%),扣非后归母净利润3.65 亿元(49.32%)。
Q3 收入提升,成本管理提升公司业绩
2022 年Q1-Q3 净利率17.80%(+2.7pct),Q3 为15.37%(+3.66pct),公司净利率持续改善。22Q1-Q3 销售/管理/财务费用率分别为 27.33%/4.44%/0.07%,分别-7.14/+0.16/-0.27pct,销售费用率大幅下降,成本管理效果显著。
研发力度持续加大,在研品种丰富
2022 年Q1-Q3 研发费用5.52 亿元, 研发费用率6.94%(+0.32pct)。研发管线芪黄明目胶囊正在申报新药,络痹通片(治疗类风湿性关节炎)、柴黄利胆胶囊(治疗慢性胆囊炎)、玉屏通窍片(治疗慢性胆囊炎)正开展Ⅲ期临床研究;小儿连花清感颗粒(治疗儿童感冒)已完成II 期临床出组;柴芩通淋片取得“反复发作尿路感染”新增适应症临床获批。养正消积胶囊正在申请新增适应症。配方颗粒业务公司加大投入加快新标准配方颗粒研发备案工作,目前已完成300 多个新标准配方颗粒品种的研发备案工作。
盈利预测投资建议
由于公司销售受疫情影响,调整盈利预测,将公司2022-2024 年营收由119、136、154 亿元下调至107、124、141 亿元,对应增速分别为6%、15%、14%;归母净利润分别由15.7、18.3、21.5亿元调至15.7、18.3、21.4 亿元,同比增长17%、17%、17%,EPS 由0.94/1.10/1.29 元调整为0.94/1.10/1.28 元。对应2022 年10月28 日收盘价28.08 元/股,PE 为30X/26X/22X。维持“增持”评级。
风险提示
连花清瘟增速放缓和集采降价风险;心脑血管品种增速放缓风险;新产品推广不及预期风险;产品研发进度不及预期风险。
来源[华西证券股份有限公司 崔文亮] 日期2022-10-30
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