李录谈比亚迪

李录:严格来说，这笔投资不是我们主流的风格:我把它称为上市公司的风险投资，或者说是二级市场的一级市场投资。当时的比亚迪还处于一个高速成长的状态，也带来比较高的风险——虽然它在一个充满着可能的领域，并且是这个领域里成功概率很高的公司，但它也有可能不一定会成功。

36氪:是否意味着这笔投资的“安全边际”不够高？

李录:这是两个概念。我们投资它的成本，如以今天来计算的话大概只有一两块钱，这在价格上有很大安全边际。所以在过去十几年里，我们非常有心持有，基本上买完之后就没怎么再动过。比亚迪的故事还没讲完，可能得等故事结束后我们再聊这个事情。

36氪:具体一，在投资比亚迪时“最重要的事”是指什么？

李录:比亚迪的故事很简单:公司创建人是一个极其优秀的工程师，他创办这家公司只用了30万美元的贷款，一直到上市都没有其他外部投资人。

李录在2010 年哥大商学院演讲回答提问

问:关于比亚迪，听说你曾经认为比亚迪应该销售一款车到美国，为什么你会那样想？

答:这个问题最好还是问王传福本人。我还是想谈谈电动汽车的核心电池。电池是增值最大的部分，而且决定了电动汽车的价值。在洛克菲勒将石油成功提炼以前，有三分之一的车都是电动的，后来亨利福特通过内燃机技术，在浪费能源85%的情况下，让制造发动机和汽车的成本**降低，使得汽车走入普通人生活。但多年以后，我们知道了燃烧石油会造成全球变暖，将来就算地球还存在，人类可能已经不在了。所以现在很很多理由来发展电动汽车。汽车电池的技术已经有了突飞猛进的发展，性价比已经可以和传统汽车相题并论。比亚迪现在做的事情就是让汽车电池进一步发展，使得用户自己主动购买电动汽车。但我们也要认识到很多百年企业，已经将传统汽车的制造工艺发展到了登峰造极的地步，只要很短时间就可以掌握。今后还有长期发展空间的就是汽车电池技术。谁在这个领域领先，谁就拥有最大的优势。最终只能有一家福特式的公司成为电池制造和汽车制造统一在一起的最大赢家。将这两者放在一起不是一件容易的事情。

问:关于比亚迪的锂电池，他们做普通的锂电池肯定没有问题，但是汽车的锂电池要复杂的多，我并不认为普通锂电池+汽车制造商是个很好的概念。现在巴菲特因素已经把股价推高，已经不适合做价值投资了，为什么你还继续持有？

答:首先必须要说投资者最大的乐趣就是出现惊喜，比亚迪就是这样的情况。王传福和他的团队的确有这样的化，他们的想法总是能领先很多人好几年。当年他生产电池是迫不得已，上市前他只有30万美元的风投，通过上市融资，加上巴菲特投资2 亿美元，现在他们已经发展到16万员工，60-70亿的收入和5亿的净利润。比亚迪自动化的成本很低，产品质量可靠性很高。王传福的创造性使得他能够与众不同。8年前我投资比亚迪的时候，并不清楚他是要发展汽车电池，还是笔记本电池还是手机电池。这笔投资难度最大的地方这个行业以前所未有的速度发生变化，而且规模很大。比亚迪今年要招收1万名大学毕业生，产能将很快翻番。这是我为什么认为要研究历史上伟大的公司，所以我建议各位将通用的历史仔细研究（每5年划分一个阶段）。

问:你在中国投资遇到过困难么？

答:我是直到 2008 年底才真正见到比亚迪的工厂，才对公司有了更好的了解。很多时候进行投资，无法掌握最完整（完美）的息，因为投资本身就是在买未来。我是在当时亚洲存在各种各样问题的情况下，决定投资的。所以一切还是回到安全边际的基本概念，我们应该容忍一定的不确定。这些会阻碍我们进行投资么？不会。

李录获得成功始于2002年首次投资比亚迪，当时比亚迪只是一家羽翼未丰的中国电池公司。比亚迪创始人出身贫寒，1995年用借来的30万美元开创了这家公司。比亚迪在香港证交所进行首次公开募股(IPO)后不久，李录就投资了这家公司。（比亚迪在美国“粉单”(Pink Sheets)市场交易，最近报每股6.90美元。）

李录创立自己的基金后，再次买进比亚迪股票，最终将与芒格共同经营的1.5亿美元基金中很大一部分都投向了比亚迪，后者当时迅速发展，已经收购了一家破产的中国汽车制造商。芒格说，李录一开始只买了一儿，后来比亚迪股票下跌时又买入更多，这是他的特。

2008年，芒格还说服索科尔为伯克希尔调比亚迪。索科尔去了中国，回到美国后，他与芒格一同劝说巴菲特加大对比亚迪的投资。9月，伯克希尔向比亚迪投资2.3亿美元，收购了该公司10%的股份。

2013年采访

问:认为比亚迪 $比亚迪电子(00285)$  在汽车质量上有所进步？
比亚迪就像一台不断学习的机器。想想，这个公司十年前才进入到（汽车制造）这个行业，八年前才产出第一辆车。身处一个要和全球所有品牌激烈竞争的市场之中，不得不全力以赴，因为这个市场实在太庞大。而且从来没有什么所谓的本土竞争优势，因为中国汽车行业从开始就是对所有国际品牌开放的。
然而，就是这家曾不起眼的汽车公司，用少得可怜的资本和不到十年的时间，做到年销售50万台汽车的成绩，在市场中赢得一席之地。不得不说，这个成绩是不错的，这公司还是有两下的。凭着工程师化和事在人为的精神，持续证明着自己在解决复杂的工程技术难题上的能力，并总是能比其他人找出更高效、更省钱、更优化的解决方案。这在制造业中是个优势

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