？？【天风汽车于特团队】嵘泰股份一季报快评？嵘泰

🚗【天风汽车于特团队】嵘泰股份一季报快评

🚗嵘泰股份发布2022年年报，2022年实现营业收入4.37亿元，同比+23.76%；实现归母净利润0.36亿元，同比+4.82%。

对此我们的点评如下
🚗1、公司1Q23实现营收4.37亿元，同增23.76%，环减11%；归母净利润0.36亿元，同增4.82%，环减16.3%；扣非净利润0.31亿元，同增2.30%，环增29.2%。

🚗2、1Q23毛利率22.43%，环比下降约1.5pct；净利率8.2%，环比下降0.6pct；1Q23扣非净利率7.1%，环增2.2pct，主要系4Q22非经常损益受到当季税收返还减免（影响约+1.1kw）和政府补助（影响约+0.7kw）。

🚗3、公司质地良好，经营稳健，基本面好。今年营收增量主要为比亚迪、长城的壳体件，确定性较强；年内已获得或预计将陆续获得壳体件、车身件、一体化大铸件的定点，有望中长期保持增长。

🚗4、23年产能端21年IPO项目已陆续投产，产品端三电壳体开始放量，客户端比亚迪、长城的壳体件今年贡献营收，已获得北美客户皮卡项目定点；预计9000T压铸机将到厂，并有望获得新势力一体铸件的定点。

🚗5、24年产能端22年转债项目预计得以投产，产品端三电壳体件保持增长，车身结构件将逐步贡献营收；预计北美大客户24-25年将持续贡献营收增量。

🚗6、产能投建21年IPO项目（扬州新能源壳体+珠海转向件+墨西哥扩产）22年底基本完成；2022年转债项目（扬州新能源铝合金+墨西哥二期）预计到23年年底基本结束。全部达产后共计30亿产值。后续扬州、墨西哥均有产能扩张预留计划，扩产节奏视新项目定点情况。

🚗盈利预测我们预计公司23-24年营收为22.3、33.2亿，归母净利润2.1、3.2亿，对应PE为24x、16x。