金禾实业，其实它是新能源。氯化亚砜电解液新核心中的核心

今日锂电板块与化工板块双双暴涨。这两个板块之间似乎有一些微妙的联系，通过我们的深度挖掘。终于发现核心中的核心氯化亚砜！作为电解液中锂盐核心材料，有望踏上锂电化工新风口！

LiFSI中的核心材料

提起锂电池电解液原料，近期炙手可热的六氟磷酸锂（LiPF6）的价格持续飙升。各大厂商开始把目光放到制备门槛不高的双氟磷酸锂上（LiFST）。LiFSI是新型电解液溶质锂盐，相比以前的LiPF6具有远强于后者的物理特性更高的热稳定性、更好的导电率、更优的热力学稳定性。LiFSI弥补了LiPF6的不足，进而能使锂电池拥有更强的性能。在如今高镍化趋势下对电池工艺和环境要求变高，LiFSI应用地位更加突出。

LiFSI与LiPF6对比情况

数据来源公司公告

现阶段LiFSI主要用于三元锂电池，用作电解液添加剂或作为电解质。预计2025年全球动力电池产量分别为1297GWh，假设三元电池占比为65%，三元电池产量则为871GWh。量价结合来看，预计LiFSI 2025年市场空间将达到125.5亿元。

电解液成分构成

在如此好用的LiFSI中，氯化亚砜（SOCl?）是其关键原材料，现阶段主要用于制造酰基氯化物，以及农药、医药、染料等的生产，所以氯化亚砜现在的产能规模较小。但随着LiFSI在电解液的应用不断提升，氯化亚砜的供需规模将有很大的提升，根据相关数据显示2021-2025年在锂电产业影响下，LiFSI产能有望从不到万吨规模，达到10万吨体量。根据环评文件，单吨LiFSI对应氯化亚砜需求约为2.5吨。下游新型锂盐产能加速扩产，有望拉动氯化亚砜的新增需求倍增。

氯化亚砜市场现状

一方面，氯化亚砜作为核心氯化剂，未来应用不断拓展。作为氯化剂，氯化亚砜具有安全好，活性高，光谱型强的特点。目前氯化亚砜需求主要是染料、农药、锂电池原料等领域。其中，氯化亚砜是三氯蔗糖合成的核心原料，随着社会健康理念推广，代糖需求将推动上游氯化亚砜需求增加。无糖饮料市场规模从2014年的16.6亿元增长至2020年的117.8亿元。据行业了解，传统需求有望保持10%左右增速。

氯化亚砜（SOCl?）共价键

数据来源百度百科

另一方面，氯化亚砜涉及两高一资，产能压减推进行业洗牌。根据政府文件，氯化亚砜合成工艺被纳入两高一资范围，扩建、生产门槛被大幅提高。氯化亚砜供给端分散度较高，海外主要是朗盛等个别企业，国内主要生产企业包括山东凯盛、世龙实业、理文化工、金禾实业，其余企业单体规模较小。未来有望在政策推动下，行业供给端可能进一步出清，政策利好头部龙头企业。

由此可见，氯化亚砜整体市场状况清晰。应用范围广泛，龙头企业卡位能力优越，市场集中度呈增加趋势。

Nature发文最新锂电池技术将使用氯化亚砜

1200mAh/g，是斯坦福团队最新的Na/Cl2和Li/Cl2可充电池的能量密度，这是主流的充电锂电池比容量200mAh/g的六倍！该电池可以在1200mAh/g的比容量下可逆循环，平均库仑效率大于99%。而首次放电比容量更是达到2800mAh/g。

电池实验图例

数据来源斯坦福大学

电池的正极使用高微孔碳，负极则是钠或锂，而起始电解质则由溶解在氯化亚砜（SOCl2）中的氯化铝、氟化物添加剂组成。在本想通过氯化亚砜改进现有电池技术的背景下，他们研究发现氯化锂或氯化钠与氯之间的氧化还原反应，能大幅提高电池可逆容量。并选取高微孔碳这种能吸收储存氯分子的正极材料。

最近，由于需求端对代糖的需求持续上升，氯化亚砜作为三氯蔗糖原料，其价格也从年初每吨1700元上涨接近一倍。现阶段及未来氯化亚砜的应用方向已逐步呈现向锂电池等电子及新能源行业扩展的趋势。相氯化亚砜作为锂电新技术的材料应用，其市场将会非常广阔。

相关标的

金禾实业（002597）拥有氯化亚砜相关代糖全产业链，是行业龙头。

世龙实业（002748）董秘答复拟开展氯化亚砜锂电应用业务。

凯盛新材（A20320.SZ）全球知名氯化亚砜生产企业。