2019.12.16调研淘金（下）

猪新希望

一、 介绍公司最近生产经营情况

饲料板块今年前11个月销量已经达到去年全年的水平，实现产销量1700万吨以及同比10%的增长，前三季度饲料得归母净利8.1亿，同增32%，利润同比增长速度快于销量同比增长速度，主要得益于吨均盈利能力的提升和内部流程优化改善，如集中采购、大厂打造、税收筹划等方面，降低了成本和费用。

禽屠宰今年前11个月总计6.5亿只，通常每年公司禽屠宰总量7亿只左右，今年较往年增量不大，公司目前的关注重是商品代鸡鸭养殖的规模扩大，现阶段商品代鸡鸭总量不到禽屠宰总量的一半，公司明年的计划是自养量匹配屠宰量的80%。今年禽产业前三季归母净利7.6亿，同增95%。

食品板块，猪屠宰受非瘟影响量减利增，肉制品方面通过爆品打造、产品开发等方式扩大规模，整体食品板块前三季归母净利1亿，同增21%。

预计今年全年，饲料产业和禽产业板块各自会贡献约10亿的归母净利。

猪养殖方面，今年前11月出栏314万头，同比增加38%，今年全年预计出栏量在350万-360万之间的水平。11月底已形成约40万头种猪存栏，相比10月底增加了约10万头，能繁超过20万头，和10月底基本持平。最近两个月还处于大批新猪场竣工，抓紧进后备猪，并进行选育的阶段，所以增量主要是后备猪，还需要一定时间才转成能繁。GGP/GP还是10万头左右。12月份继续推动新增后备母猪选育，确保月底能繁超过25万头，同时种猪存栏挑战50万头或更多。2020年1季度末确保达到60万头，能繁达到40万头。

另外，公司还介绍了非瘟防控的方法流程与案例，主要包括人车物的入场管控、母猪场引种生物安全管控、商品猪放养生物安全防控及冬季防控措施等方面。公司通过环节细分，严抓上百个控制，每个环节层层加码，努力把非瘟防控做到高水平。

二、 问答交流环节

Q1据了解，目前市场上的能繁母猪存栏中包含大量三元回交母猪，但是三元回交的母猪有配种率低、PSY下降、繁殖周期短、顺产率低等诸多缺陷，公司对此有何法？

A: 三元回交母猪生产性能较二元母猪确实有明显下降，但是具体的数据还不清楚，我们的养猪研究院也一直在进行这方面的研究，在拿三四百头做一些测试，也有一些研究成果。经过我们的努力尝试，大概能把PSY做到22，行业平均水平还会更低些。

到目前为止，我们的三元母猪还很少，基本可以忽略不计。现在到市场上有些地方母猪恢复比较快，其中有很多是三元的，但三元的生产性能较弱，我们预计全国范围内，行业复产可能没有想象那么快，那么乐观。

Q2公司的小酥肉产品深受消费者喜爱，公司未来对于食品端有何规划？

A目前，公司内部正在对公司食品端业务未来规划进行研究。我们已经去到长三角上海、浙江等地进行调研，未来还会去珠三角深圳、广州等地进行深入调研。通过调研，我们了解到，人们消费肉制品的所有渠道中，从商超等处买鲜肉回家自己烹饪占比在30%左右，更多是通过连锁餐饮、团膳、买做好的肉制品等方式摄入肉类。我们还注意到餐饮连锁化有快速提升的趋势。

在食品方面，我们具有得天独厚的优势体量大，品类齐全。因此我们的定位就是服务于对于品牌、食品安全有很高要求的快速增长的餐饮企业，为他们稳定不断地提供消费者放心的、品类齐全的肉类蛋白。以上谈的主要是TO B方面，TO C方面我们也有进行尝试，也取得了不错的成果。今年的爆品小酥肉就是我们食品端业务的一次尝试。相只要做到成本、食品安全可控，那么就可以在市场上占有一席之地。

Q3公司明后年的资本开支大约多少？

A因为最近已经在做2020年预算了，所以2020年资本开支比较明确了，会由之前预计的120亿上调为150亿。后年的资本开支目前还是一些大框架的规划，但还没有很详细的预计。

