戴姆勒“小手笔”投资孚能科技 双方如何各取所需

7月3日，梅赛德斯-奔驰宣布深化与【中国动力(600482)、股吧】电池电芯制造商孚能科技（赣州）有限公司（下称孚能科技）的战略合作关系并入股孚能科技。这是两个月内第二家欧洲汽车制造商入股中国动力电池公司的案例。

5月底，大众汽车（中国）投资有限公司宣布斥资11亿欧元收购国轩高科26.47%的股份，成为其第一大股东，大众因此成为首家控股中国电池公司的外资汽车企业。梅赛德斯-奔驰母公司戴姆勒入股【孚能科技(688567)、股吧】延续了外资车企深化与中国电池公司合作的趋势，但戴姆勒的投资行为更加谨慎。

孚能科技已经获准首次公开发行股票（IPO）并在上海证交所科创板上市，该公司计划公开发行普通股不超过2.14亿股，预计募集资金34.05亿元。根据孚能科技的公告，作为战略投资者之一，戴姆勒大中华区投资有限公司已斥资9.045亿元认购了孚能科技约3%的股份。以此计算，孚能科技的估值为301.5亿元。

戴姆勒股份公司董事会成员、负责大中华区业务的唐仕凯（左）和戴姆勒股份公司董事会成员、梅赛德斯-奔驰股份公司董事会成员兼首席运营官马库斯·谢弗

交易达成后，戴姆勒集团将派遣一位代表加入孚能科技监事会，戴姆勒股份公司负责集团研发的董事会成员、梅赛德斯-奔驰股份公司董事会成员兼首席运营官马库斯·谢弗（Markus Schfer）或将在12个月后担任此职，此举尚待监管部门批准及票选程序。

戴姆勒股份公司董事会成员、负责大中华区业务的唐仕凯（Hubertus   Troska）表示，通过首次入股中国动力电池电芯制造商，我们将进一步挖掘与中国高新科技合作伙伴的合作潜力，以支持我们在全球范围推进电动化战略。未来，我们将进一步强化在中国的本土研发、生产和采购等。

对于戴姆勒来说，与孚能科技深化合作并成为后者的股东，有助于帮助戴姆勒获得稳定的电池供应，从而满足其对动力电池越来越大的需求。同时，认购孚能科技3%股份的投资额并不大，风险可控。

对于孚能科技来说，与戴姆勒在资本层面的联系意味着它将不仅只是戴姆勒的众多电池供应商之一，也有机会在电池技术研发方面与戴姆勒形成协同效应。同时，戴姆勒的订单帮助它走出中国市场，在欧美建立新的工厂。

梅赛德斯-奔驰的目标是到2030年实现插电混动和纯电动汽车销量占乘用车销量的50%以上。至2020年底，梅赛德斯-奔驰计划投放5款纯电动乘用车产品和20款插电混动车型。插电混动产品阵容将包括从A级到S级轿车、从GLA SUV到GLE SUV的各种车型，其中纯电续驶里程可达100公里。

2018年12月，戴姆勒宣布将于2030年前在全球采购逾200亿欧元的动力电池电芯，从而为大批量生产电动汽车做准备。戴姆勒还计划耗费10亿欧元（约合人民币78亿元）在全球三大洲、七个地建立九个动力电池工厂。戴姆勒已经在北京奔驰建立了一座电池工厂，目前也正在美国阿拉巴马州建设一座电池工厂。

孚能科技是戴姆勒的动力电池供应商之一。2018年末，孚能科技与戴姆勒股份公司、北京奔驰分别签署了合作协议，确定了长期合作关系，成为其动力电池供应商。随后，双方在合作协议项下开展了相应产品的研发工作，截至目前，相关产品的研发工作仍在持续推进的过程中，孚能科技预计将在2021年正式生产并批量供货。2019年9月，戴姆勒股份公司宣布与孚能科技进一步建立可持续伙伴关系。

除了孚能科技之外，宁德时代和亿纬锂能、韩国的SKI和LG化学也是戴姆勒的电池供应商。另外，戴姆勒和比亚迪的合资公司腾势电动车的动力电池电芯由比亚迪提供。

在上述几家电池公司中，孚能科技的规模比较小，戴姆勒的订单有助于它扩大业务，并且走出中国市场。目前，韩国的SKI、LG化学、日本的松下、中国的宁德时代等电池厂商均在欧洲和美国建有电池工厂，或者正在计划建电池工厂。这些扩张行动的前提是要首先获得欧美车企的电池订单。

根据戴姆勒和孚能科技的协议，孚能科技将在德国东部的比特菲尔德-沃尔芬建造一座动力电池电芯工厂。该工厂将创造多达2000个新的工作岗位，且自筹建之初就将按照一座碳中和工厂设计。未来孚能科技还将在美国设立另一家工厂。

在电池技术方面，双方将合作开展高新电芯技术的开发和产业化，并大力提升成本竞争力，技术重包括通过提高能量密度、缩短充电时间来大幅提升车辆的续驶里程。梅赛德斯-奔驰表示，在特定技术和商业条件下，孚能科技作为供应商可尽早参与到梅赛德斯-奔驰EQ产品下一代的项目中。

2019年推出的奔驰EQC电动车使用了NCM622体系的三元锂电池，奔驰计划在下一代电动车上使用NCM811体系的三元锂电池。戴姆勒此前也表示正在开发NCM955（90%镍、5%钴和5%锰）体系电池，以及无钴的固态电池。目前已经有一些主机厂采用了NCM811体系三元锂电池。但很多公司仍然对这种拥有更高能量密度的电芯的安全性存在担忧，希望通过其他车型来验证其安全性和可靠性。

另外值得注意的是，相比大众投资国轩高科，戴姆勒对孚能科技的投资更加谨慎一些，因为孚能科技未来的发展前景存在较大不确定性。该公司目前并不是中国最主要的动力电池玩家，经营状况也较差。

孚能科技目前是软包动力电池的领导者之一，在软包动力电池领域，其出货量和装机量2017年、2018年连续两年排名均为全球第三，全国第一；装机量2019年继续排名全国第一。如果按全部类型的电池中装机量衡量，2018年孚能科技是中国国内第五大电池供应商，其2018年的电池装机量为1.90GWh，明显落后于宁德时代的17.54GWh和比亚迪的11.11GWh。2019年，孚能科技的装机量降至1.21GWh，市场份额仅1.95%，排名也降至第七位。

糟糕的是，动力电池行业的市场集中度还在不断上升中。中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据显示，2018年，中国动力电池市场前三强——宁德时代、比亚迪、国轩高科的市场份额为66.9%，其中宁德时代市场份额为41.23%。2019年，这三家公司的市场份额提升至73.4%，其中，宁德时代市场份额高达50.57%。

孚能科技2017-2019年财务数据

据孚能科技招股书披露，过去三年，其扣非后归母净利润分别为930.01万元、-19,882.  44万元和979.79  万元。公司预计2020年上半年扣非后净利润为亏损1.87亿-1.89亿元。并且，由于“新能源汽车销量下滑导致公司销售收入减少的风险、外资整车及动力电池企业进入中国市场导致竞争更加激烈的风险、动力电池产品售价持续下降的风险、无法持续降低采购成本导致毛利率下降的风险”，公司2020年全年及以后年度存在持续亏损的风险。

鉴于孚能科技的经营状况，不难理解为什么戴姆勒只认购了孚能科技约3%的股份。