【华泰传媒许娟周观】关注广电5G/融合媒体/教育息化主题性机会及细分行业龙头

许 娟   /   周 钊   /   吕 默 馨

关注广电5G/融合媒体/教育息化主题性机会及细分行业龙头

我们建议从以下几条逻辑寻找行业投资机会：1）从事件驱动角度，关注广电和5G相关的投资机会，关注标的包括广电网络、歌华有线、东方明珠等；2)基本面优秀、流动性较好的各细分领域龙头，有望获得价值资金的青睐，如东方财富、世纪华通、完美世界、万达电影、三七互娱等；3）游戏方面，《完美世界手游》已获得版号并开始预约，密切关注其进展及公测表现，板块后续将以业绩修复作为投资逻辑。建议关注完美世界；4）国务院印发《中国教育现代化2035》，教育息化进程有望加速，建议关注教育息化已有多年探索的长江传媒、凤凰传媒、中南传媒等。

子行业观

1）电影：关注中国电影、北京化；2）游戏：关注获得《完美世界手游》版号的完美世界；3）出版/阅读：关注质地优良的凤凰传媒、中南传媒；4）营销：关注拥有护城河的生活圈媒体；5）视频网站：关注具备自制内容优势的芒果超媒。

重公司及动态

世纪华通：重组盛大游戏有条件过会；中南传媒：公司发布业绩快报，2018年实现收入95.73亿元，同比下降7.60%，归母净利润12.38亿元，同比下降18.19%。

风险提示：政策监管的不确定性；影视及游戏产品业绩可能不达预期。

核心观

2月18日至2月22日，传媒（中）指数上涨8.41%，日均成交额环比上升98.89%。上证综指周涨幅4.54%，深证成指周涨幅6.47%，创业板指周涨幅7.25%。传媒板块指数相对创业板跑赢1.16pct。

个股方面，上周涨幅前五的分别为人民网（35.59%）、东方财富（24.34%）、新华网（23.76%）、腾股份（23.17%）、天威视讯（18.20%）；跌幅前五的分别为北京化（-5.78%）、ST巴士（-1.91%）、中南传媒（-1.30%）、吉比特（-1.29%）、中国电影（-1.14%）。我们认为，涨幅前列的个股分别受全媒体融合和内容风控催化（人民网、新华网）及5G板块上涨中广电的主题性催化（天威视讯）。前期积累涨幅较多的电影板块个股（北京化、中国电影）和出版板块个股（中南传媒）出现调整。

整体上我们认为行业基本面尚未有实质性改善，选股上建议自下而上个股甄选，建议从以下几条逻辑寻找行业投资机会：

1、   从事件驱动角度，关注广电和5G相关的投资机会，关注标的包括广电网络、歌华有线、东方明珠等。关注全媒体融合和内容风控相关的投资机会，关注人民网、新华网等。

2、   从行业角度，我们认为行业监管框架已基本确定，政策层面在持续引导行业进行供给侧改革，行业自身也有产能优化的内在要求，在这个过程中，龙头公司有望实现市占率的提升。基本面优秀、流动性较好、估值合理的各细分领域龙头，有望获得价值资金的青睐，建议关注东方财富、世纪华通、完美世界、万达电影、三七互娱等；

3、   游戏方面，《完美世界手游》已获得版号并开始预约，密切关注其进展及公测表现，板块后续将以业绩修复作为投资逻辑。建议关注完美世界（《完美世界手游》、《神雕侠侣2》、《梦间集》等）；

4、   2月23日，国务院印发《中国教育现代化2035》，提出加快息化时代教育变革，建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台。在教育息化已有多年探索和部署的公司有望受益教育息化进程加速，建议关注长江传媒、凤凰传媒、中南传媒等。

重公司概览

行业动态

电影市场动态

电影市场表现（2月11日-2月17日）：根据国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室的统计，2月11日-2月17日，周全国票房报31.81亿元，环比下降45.6%；观影人次7604万人，环比下降41.9%；平均票价41.83元，环比下降2.81元；场均人次为28人。

电影后市观澜：磅礴传媒出品的《三变山变》将于2019年2月26日上映；由Mad Hatter Entertainment、梦工厂出品的《驯龙高手3》，阿里影业、梦工厂出品的《绿皮书》、黑龙工厂出品的《逆罪》将于2019年3月1日上映；由漫威影业出品的《惊奇队长》，金亿乾坤发行、十品影业出品的《凌晨两半2》，东阳奇峰、嘉影传媒出品的《似水流年》将于2019年3月8日妇女节上映。

院线票房表现（2月11日-2月17日）：万达院线单周票房4.13亿元，环比上升451.2%，市占率13%，排名第一；广东大地院线单周票房3.41亿元，环比上升584.4%，市占率10.7%，位居第二。

风险提示

1、  政策监管风险。

内容制作行业受政策监管影响较大，未来行业政策监管口径可能存在变化，从而提升制作公司项目制风险。 

2、影视剧作品存在市场反馈不达预期的可能。

观众的品味多样且快速变化，影视内容是否能够受到市场欢迎具有一定不确定性。虽然国产内容整体制作水平正在有序提升，但内容制作公司仍具有项目制风险。

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