Q4平均每头猪的固定资产投资是多少？

A2019年7月1日后，母猪每头大概投入1万元，肥猪1100元。主要是通过在性能不变的情况下改革工艺实现的成本下降，之前母猪每头大概需要投入1.4万元。

Q5明年150亿的资金来源是怎样的？

A今年公司自有资金大概50亿，明年至少还会保持今年的水平，应该还会增加。明年可转债会到账40亿，中票50亿，银行项目贷款确定审批过的有100亿。资本成本大概4%左右，5-12年的。

Q6GGP，GP各有多少？什么品系的？

AGGP超1万头，体系外还有9000（即杨凌本香旗下一个主场是和PIC一半对一半合资的，PIC拥有一半资产，但承诺按照一定的加价都卖给我们），GP接近9万头。合作公司主要是PIC和海波尔。

Q7公司非瘟防控的先进经验和好的做法未来是否要在行业内进行推广？

A首先我们会在公司内部进行推广，很多技术或者做法都可以不断在体系内进行迭代和优化，例如公司的防疫成本今年就是逐渐下降的。一方面会有顶层设计，比如养猪研究院，以及总部直管的防疫部门，在这个顶层设计的框架下，一线业务单元在实践中也会发挥自身才智，不断改善创新，再将结果反馈到总部，然后好的案例会在公司内部进行推广和复制。

今年在《农民日报》上发表了一篇题为《防控非洲猪瘟恢复生猪生产九项关键技术》的章，表达了政府官方态度对目前行业里一些常用做法、优秀实践的肯定。我们公司猪产业首席科学家闫博士也是主要的执笔者，结合公司近一年来的经验，为这篇章贡献了很多内容。今年目前公司在养的规模还不算大，行业影响力还有限，我们希望能够先把自身做强做大，再在适当时机、适当场合面向行业进行经验分享。

Q8近期的非瘟是否是由俄罗斯远东而来的新一波病毒引起的？

A公司今年来采用高水准的生物安全防控后，疫苗的用量上有所减少，我们不依赖疫苗，相只要综合性生物安全防控、病毒隔绝做得好，哪怕有新的非瘟病毒或者变异的病毒，我们也能够防控得住。而一般一种疫苗只能针对某一种或一类病毒，如果过度依赖疫苗的话，一旦有新的病毒产生就无法控制。

Q9拔牙技术在实施过程中有诸多难，我们如何做到尽早发现疑似疫情的？公司的PCR检测体系是怎样的？如何进行员工考核激励的？

A首先硬件基础条件要过硬，如实体隔离设施，划小栏位等。行业有些成规模的企业拔牙做的不好，可能就是因为前期硬件基础不好，在知道拔牙的方法论之后，也没有真正下决心，投入足够的资金做好升级改造。

公司目前是三级PCR检测机构体系，例如在在每个聚落半径50公里内配至少要配备一个实验室，上一级区域还会配备一个实验室，再到总部层面还会有实验室的配备。这样的PCR检测配备体系也是能够尽早发现疫情的基础。同时在养殖过程中，还会采取很多其他方法，如在每个栏位里挂棉球或棉绳来收集猪的唾液，每天送检一次，确保在感染早期发现疑似病情。这些方法都是建立在配备了良好的硬件设施的基础上的。

员工考核激励方面，除了跟踪每批猪的出栏结果，常规工作中，每月都有非瘟防护情况专项奖励。公司还会经理人微群专报的形式，通过宣传正面案例等方式，给予优秀员工精神层面的鼓励。

Q10公司是否有遇到政府政策管控限价的情况？

A没有听说过。

Q11公司近期出栏肥猪的体重趋势是怎样的？

A最近每月都在增加。11月销售的肥猪均重达到了120-130公斤左右了。

Q12近期猪价下跌是什么因？

A我们认为从供给端，北方由于疫情复发，有抛售现象出现；从需求端来讲，前期价格涨幅过大，抑制了一部分需求，因此猪价有所回落是正常的，但即便回落，目前猪价还处于高位，我们预测明年的猪价也还将处在高位。

Q13公司10、11月的投苗量是多少？

A平均每月40万左右，在慢慢增加。

Q14目前的生猪存栏量是多少？

A约200万头。

Q15公司近期还有从牧采购仔猪吗？

A 有。

pcb感光油墨:广材料（净利增加100%）

1、请问公司现在主要业务包括哪些？

答目前公司业务主要包括PCB感光油墨、紫外光固化涂料两大系列多种规格的电子化学产品。

2、公司今年经营情况如何，请简要介绍下?

