20210429药明康德评by叶城

这个的时候需要扣除一些短期影响，比如汇率等等。整体来，药明康德一季报还是很不错，至于节后的解禁，前面讲过这次主要是大股东等的始股，所以减持压力不大。【海通医药】药明康德业绩超预期，CDMO业务加速增长 一季报21Q1公司实现收入49.50亿元（+55.31%）、归母15.00亿元（+394.92%）、扣非8.30亿元（+120.92%）、经调整利润9.43亿元（+63.6%）。 盈利能力持续提升。在汇兑引起的财务费用率提升（4.13%，+5.52pct）的条件下，公司21Q1实现了经调整Non-IFRS净利率为19.05%（+0.98pct）、毛利率37.10%（+2.64pct）、扣非净利率16.77%（+4.97pct），这主要得益于管理费用率的优化（-1.82pct）。 大体量业务持续加速1）以全球临床前CRO Top3的体量，21Q1中国区实验室服务实现收入25.63亿元（+49.0%），药物发现与分析测试协调性强，安评/毒理业务+114%；2）CDMO实现收入16.95亿元（+100%），仅Q1增加了169个项目，其中包含了1个III期项目的增长。我们认为基于公司显著的一体化平台优势+产能上的持续高水平投入，预计5年后，CDMO业务将成为收入占比最大的板块。 随着海外疫情恢复，预计全年美国区实验室服务（21Q1收入3.29亿元，-15.3%）基于22个I、16个II/III期CTDMO项目的基础上将恢复正常增长；21Q1   CDS在手订单+56%及SMO在手订单+47%临床CRO业务（21Q1收入3.59亿元，+64.7%）有望实现全年的高速增长。结合中国区、CDMO稳健的优异表现，我们认为公司21年仍将保持高速增长。