我看瑞康医药21年半年报

瑞康医药跌跌不休，都有些麻木了。上半年营收不变，但净利润大幅下降，它怎么了!

在看瑞康前先看看行业情况。 只有瑞康的营业收入没有增长，而且利润是大幅降低的。

按九州通2021年中报息，据国家统计局数据，2021 年 1-6 月我国居民人均医疗保健消费支出 1,015 元，同比增长 19.7%，报告期医药市场继续保持增长；2021 年第一季度医药市场复苏，主要医药流通企业营业收入实现同比大幅度增长，增幅远高于去年同期及 2020 年年度, 预计报告期行业集中度将进一步提升。

瑞康营业收入没有增长不是因为今年剥离某些子公司的原因，其报告中已经说明现在报告中的数据有调整，追溯调整或重述原因同一控制下企业合并

从营业收入看是下降了，还是想再看半年报，看前想想要注意的点瑞康的子公司经常变动，营收还是要关注下各个省份情况；作为流通领域的企业，要关注产品流动速度，库存变动情况；应收应付变动情况；营业利润变化；净利润下降主要原因；短期债务危机是否存在；股票质押状况，是否有强平风险，经营现金流净额增加原因。

先看各省营业收入。 除了山东大本营，其他原来排名前六的省份营收都在增长，但增长幅度除河南省外都偏低。主要营业收入下降的原因还是山东大本营不升反降，这也是最大的风险。

看运营能力（从2021年半年报到2017年半年报），和去年相比有进步，但和2017年比差距还是很明显，而且应收变差同时应付反而低了（和2017-2019年比，2020年疫情数据失真）。

查经营利润下降主要原因是在营业收入基本不变情况下，营业成本增加。

净利润和去年相比没有营业利润区别大，主要是因为所得税费用相差较大。 另外关注下少数股东权益和母公司股东净利润占比，母公司股东净利润占比进一步降低。

还有商誉影响，2020年半年报显示当时商誉减值近4亿，今年减值1个亿，所以今年实际营业利润差的更远。

短期债务风险应该还是可控的。具体看财报短期借款减少10亿，应付减少18亿，和货币资金与应收的减少基本对应上，中性，考虑到营业收入基本不变。

大股东质押情况和去年同期比有好转，夫妻两质押数量总数下降，强平风险不大。

顺便查到受限资产和去年同期比少了15亿。

经营现金流净额增加原因，根据现金流量表补充资料，主要就是应付增加，上期应付减少6亿，今年增加1.6亿，两者现金增加量的差距有近8亿。

瑞康医药从原来的大扩张，结果扩张后管理跟不上，这几年又开始清理子公司，狂减商誉，到今年应该是减得差不多了，在这个过程中总的营业收入下降是可以接受的，但山东省内不能增长就不对了。其他没有看到新的风险点。

不敢妄谈未来股票涨还是跌，简单说说这个行业。开始买瑞康的时候就选错了行业，医药流通的毛利率特别低，这个全球都一样，关系到国计民生政府就不能让这个行业有特别高的毛利率，未来即使集中到几家大的企业，也不可能有特别大的发展空间。所以现在的几家大企业基本都开始扩展业务范围，投资到医药相关的其他子行业，对于我这样的外行来说理解它们就更困难了。