答公司前三季度经营情况良好、增速较快，前三季度归母净利润7326.33万元，同比增长98.26%；营业收入6.01亿元，同比增长37.26%；基本每股收益0.38元，同比增长100.00%。

3、公司第三季报毛利率有所上升，请问是什么因？

答去年主要由于部分上游材料厂家受环保压力影响导致供货紧张，以及其上游的材料价格也在上涨，导致部分材料价格有所增加。目前上游材料价格有所回落，公司产品结构进一步优化，三季度毛利率已上升，加上整体营收增长，净利润同比大幅增长。

4、公司前三季度研发费用2891万元，较去年快速增长的因？

答作为技术导向的行业，公司不断加大研发投入，在满足市场需求的基础上对现有产品进行优化并适时推出新产品，确保公司产品的行业先进性，进一步稳固公司在技术上的竞争地位。2019年前三季度公司累计投入研发费用2891万元（较上年同期增长40.23%），大力推进公司相关项目的进度，主要包括光刻胶、UV印铁油墨、5G专用LOW DK/DF油墨等项目。

5、公司光刻胶项目进展如何？

答公司深耕以专用油墨、专用涂料为主的电子化学品行业新材料领域，在优化已有优势产品的基础上进行战略性立体布局，通过积极拓展光刻胶应用领域作为现有光固化产品及技术的有效补充和延伸。

公司2018年11月开始与台湾廣至合作开发的“光刻胶技术开发项目”为可应用于LCD及LED显示面板、印刷电路板柔性基板、半导体元器件等领域的高分辨率紫外光型正型光刻胶。目前，该项目第一批次产品已经取得研发成果，并经中国台湾地区客户小试成功，产品性能及质量极大满足客户的使用需求，现已进入技术转移和第二批次研发产品的准备工作中。

“光刻胶技术开发项目”作为公司布局光刻胶领域的重要组成部分，公司将根据战略布局、研发进度和市场情况，积极推进项目进展，丰富公司产品线，拓展应用领域，进一步提高公司市场竞争能力和盈利能力。

6、公司UV印铁油墨的情况如何？

答UV印铁油墨系列作为替代传统溶剂型的环保产品，未来有巨大的市场前景，是公司未来油墨板块业务的重要新增应用领域。

目前该项目正稳步推进，已取得研发等阶段性进展，形成相关产品储备以供销售。

7、公司“年产8000吨感光新材料项目”新增油墨产能情况如何？新增产能是怎么释放的？

答公司油墨现有年产6500吨产能，目前已满产满销。新增年产8000吨产能已具备试生产条件进入试生产调试阶段，产能释放在即。公司新增产能将根据市场情况适时调整生产，新厂区为半自动数字化车间，立体化生产线及先进生产设备的使用将大幅度提高公司的产能及产品质量，能极大缓解公司油墨业务产能瓶颈的现状，支持公司拓展新客户和新产品应用。高性能专用油墨产品的比例将显著提高，为公司进一步加速进入更多中高端客户和产品打下基础。

8、5G时代来临，对公司手机外观结构件涂料市场影响如何?

