超预期｜潜伏向好板块5（20240321）

SEMICON半导体展会

半导体设备基本面继续向好，订单旺盛。经历了2023年的行业阵痛期，今年不论是设备公司还是零部件公司，都感受到了很强烈的客户需求，此次交流，华创、中微、拓荆、微导、富创、芯源微等公司都感受到一季度持续饱满的订单。而且客户要求的交付周期在缩短，所以各家都在加班加点满足客户需求。我们理解这种需求是下游高端客户加速扩产（24年国内总体Capex提升超20%），及国产化率快速提升带动的，且这个高需求有望持续。

半导体设备重点关注先进客户占比高+业绩确定性强的公司，重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等。

设备零部件重点关注设备大客户订单受益+国产化替代，重点推荐富创精密、新莱应材、正帆科技、英杰电气等。

美光财报超预期，重点关注存储板块机遇

2024Q1营收和毛利率高于指引，供求平衡收紧驱动价格上涨— 营收58亿美金（此前指引51-55亿美金），超9.4%，yoy+58%/qoq+23%；Q1毛利率20%，此前指引11.5%~14.5%，高于预期。

2024Q2指引收入环比增加— 预计收入64-68亿美金，中值66亿，qoq+14%。毛利率25%~28%，中值26.5%，qoq+32.5%。

展望24年供小于求

1） 需求预计2024年DRAM位元需求增长率接近长期年复合增长率，NAND需求增长15%左右，上修DRAM和NAND需求预期。

2） 供给预计24年DRAM和NAND供小于求，美光计划出货量增速低于需求增速，库存周转天数下降。预计2024财年结束时，DRAM和NAND晶圆产能将比2022财年峰值水平减少低两位数。

3） 资本开支24年资本开支75-80亿美金；预计24年WFE开支减少。

存储行业近期催化剂

三星Q1调涨NAND价格20%。

华邦3月调涨DDR3价格20%。

存储产业链标的

1)存储芯片兆易创新、东芯股份、普冉股份。

2)存储模组德明利、江波龙、协创数据、佰维存储。

3)存储接口澜起科技、聚辰股份。

4)HBM及封测长电科技、通富微电、香农芯创。

5)半导体设备赛腾股份、华峰测控（传收入预期上修）。

钛白粉迎来年内第三次涨价，看好业绩弹性较大的钛产业链巨头龙佰集团

24年以来国内钛白粉累计涨价1700元/吨，行业盈利能力持续修复。

3月18日，龙佰集团发布24年以来第三次涨价函，宣布国内钛白粉涨价500元/吨（海外涨价100美元/吨），前两次国内累计涨价1200元/吨（海外涨价200美元/吨），24年以来国内钛白粉累计涨价1700元/吨（海外涨价300美元/吨）。

海外钛白粉持续旺盛，23年国内钛白粉出口量达164万吨，创历史新高，24年以来国内钛白粉企业出口订单依旧维持高位，且海外龙头企业科慕、特诺、范能拓、康诺斯等近期也陆续涨价100-200美元/吨，在外围市场也提振了钛白粉价格坚挺的心；此外，上游钛矿价格也在逐步上涨，成本端有较强支撑。钛白粉价格每上涨1000元/吨，龙佰集团年化利润增厚超过10亿，业绩弹性较大。

目前公司钛白粉产能151万吨，海绵钛产能8万吨，已成为全球钛产业链巨头。

目前全球钛白粉产能约为950万吨左右，中国钛白粉产能为548万吨，其中前端产能为469万吨，后端产能为79万吨。国内钛矿供应量约为800万吨左右，其中90%在国内西南地区得到供应。未来一两年内，预计有36万吨的钛白粉产能有望投产，但市场饱和度较高，部分在建产能可能会推迟投产。全球钛矿资源供应量相对紧缺。专家预判三月份钛白粉价格会企稳。四月份的关键在于反倾销关税落地情况，若关税降价幅度在10%以上，国内价格有望继续上涨，因为国外企业也会有调价意愿。预计价格会在三月基础上继续向上调整，但在五月份可能会停滞或小幅回调，因内需偏弱，国外出口量不确定，整体需求量可能在五、六月份下降，导致价格稳中回调。

近期公布预告超预期名单