国诚投顾单季营收同比提升，龙头盈利中枢有望抬升

2022 年上半年宏观环境偏弱运行，基础化工行业景气回落

需求方面疫情仍是最大变量，投资、消费需求持续较差，新能源相关需求高位。

出口方面2021 年海外疫情防控政策放松，海外景气恢复，出口强势复苏；2022 年 H1 通胀压力下，产品出口存下行压力，且结构分化明显，下游产品出口放缓。

供给方面外部环境影响化工业开工情况，行业在建工程持续增长。

库存方面行业整体库存震荡高位，需求减弱背景下未来或进入主动去库存阶段。

价格价差方面上游价格上行，中下游顺价不畅，行业盈利中枢向产业链上游转移。

板块行情分化明显，能耗“双控”和新能源相关产品涨幅明显。

2022 年上半年行业营收、利润增速相比去年同期放缓

2022 年上半年基础化工行业上市公司共实现营业收入 12095 亿元，同比增长 25.5%，实现营业利润 1823 亿元，同比增长 20.9%，实现归属上市公司股东的净利润1444 亿元，同比增长 22.7%。行业整体综合毛利率为 23.0%，同比-1.4pcts；期间费用率为 7.8%，同比-1.9pcts。行业整体净利率为 12.7%，同比-0.4pcts。

2022Q2 单季度营收及利润同比均有所提升

2022 年第二季度基础化工行业上市公司，共实现营业收入6451 亿元，同比增长 25.3%；实现营业利润 990 亿元，同比增长 12.1%；实现归属母公司所有者净利润为 784 亿元，同比增长 16.7%，单季度毛利率22.7%，同比-2.6pcts，环比-0.6pcts，单季度净利率 13.1%，同比-1.2pcts，环比+0.8pcts。

投资建议

多因素影响子行业 22 年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且 21 年四季度价格走高之下 22年整体盈利水平有望改善。

需求的周期属性较弱，中长期内半导体材料、军工材料等新材料国产化趋势延续。

下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域。

（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升。

相关个股

润丰股份（301035）公司是专注于国际市场的专业农化公司，农药出口额在国内也处于领先水平。在全球农化市场的渗透率快速提升，二季度单季度营收及净利润均创历史新高，上半年整体业绩超市场预期。

金禾实业（002597）公司作为全球甜味剂产业龙头，拥有安赛蜜产能1.2万吨，三氯蔗糖产能0.8万吨，两项产品产能均为全球第一，龙头优势明显，拥有配套化工材料产能，产业链齐全，未来成长有望提速。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

参考文献2022年9月13日 天风证券  上半年营收利润仍维持较快增长，行业景气下行压力加大 ——行业专题