答江苏宏泰是国内少数具有高性能紫外光固化涂料研发能力和应用领域拓展实力的企业之一，特别是在消费电子外观件领域等细分领域有深厚的技术优势和行业积累，能够快速适应市场需求和痛提供系统解决方案，满足消费电子日新月异的需求变化。在技术上，5G机型由于号问题外壳会“去金属化”，因此将会更多地使用板材盖板、玻璃盖板，公司的紫外光固化涂料也将会因此受益。而玻璃盖板应用在未来高端机型包括5G高端机型的概率较大，这块主要是应用公司新产品抗指纹纳米保护涂料。

9、公司未来的发展思路是什么？

答公司一直致力于专用油墨、专用涂料等电子化学品的研发、生产和销售，公司将持续加大研发投入，不断加大内生应变能力，稳步提高公司市场份额和盈利能力。在积极巩固现有主营产品的同时，公司也在积极开拓新市场，研发高端感光油墨产品，拓展光固化产品的应用领域，同时积极战略布局光刻胶等领域，作为现有光固化产品及技术进行有效补充和延伸。

传媒【芒果超媒(300413)、股吧】

1、广告业务情况？

王志宇今年以来公司广告业务整体表现良好，在整个广告市场下行的大环境中，实现了逆势增长。这主要受益于芒果TV清晰的用户定位、高辨识度的媒体品牌效应，以及行业领先的核心创意内容与广告产品高度融合的广告业务运营模式。

2、会员业务情况？

王志宇芒果TV最新公布的有效会员数已超1500万，相较于今年年初已经取得了近50%的增长，预计全年将如期完成计划目标。在不断扩大付费会员整体规模与渗透率的同时，芒果TV将继续致力于推动会员的粉丝化运营，充分实现核心用户的商业价值最大化与影响力多元化。

3、2020年内容领域投入情况？

王志宇明年芒果TV将继续保持在内容领域加大投入的整体发展态势，在充分发挥现有自制综艺内容领先实力的同时，进一步强化影视剧内容精品爆款创作能力。未来，打造平台自制影视剧完整生态产业链，将是平台内容端的发力重，其推进建设过程中，将充分借鉴吸收平台在自制综艺领域的相关先进经验。

4、行业政策规范情况？

王志宇芒果TV内容创作一直符合当下社会核心价值观。行业相关政策的规范细化是大势所趋，而随着各类规范准则的清晰完善，可创作内容与主题也更加明确，都将利好于行业的长期稳定健康发展。未来公司将继续以创新、正能量的内容产品赢得更大的市场与受众。

5、体育内容布局情况？

王志宇12月9日芒果TV与中国体育在北京举行了联合发布，双方将主要从内容端入手，依托芒果TV内容制作创新能力及《中国体育》ZHIBO.TV体育内容优势，以即将到来的奥运年为契机，开启多方位合作。未来，公司与中国体育双方，将紧密围绕两个平台的年轻用户特质，创新打造更多年轻化体育内容，并在会员产品、电商等领域进行更深入的探索与合作。

车【比亚迪(002594)、股吧】

问题1和丰田合作具体内容有哪些？

答合资成立纯电动车的研发公司。合资公司设计、开发的产品将充分使用比亚迪现有的电动平台技术及电动零部件供给，并融入丰田的品质及安全控制标准要求。合资公司设计、开发的纯电动汽车可以使用丰田品牌，双方希望通过开发和普及受消费者喜爱的纯电动车，努力满足消费者需求。

问题2公司应收账款情况？

答2018年，补贴政策将对公车辆的运营里程标准降为2万公里，车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金，达到运营里程要求后全部拨付，有利于加快补贴回款速度。

问题3新能源汽车行业未来发展展望？

答近期国家发布了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)，意见稿中提出2025年新能源汽车新车销量占比达到25%左右，继续鼓励新能源汽车行业未来健康发展。同时，新能源汽车成本的下降以及充电设施的完善，也给行业带来了更多的发展机遇。

问题4目前使用e平台的车型？

答主要供比亚迪车型，有唐EV、秦Pro EV、元EV以及e1、e2等，未来有望销售给更多的外部客户。

问题5磷酸铁锂技术路线的特？

答在目前的市场中，相对于三元电池，磷酸铁锂电池在价格以及安全性上都有一定的优势。

1.写这些不是推荐股票，是对每日机构调研的一个记录。

2.嫌长不的，有日历版，链接 调研日历

3.我是一名从业者，不是老师，通过调研选股是我的体系之一，仅供大家参考