$龙佰集团(SZ002601)$简评龙佰集团三季报

龙佰集团刚发布三季报，没啥惊喜，但也谈不上不及预期，有点平淡。简要做个分析

（一）关于净利润。三季度的净利润与二季度基本持平，挺正常的。刚看到有人在发牢骚说一直在发涨价函，咋不见净利润有增长？一看就是不看企业基本面或者不懂研究公司毛利率构成的人。大家只要翻看一下同类钛白粉上市企业的三季报就知道，其实无论体量大的中核钛白、攀钢钒钛，还是体量小的安纳达，金浦钛业，这些企业营收构成中占绝对大头的都是钛白粉，无一例外三季度环比二季度都是下滑，有的甚至环比下滑30%-40%，龙佰集团三季度能够持平，已经够可以了。那为，什么发涨价函了，净利润还不见提高，很简单一方面，三季度整体而言是淡季，市场需求没那么大，发涨价函更多的是一种态度，价格能否落地很难说，从一些专业网站的市场价来看，实际上三季度的价格是有下滑大概10%左右的。另一方面，成本的上升也不容忽视，钛白粉生产成本大头在钛精矿和硫酸，钛精矿价格走势和钛白粉基本类似，影响不大，问题在硫酸，价格都涨到天上去了，尤其三季度，对毛利率影响还是很大的。第三，跟龙佰的营收地区构成有关系，龙佰出口的钛白粉占比还是挺高的，三季度海运的价格也是涨到天上，虽然不一定完全由公司承担，但毕竟多少会影响利润表现。当然龙佰净利没降的重要因素主要有企业运营管理、成本控制（如自有钛矿）还是高出同类企业不少，二季度可能有一些去年签订的低价长单，三季度基本没有了，一来二去抵消了吧。三是龙佰其他应收方面，如铁系产品等，虽然应收占比不大，但架不住毛利率高，拉高了整体利润表现。

（二）关于股东。目前大家最炸毛的应该还是股东人数增加好几万这件事吧，不是件好事，我也不否认，不过我倒是不关注这个。我关心的是刘格菘的基金有没有撤退，三季度最后几天大幅下杀，恰巧市场有传言是有些挂羊头卖狗肉的基金在调仓，我一度很担心刘哥也跟着调仓跑路了，现在来看是多虑了，没减仓还加仓了。从刘哥建仓的位置来看，龙佰他应该是没赚钱的，就相他一次。三季度就谭瑞清大幅减仓了，重要股东我一直很好奇，既是公司的副董事长，跟着许刚一起在佰利联打拼过来，但最近从公开报道都没有看到他了，股票也在卖卖卖，不知道在搞什么鬼。难不成常驻香港，负责港股上市事宜了（胡扯的，不知道有没有知情的兄弟）？至于股东人数多了也正常凭啥你看好，我不能买，难道散户就要自相残杀，互相看不起？关心股东人数还不如关心股票价格的位置，是位于阶段高位还是阶段低位，现在都位于一年来的低位了，应该还好。

（三）关于龙佰的前景。三季度又公告了要扩产了，加上最近各类领导不断前往公司视察、调研，我很确公司能够实现十四五末500亿营收100亿利税的目标，如果钛白粉能够维持目前的价格，那单净利润就超过100亿了吧。大家目前更关注磷酸铁锂的产品线的建设投产情况，希望能有个官方的说法。此外公司关于海绵钛，钒钪等小金属的布局也是值得期待的，按照规划，在十四五末实现100亿的营收完全不成问题。

目前想到这么多，至于明天的走势，预计还是小幅低开吧，毕竟落在了预告中间偏下的位置，如果低开顺势大幅下杀，那绝对是送钱的时候。