隆基到底好不好，能不能买？

机构视角

【天风证券光伏、风电未来装机增长将保持高景气 风光发展可期】各省电力消纳责任更加明确，风光发展规模不设上限。一方面，在碳中和等政策驱动下，叠加行业自身成本不断下降，光伏、风电未来装机增长将保持高景气。另一方面，存量补贴逐步解决，行业迎来平价大时代背景下，行业自身的降本增效成为驱动行业长期成长的核心因素，现金流、盈利能力和成长性都将得到明显改善，估值有望提升。

午盘观

昨天晚上隆基股份发布了年报和一季度报。总体超预期，尤其是一季度，扣费利润24亿，大大高于机构预期的20亿上限。为什么今天不涨呢？到底隆基有没有问题，机构担心的是什么？

首先机构担忧的很简单，就是上游材料上涨可能对下半年光伏企业业绩的影响。因为 一季度组件出货大概率是去年存货量，本身受到硅料成本上涨的影响是有限的。今年一季度存货是151亿，个人预计对于二季度影响也是有限的。所以市场很明白一，所以一季度利好，今天也没有表现，当然跟市场阴跌的大环境有关系。光伏近一年都是上下游博弈的局面。

第二，理智的来说，光伏整个赛道不是那么容易，竞争太激烈了。今年营收目标是850亿，毛利率肯定要往下走，利润增速今年大概率是要落后营收增速很多。目前火电企业因为碳中和的大政策，加大了光伏采购。但国企之间的采购明显增加，上机又拿了某火电集团的大单。换句话说，市场壁垒没有散户想的那么大，光伏行业本质还是拼成本的苦逼行业。隆基进一步提高的是市占率，而不是毛利率。这一定清楚目前的处境，没有想象的那么好。

第三是，隆基到底给多少倍估值是合理的。换句话说光伏整个板块到底按重资产制造业来估值，还是按高科技企业来估值也是个大问题。简单讲，按前者估值现在估值水平合理，进一步的空间有限。按后者估值，那么股价远远低估。问题是隆基股份或者光伏真的是高科技产业么？隆基的研发费用只占到营业收入的1%不到，我没有细过隆基的研发费用是否资本化处理，单从费用来，不符合高科技的标准。

但不可否认，这是一个优秀的企业。

组合分享

光伏

晶盛机电。（新增）

半导体

兆易创新（存储龙头，MCU芯片龙头，今年DRAM放量情况）闻泰科技（功率半导体龙头，今年能不能走好还是要ODM的利润率，目前上游涨价较快，业绩承压明显）【韦尔股份(603501)、股吧】（CIS龙头，行业高景气度）

券商

东方财富（中短线，已卖） 

云服务

用友网络（长线） 

计算机类

科大讯飞（业绩拐，长期好） 

新能源车

比亚迪（目前轻仓，缺是估值较高，怕市场情绪推温之后的二轮补跌）